Pada 9 Juli 2026 (waktu Beijing), Federal Reserve merilis risalah dari pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) yang berlangsung pada 16–17 Juni. Ini merupakan pertemuan kebijakan pertama yang dipimpin oleh Ketua baru, Kevin Warsh. Risalah tersebut menunjukkan bahwa seluruh anggota secara bulat sepakat untuk mempertahankan target kisaran suku bunga federal funds di 3,50% hingga 3,75%—level yang tetap stabil sejak Desember 2025.
Namun, fokus utama pasar bukan pada keputusan suku bunga itu sendiri, melainkan pada variabel baru yang untuk pertama kalinya diperkenalkan dalam diskusi inflasi Fed. Berdasarkan risalah, investasi AI disebutkan bersama konflik di Timur Tengah dan tarif sebagai tiga kekuatan utama yang mendorong inflasi naik. Ini menandai pertama kalinya dalam sejarah Federal Reserve, investasi infrastruktur AI secara eksplisit dimasukkan dalam kerangka penilaian risiko inflasi. Beberapa bulan lalu, pengeluaran infrastruktur AI jarang dianggap sebagai pendorong utama inflasi dalam diskusi Fed. Kini, sejumlah pejabat menyoroti bahwa lonjakan pembangunan pusat data dan belanja daya komputasi telah menjadi sumber permintaan baru, sementara kapasitas pasokan ekonomi semakin terbatas.
Tiga Jalur Transmisi: Bagaimana AI Mendorong Inflasi Lebih Tinggi?
Pejabat Federal Reserve mengidentifikasi tiga jalur utama di mana investasi AI mendorong inflasi.
Pertama, kenaikan biaya chip dan perangkat keras. Raksasa teknologi berlomba membangun infrastruktur AI, membeli dan memproduksi jutaan chip komputasi AI khusus serta membangun pusat data dengan sistem pendingin cair. Permintaan yang kuat mendorong kenaikan harga semikonduktor dan komponen elektronik. Pada akhir Juni, Apple mengumumkan kenaikan harga sebesar $100 hingga $300 untuk lini MacBook dan iPad akibat kekurangan komponen dan lonjakan harga, yang memicu penurunan harga saham sebesar 6%. Microsoft juga menaikkan harga konsol Xbox sebesar $100 hingga $150 karena melonjaknya biaya komponen. Logika kenaikan biaya korporasi yang diteruskan ke konsumen akhir kini semakin jelas.
Kedua, lonjakan konsumsi listrik mendorong biaya energi naik. Pusat data membutuhkan listrik dalam jumlah besar, sehingga memberikan tekanan naik yang berkelanjutan pada harga energi. Beberapa pejabat Fed percaya bahwa permintaan kuat untuk infrastruktur AI dapat mendorong harga produk teknologi dan listrik, memperburuk tekanan inflasi jangka pendek. Berdasarkan survei National Association for Business Economics, 81% ekonom memperkirakan infrastruktur AI akan memperkuat tekanan inflasi dalam satu tahun ke depan.
Ketiga, skala dan persistensi belanja investasi. Berbeda dengan guncangan satu kali dari tarif atau harga minyak, permintaan AI dipandang sebagai guncangan struktural yang dapat berlangsung selama bertahun-tahun, dengan sebagian besar belanja belum terealisasi. Penyedia cloud hyperscale (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) diproyeksikan membelanjakan $741 miliar untuk belanja modal pada 2026, meningkat hampir 75% secara tahunan. Ekonom Columbia University memperkirakan bahwa pada akhir 2032, total belanja infrastruktur AI dapat mencapai $8 triliun—hampir lima kali total nilai real estat Kota New York.
Risalah mencatat: "Beberapa peserta berkomentar bahwa tekanan harga telah menjadi lebih luas, dengan sebagian besar barang dan jasa… mengalami kenaikan substansial." Semakin banyak pejabat yang percaya bahwa investasi bisnis yang kuat didorong oleh infrastruktur AI dapat menjadi kekuatan baru yang menopang tekanan harga.
Tekanan Inflasi Berlapis: Dilema Kebijakan Fed
Investasi AI bukan satu-satunya sumber inflasi. Risalah menunjukkan bahwa pejabat Fed menghadapi tiga ancaman tekanan harga: konflik Timur Tengah yang mendorong biaya energi naik, kebijakan tarif yang meningkatkan harga barang impor, dan investasi infrastruktur AI yang menciptakan guncangan permintaan baru. Ketiga faktor ini datang secara bertumpuk, berkali-kali menguji naluri bank sentral untuk mengabaikan guncangan harga satu kali.
Timiraos mencatat bahwa setahun lalu, Fed dapat memperlakukan kenaikan harga akibat tarif sebagai transitori dan tetap bersabar, karena pasar tenaga kerja masih lemah. Kini, perekrutan lebih stabil dan tekanan biaya baru dari energi serta AI muncul. Menunggu lebih lama dapat berarti risiko lebih besar—tekanan inflasi di atas target bisa menjadi permanen.
Risalah mengungkapkan perbedaan pendapat internal yang signifikan terkait arah kebijakan ke depan. Dari 18 peserta, 9 memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga pada Desember 2026 (naik dari nol pada Maret), sementara mereka yang memperkirakan penurunan suku bunga turun dari 12 pada Maret menjadi hanya 1. Sembilan pejabat lainnya memperkirakan suku bunga tetap atau turun. Komite hampir terbelah rata.
Proyeksi ekonomi yang dirilis setelah pertemuan menunjukkan bahwa 6 dari 19 pejabat percaya dua kenaikan suku bunga akan diperlukan. Warsh, yang selama ini kritis terhadap forward guidance, menolak mengajukan proyeksi suku bunga pribadinya. Dalam konferensi pers pasca-pertemuan, Warsh menggambarkan perpecahan kebijakan sebagai "debat internal," namun menekankan pentingnya memulihkan stabilitas harga dan tidak memberikan sinyal pendekatan "wait and see".
Survei Fed New York bulan Juni menunjukkan ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 3,7%, tertinggi sejak September 2023; ekspektasi tiga tahun mencapai 3,3%, menyamai puncak Juni 2022. Indeks harga PCE—indikator inflasi favorit Fed—kini mendekati 4%. Peserta mencatat bahwa inflasi telah naik lebih lanjut dan masih jauh di atas target jangka panjang komite sebesar 2%.
Reaksi Pasar Kripto: Ketidakpastian Makro Meningkat
Pada hari risalah Fed dirilis (9 Juli, waktu Beijing), pasar kripto tidak melanjutkan volatilitas tajam sesi sebelumnya, melainkan stabil dan menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Berdasarkan data pasar Gate, Bitcoin (BTC) tercatat di $62.610,5, naik 0,11% dalam 24 jam, dengan harga terendah intraday $61.546,6 dan tertinggi $62.935,1. Kapitalisasi pasar BTC bertahan di $1,25 triliun, dengan dominasi pasar naik menjadi 55,42%. Ethereum (ETH) berada di $1.750,73, nyaris tidak berubah dalam 24 jam (+0,01%), diperdagangkan antara $1.713,48 dan $1.758,71, dengan kapitalisasi pasar sekitar $211,28 miliar. Total kapitalisasi pasar kripto global sekitar $2,22 triliun. Indeks sentimen pasar rebound dari zona "ketakutan ekstrem" kemarin ke level "netral".
Dalam jangka waktu lebih panjang, Bitcoin turun 7,63% dalam 7 hari terakhir, 10,73% dalam 30 hari, dan sekitar 33,74% dari harga tertinggi sepanjang tahun ini. Ethereum turun 7,38% dalam 7 hari, 20,92% dalam 30 hari, dan 31,14% dalam satu tahun terakhir. Kedua aset mengalami rebound teknikal dari titik terendah mingguan $69.950 (BTC) dan $1.635 (ETH), namun resistensi di atas masih signifikan. Tertinggi BTC 7 hari hanya $69.950,9, jauh di bawah tertinggi 30 hari $82.828,2, menandakan tekanan turun jangka pendek belum sepenuhnya mereda.
Secara teknikal, BTC menghadapi resistensi antara $62.935 (tertinggi 24 jam) dan $63.137. Jika menembus level ini, target berikutnya adalah $64.546. Di sisi bawah, support jangka pendek ada di $61.546 (terendah 24 jam); jika gagal, $60.976 akan menjadi garis pertahanan utama bagi bullish. Untuk ETH, resistensi jangka pendek berada di kisaran $1.758–$1.810, dengan support antara $1.713 dan $1.635. Setelah risalah dirilis, pasar tidak menunjukkan breakout signifikan, dan volume perdagangan tidak meningkat secara berarti, mencerminkan sikap investor yang menunggu kejelasan arah kebijakan.
Sentimen hati-hati ini berakar pada logika yang lebih dalam. Risalah Fed menunjukkan adanya perpecahan terkait arah kebijakan ke depan—apakah akan naik, tetap, atau turun—yang berarti tiga skenario berbeda untuk kondisi likuiditas masa depan. Bagi aset berisiko, ekspektasi kenaikan suku bunga biasanya berarti tekanan valuasi lebih besar; jika tekanan inflasi akhirnya mereda, suku bunga tetap atau lebih rendah bisa memperbaiki ekspektasi likuiditas.
Perlu dicatat pula bahwa risalah menyebut variabel geopolitik. Menjelang pertemuan Juni, kesepakatan sementara untuk membuka kembali pelayaran di Selat Hormuz sempat meredakan kekhawatiran harga energi. Namun minggu ini, dengan AS melancarkan serangan baru ke Iran, prospek Timur Tengah kembali sangat tidak pasti. Risiko geopolitik berulang semakin mengaburkan prospek inflasi.
Harga terbaru dari futures suku bunga federal funds menunjukkan pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga sekitar 30% pada pertemuan Fed 28–29 Juli, dan lebih dari 50% untuk September. Skenario dasar Goldman Sachs adalah suku bunga tetap sepanjang 2026, meski mengakui risiko kenaikan. Citi mengambil pandangan lebih dovish, menyatakan bahwa harga pasar untuk kenaikan Juli "terlalu hawkish dibandingkan dengan reaksi Fed".
Efek Inflasi AI: Tekanan Jangka Pendek vs. Penahan Jangka Panjang
Terdapat dua pandangan yang saling bertentangan di kalangan ekonom mengenai dampak akhir AI terhadap inflasi.
Dalam jangka pendek, lonjakan investasi infrastruktur AI jelas mendorong kenaikan harga barang dan jasa tertentu. Komentar sejumlah pejabat Fed dalam risalah mendukung pandangan ini. Gelombang pembangunan pusat data AI mendorong harga chip memori dan konsumsi listrik, menjadi katalis struktural baru bagi inflasi.
Namun, dalam jangka panjang, AI juga dapat membantu menahan inflasi dengan meningkatkan produktivitas. Warsh sebelumnya menyatakan bahwa AI pada akhirnya akan membantu menekan inflasi melalui peningkatan produktivitas. Dalam pernyataan terbaru pada 3 Juli, ia menyoroti bahwa kemampuan model AI tumbuh secara eksponensial, dan ekspansi sisi pasokan yang dihasilkan akan menjadi variabel baru yang perlu dipantau oleh kebijakan moneter. Produktivitas yang meningkat berarti ekonomi dapat tumbuh lebih cepat dengan tekanan inflasi yang lebih rendah.
Meski demikian, UBS memperkirakan efek penahan inflasi dari AI baru akan terasa dalam beberapa tahun ke depan. Dalam jangka pendek, guncangan permintaan akibat belanja modal besar-besaran tetap menjadi kekuatan dominan. Ekonom Apollo menekankan bahwa turunnya harga minyak tidak selalu berarti inflasi lebih rendah; sebaliknya, konsumen dapat mengalihkan penghematan energi ke belanja lain, sehingga semakin mendorong permintaan di ekonomi yang sudah panas.
Mantan Presiden Fed St. Louis Jim Bullard mengatakan kepada CNBC bahwa satu kali penyesuaian suku bunga tidak berarti apa-apa dan siklus kali ini kemungkinan memerlukan fase pengetatan penuh. Bank of America juga menaikkan proyeksi, kini memperkirakan Fed akan menaikkan suku bunga tiga kali pada 2026, masing-masing sebesar 25 basis poin.
Kesimpulan
Risalah pertemuan Juni Fed menandai perluasan signifikan kerangka analisis kebijakan moneter. Untuk pertama kalinya, investasi infrastruktur AI dimasukkan dalam penilaian risiko inflasi, bersama ketegangan geopolitik Timur Tengah dan kebijakan tarif, sebagai tiga kekuatan yang dapat mendorong Fed ke arah kenaikan suku bunga.
Signifikansi perubahan ini melampaui data inflasi jangka pendek; terletak pada pengakuan sumber-sumber inflasi struktural. Investasi infrastruktur AI bukan guncangan satu kali, melainkan pendorong permintaan struktural yang dapat bertahan selama bertahun-tahun. Dengan penyedia cloud hyperscale merencanakan belanja modal tahunan $741 miliar dan total investasi diproyeksikan mencapai $8 triliun pada 2032, dampak AI terhadap sistem harga akan bersifat jangka panjang dan mendalam.
Bagi pelaku pasar kripto, fokus Fed pada inflasi yang didorong AI mengirim sinyal jelas: ketidakpastian kebijakan makro meningkat. Perbedaan pandangan terkait arah suku bunga, risiko geopolitik yang berlanjut, dan munculnya AI sebagai variabel baru bersama-sama menciptakan lingkungan pengambilan keputusan yang lebih kompleks dari sebelumnya. Menjelang pertemuan FOMC berikutnya pada 28–29 Juli, pasar akan memantau data inflasi, perkembangan di Timur Tengah, dan tren terbaru biaya terkait AI. Narasi makro sedang ditulis ulang, dan logika valuasi aset kripto akan menghadapi ujian baru.
FAQ
Q1: Mengapa Fed memasukkan investasi AI sebagai risiko inflasi?
Fed menilai lonjakan pembangunan infrastruktur AI mendorong kenaikan harga produk teknologi (terutama chip) dan listrik, menciptakan permintaan baru sementara pasokan tetap terbatas. Pembangunan pusat data membutuhkan chip komputasi dan listrik dalam jumlah besar, dan biaya ini diteruskan ke produk akhir. Berbeda dengan guncangan satu kali dari tarif atau minyak, investasi AI dianggap sebagai faktor inflasi struktural yang dapat bertahan selama bertahun-tahun.
Q2: Apa keputusan suku bunga spesifik Fed pada pertemuan Juni?
FOMC secara bulat memutuskan untuk mempertahankan target kisaran suku bunga federal funds di 3,50% hingga 3,75%. Suku bunga ini tidak berubah sejak Desember 2025. Pertemuan kebijakan berikutnya dijadwalkan pada 28–29 Juli.
Q3: Bagaimana perpecahan pandangan di antara pejabat Fed terkait kebijakan suku bunga ke depan?
Dari 18 peserta, 9 memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga hingga akhir 2026 (dibandingkan nol pada Maret), dan 9 memperkirakan suku bunga tetap atau turun. Enam percaya dua kenaikan diperlukan. Ketua Warsh tidak mengajukan proyeksi suku bunga pribadi.
Q4: Bagaimana investasi AI dapat mempengaruhi pasar kripto?
Inflasi yang didorong AI dapat memaksa Fed menaikkan suku bunga, memperketat likuiditas dan menekan valuasi aset berisiko, termasuk kripto. Di sisi lain, infrastruktur AI membutuhkan daya komputasi besar, yang dapat secara tidak langsung meningkatkan permintaan chip mining kripto dan energi. Pasar memantau sinyal dari pertemuan FOMC akhir Juli.
Q5: Apakah AI akan membantu menahan inflasi dalam jangka panjang?
Ketua Fed Warsh percaya bahwa dalam jangka panjang, AI akan membantu menahan inflasi melalui peningkatan produktivitas. Namun, UBS memperkirakan efek penahan ini baru akan muncul dalam beberapa tahun ke depan. Dalam jangka pendek, guncangan permintaan akibat belanja modal besar tetap menjadi kekuatan utama.
