في 11 ديسمبر بالتوقيت المحلي، أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) رسائل "عدم اتخاذ إجراء" لأربعة مشغلين في سوق التوقعات: بوليماركت (Polymarket)، وبريديكت إت (PredictIt)، وجيميني (Gemini)، وليدجر إكس/مايكس (LedgerX/MIAX).
وقد أوضحت الجهة التنظيمية أنه طالما التزمت هذه الشركات بمتطلبات محددة، فلن تتخذ إجراءات تنفيذية ضد بعض المخالفات المتعلقة بالإبلاغ عن البيانات وحفظ السجلات. وفي اليوم الذي انتشر فيه الخبر، ظل سعر البيتكوين فوق 92,500 دولار، مع استمرار الحذر في معنويات السوق.
01 الحدث الرئيسي: تعديل تنظيمي براغماتي
تُعد "رسالة عدم اتخاذ إجراء" أداة تنظيمية شائعة تستخدمها لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية. فهي لا تشكل موافقة قانونية رسمية، بل تمثل التزاماً مشروطاً.
وتحديداً، تتعهد اللجنة بأنه خلال فترة صلاحية الرسالة (عادةً سنتان)، لن تلاحق الإجراءات التنفيذية ضد الأنشطة المحددة في الرسالة. وهذا يخلق ملاذاً آمناً مؤقتاً يمكن التنبؤ به للشركات المبتكرة التي تعمل في مناطق تنظيمية رمادية.
جوهر هذا الاستثناء يكمن في تخفيف متطلبات الإبلاغ الصارمة عن "بيانات المبادلات". تقليدياً، كان يتوجب الإبلاغ عن بيانات المعاملات ذات الصلة إلى مستودعات مخصصة خلال أجزاء من الثانية إلى دقائق.
أما بالنسبة لأسواق التوقعات القائمة على البلوك تشين، والتي غالباً ما تواجه تأخيرات في تأكيد التسوية، فقد شكلت هذه المتطلبات تحديات تقنية شبه مستحيلة.
02 تفاصيل القواعد: ما الذي تم استثناؤه وما الذي بقي؟
وفقاً لإرشادات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، فإن المنصات التي حصلت على الاستثناءات ليست معفاة بالكامل من الرقابة، بل يجب عليها الالتزام بسلسلة من شروط الامتثال البديلة.
المطلب الأساسي هو أن تكون جميع العقود مدعومة بضمانات بنسبة 100% في جميع الأوقات، مما يقلل بشكل جذري من مخاطر التسوية. كما يجب أن تتم عملية المقاصة للعقود عبر المنصة المعتمدة، وأن تُنشر جميع البيانات ذات الصلة على المنصة بعد التنفيذ.
أما أكبر تخفيف فجاء في جدول الإبلاغ عن البيانات؛ إذ تم تعديل شرط الإبلاغ الفوري أو شبه الفوري ليُسمح بالإبلاغ المجمع في نهاية اليوم خلال 24 ساعة من تنفيذ الصفقة.
وقد أدى هذا الإجراء إلى تقليل التعقيد التقني وتكاليف الامتثال بشكل كبير لهذه المنصات، خاصةً بالنسبة للمشغلين الصغار والمتوسطين.
03 المنصات المتأثرة: مسارات مختلفة وفرصة واحدة
رغم أن جميع المنصات الأربع حصلت على استثناءات، إلا أن هياكلها التنظيمية واستراتيجياتها السوقية تختلف. يوضح الجدول أدناه أبرز الفروق بينها:
| المنصة | الهيكل التنظيمي | الاستثناء الأساسي | التركيز الرئيسي للسوق |
|---|---|---|---|
| بوليماركت | ترخيص مكتسب عبر الاستحواذ | استثناء من الإبلاغ عن بيانات المبادلات | عقود الأحداث: السياسة، الرياضة، العملات الرقمية |
| جيميني | سوق عقود معتمد بالكامل من اللجنة | غير مستثناة - معتمدة بالكامل | سوق توقعات الأصول الرقمية المدمج |
| بريديكت إت | تعمل تحت استثناء البحث الأكاديمي | تجديد استثناء محدود | عقود التوقعات السياسية |
| ليدجر إكس | منشأة تنفيذ المبادلات مرخصة (SEF) | موافقة على تداول المشتقات | مشتقات مسوّاة بالعملات الرقمية |
عودة بوليماركت تستحق الإشارة بشكل خاص؛ إذ تعرضت هذه المنصة اللامركزية المعروفة لعقوبات من اللجنة في عام 2022 وتم حظرها من خدمة المستخدمين الأمريكيين بسبب مشكلات الامتثال. والآن، من خلال سلسلة من عمليات إعادة الهيكلة، بما في ذلك الاستحواذ على بورصة مرخصة، مهدت الطريق لعودتها إلى السوق الأمريكية.
04 تأثير الصناعة: "لحظة البنية التحتية" لأسواق التوقعات
تُعتبر خطوة اللجنة الأخيرة اعترافاً محورياً بأسواق التوقعات كقطاع ناشئ. فبدلاً من رفع القيود بالكامل، تعترف الجهة التنظيمية بالواقع التقني الفريد للصناعة وتوفر مساراً عملياً للامتثال.
وقد أدى ذلك مباشرة إلى تعزيز المنافسة والتوسع في القطاع. ففي أخبار حديثة، حصلت منصة توقعات منظمة أخرى، كالشاي (Kalshi)، على جولة تمويل ضخمة بقيمة 1 مليار دولار، لترتفع قيمتها إلى 11 مليار دولار.
وأظهر تقرير روبن هود (Robinhood) أن منتج سوق التوقعات الخاص به، الذي أُطلق بالشراكة مع كالشاي، أصبح من أسرع مصادر الإيرادات نمواً لديه.
وتعكس بيانات السوق هذا الزخم: ففي نوفمبر 2025 وحده، بلغ حجم التداول الشهري المجمع لبوليماركت وكالشاي قرابة 10 مليارات دولار.
05 صدى السوق: حيث يلتقي التوقع بالواقع
تجاوزت أسواق التوقعات نطاق الدوائر المتخصصة، وأصبحت مؤشراً رئيسياً على معنويات السوق. وخلال الأسبوع ذاته الذي صدر فيه إعلان اللجنة، كانت الأنظار كلها متجهة نحو قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة.
على بوليماركت، قيّم المتداولون احتمال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بنسبة وصلت إلى 97%، وكأن الأمر شبه محسوم.
أما بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية المهتمين بسعر البيتكوين، فتُظهر أسواق التوقعات تفاؤلاً حذراً. فحتى أواخر نوفمبر، قدّر المشاركون في السوق احتمال وصول البيتكوين إلى 100,000 دولار بحلول 31 ديسمبر 2025 بنحو 48%، مقابل احتمال 11% فقط لانخفاضه إلى 70,000 دولار.
وبحلول 12 ديسمبر، استقر سعر البيتكوين بالقرب من 92,500 دولار، مسجلاً مكاسب طفيفة خلال الـ24 ساعة الماضية بينما ينتظر السوق إشارات أوضح.
نظرة مستقبلية
مع رسالة "عدم اتخاذ إجراء"، تستكمل بوليماركت استعداداتها النهائية للعودة إلى السوق الأمريكية، ويعتبر المتداولون على منصتها خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أمراً شبه مؤكد.
وفي المقابل، تواصل كالشاي، التي بلغت قيمتها 11 مليار دولار وحصلت على تمويل جديد بقيمة 1 مليار دولار، توسعها بوتيرة متسارعة في بيئة منظمة بالكامل.
لم تعد أسواق التوقعات القائمة على العملات الرقمية مجرد رهانات ترفيهية على الانتخابات أو الرياضة، بل أصبحت بنية تحتية مالية أساسية لتسعير الذكاء الجماعي للسياسات الاقتصادية الكلية وقيم الأصول.
