Ethereum (ETH) đang ở một điểm xoay chuyển thị trường nhạy cảm và có khả năng quan trọng. Theo dữ liệu phái sinh mới nhất, tỷ lệ funding của các hợp đồng vĩnh viễn ETH tiếp tục giảm, thậm chí cho thấy các giá trị âm trên một số sàn giao dịch. Các nhà phân tích thường tin rằng tín hiệu này có thể chỉ ra rằng thị trường đang xây dựng động lực, chuẩn bị cho một đợt tăng giá mạnh mẽ.
Sau khi trải qua sự điều chỉnh biến động cao vào tháng Chín, Giá ETH Ổn định quanh mức $4000. Hiện tại, sự giảm xuống của tỷ lệ funding không chỉ phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường mà còn có thể chỉ ra rằng các vị thế giảm đang cạn kiệt không gian giảm của chúng.
1. "Tín hiệu ẩn" của tỷ lệ funding: các cược ngắn đang hạ nhiệt.
Tỷ lệ funding là một chỉ số chính của tâm lý tăng giá và giảm giá trong thị trường hợp đồng tương lai. Khi tỷ lệ funding dương, điều đó cho thấy rằng những người đầu cơ tăng giá sẵn sàng trả phí để duy trì các vị thế đòn bẩy;
Khi tỷ lệ funding chuyển sang âm, điều đó cho thấy các vị thế bán chiếm ưu thế trên thị trường, và họ thậm chí có thể phải trả phí để duy trì các vị thế bán của mình.
Hiện tại, các nền tảng giao dịch chính cho Ethereum(bao gồm Binance, OKX và Gate Perp DEX) cho thấy tỷ lệ funding trung bình cho các hợp đồng vĩnh viễn ETH đã giảm xuống khoảng -0.005% đến -0.01%. Điều này cho thấy tâm lý thị trường tổng thể đối với việc bán khống ETH đang suy yếu.
Theo dữ liệu của Coinglass, khi tỷ lệ funding của ETH cho thấy sự giảm liên tục tương tự trong quá khứ, nó thường đi trước việc giá chạm đáy và phục hồi mạnh mẽ. Ví dụ:
- Vào tháng 3 năm 2023, sau khi tỷ lệ funding chuyển sang âm, ETH đã tăng từ 1400 đô la lên tới 2100 đô la.
- Đến cuối năm 2024, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang được củng cố, tỷ lệ funding ETH quay trở lại mức trung tính, và sau đó nó trải qua một sự tăng trưởng 70%.
2. Dữ liệu trên chuỗi: Thay đổi trong dòng vốn vào và hành vi nắm giữ
Nền tảng theo dõi on-chain IntoTheBlock đã chỉ ra rằng dòng tiền funding của Ethereum đã tăng đáng kể gần đây. Chỉ trong tuần đầu tiên của tháng Mười, dòng tiền ròng vào các ví tổ chức khoảng 620 triệu USD, đánh dấu mức cao nhất mới trong gần ba tháng. Đồng thời, số lượng ví người nắm giữ lâu dài (LTH) đã tăng 3,5%, cho thấy rằng các quỹ đang dần chuyển từ các nhà đầu cơ ngắn hạn sang các nhà đầu tư trung và dài hạn.
Ngoài ra, tổng số ETH đã được stake cũng đã vượt quá 36,8 triệu, chiếm khoảng 30,5% nguồn cung lưu hành.
Điều này không chỉ nén thanh khoản ngay lập tức của thị trường mà còn củng cố hỗ trợ giá.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng cấu trúc "siết chặt nguồn cung + tích lũy vốn" này cung cấp nhiên liệu cơ bản cho đợt tăng giá tiếp theo. Đặc biệt khi tỷ lệ funding thấp, đòn bẩy bán khống giảm, giúp cho thị trường dễ dàng trải qua một cú siết ngắn, kích hoạt một chuỗi phản ứng tăng giá.
3. Hỗ trợ cơ bản: Từ mở rộng L2 đến tăng trưởng doanh thu mainnet
Từ góc độ cơ bản, công nghệ và mô hình kinh tế của Ethereum đang bước vào giai đoạn trưởng thành.
- Hiệu ứng mở rộng Layer-2: Tỷ lệ khối lượng giao dịch của các mạng Layer 2 như Arbitrum, Optimism, Base và zkSync đã vượt quá 60%, làm giảm đáng kể tình trạng tắc nghẽn trên mạng chính.
- Các tác động của EIP-4844 (Proto-Danksharding) tiếp tục: chi phí khả dụng dữ liệu đã giảm 90%, thúc đẩy nhiều giao thức DeFi, GameFi và AI quay trở lại hệ sinh thái Ethereum.
- Doanh thu mạng tiếp tục tăng trưởng: Theo dữ liệu từ Token Terminal, doanh thu của giao thức Ethereum đã vượt quá 840 triệu đô la trong Quý 3 năm 2025, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước.
Quan trọng hơn, tỷ lệ lạm phát của Ethereum đã được duy trì liên tục ở mức khoảng -0,25%, có nghĩa là nguồn cung của nó đang trong trạng thái "giảm ròng".
Trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô, "tính chất tài sản giảm phát" của ETH đã trở thành một điểm neo giá trị quan trọng.
4. Quan điểm của tổ chức: ETH một lần nữa đã trở thành tài sản "super Bitcoin".
Thái độ của các nhà đầu tư tổ chức cũng đang thay đổi một cách âm thầm.
Theo một báo cáo chung của Bloomberg và Kaiko Research, kể từ cuối tháng 9, lãi suất mở của các hợp đồng tương lai ETH đã tăng 17%, trong khi lãi suất mở của các hợp đồng tương lai BTC chỉ tăng 4%.
Điều này có nghĩa là các quỹ lớn đang phân bổ lại trọng số của Ethereum trong danh mục đầu tư của họ.
Các nhà phân tích tin rằng cấu trúc doanh thu của Ethereum (staking + lợi suất DeFi + doanh thu từ giao thức) gần với "tiền mặt luồng"mô hình" của cổ phiếu truyền thống, thay vì chỉ là một công cụ lưu trữ giá trị đơn thuần. Do đó, trong thời gian lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm và vốn tìm kiếm tài sản tăng trưởng, ETH có độ đàn hồi Beta lớn hơn so với BTC.
5. Triển vọng Thị Trường: Vòng tiếp theo của xu hướng thị trường có thể "được dẫn dắt bởi Ether"
Hiện tại, mức hỗ trợ chính cho Ether nằm trong khoảng $3,850–$3,900, trong khi mức kháng cự ngắn hạn là $4,250.
Nếu tỷ lệ funding vẫn thấp và các chỉ số trên chuỗi tiếp tục cải thiện, thị trường có thể chứng kiến một bước đột phá hướng tới $4,800–$5,000 trong vài tuần tới.
Cơ quan phân tích Glassnode chỉ ra rằng đòn bẩy phái sinh của ETH đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần sáu tháng, trong khi khối lượng giao dịch giao ngay tiếp tục tăng. Cấu trúc "đòn bẩy thấp + khối lượng cao" này thường là dấu hiệu báo trước cho sự khởi đầu của một thị trường tăng giá.
6. Kết luận: Tỷ lệ funding thấp, một tín hiệu mạnh ẩn giấu
Tỷ lệ funding thường là một trong những chỉ báo bị bỏ qua nhiều nhất trong thị trường crypto, nhưng nó lại là một trong những tín hiệu dự đoán xu hướng đảo chiều nhiều nhất. Ethereum hiện đang ở trong một giai đoạn hiếm hoi của "đáy cảm xúc và các yếu tố cơ bản vững chắc.
