"إيثزيلا" (ETHZilla)، التي أعلنت سابقًا عن "استسلامها"، تتجه الآن نحو ترميز الأصول العقارية. فقد استحوذت الشركة على قروض بقيمة ٤.٧ مليون دولار لتمويل ٩٥ منزلًا جاهزًا ومُركبًا. ومن المتوقع أن تحقق هذه القروض عائدًا سنويًا يقارب ١٠٪. وتخطط إيثزيلا لتحويل هذه التدفقات النقدية إلى رموز رقمية، سيتم تداولها عبر وسطاء مرخصين ومنصة التداول Liquidity.io.
التحول تحت ضغط السوق
بعد تكبدها خسائر حادة في كل من ممتلكاتها من الإيثريوم وسعر سهمها، تخلت إيثزيلا في نهاية المطاف عن استراتيجيتها التقليدية. ويمثل هذا التحول نقطة تحول بارزة في السوق الأوسع. فقد تراجع سعر سهم الشركة بأكثر من ٩٠٪ من ذروته في أغسطس ٢٠٢٥ عند ١٠٧ دولارات. ولتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم وسداد الديون، باعت إيثزيلا أكثر من ١١٠ ملايين دولار من الإيثريوم العام الماضي، ومؤخرًا قامت بتصفية ٧٤.٥ مليون دولار أخرى من ETH لسداد الديون.
وكحال العديد من خزائن العملات الرقمية، كانت الاستراتيجية الأساسية لإيثزيلا تقتصر ببساطة على الاحتفاظ بالإيثريوم. ومع ذلك، خلال فترة تراجع السوق، تبيّن أن هذا النهج القائم على أصل واحد شديد الهشاشة، مما وضع ميزانية الشركة تحت ضغط هائل.
الدوافع الاستراتيجية وفرص العالم الحقيقي
تشمل صفقة الاستحواذ التي أبرمتها إيثزيلا محفظة أصول ملموسة تولد تدفقات نقدية مستقرة. وتتكون المحفظة البالغة قيمتها ٤.٧ مليون دولار من ٩٥ قرضًا برهن عقاري من الدرجة الأولى، مضمونة بمنازل جاهزة ومُركبة. ومن المتوقع أن تحقق هذه القروض عائدًا سنويًا يقارب ١٠٪، وهو مستوى من الاستقرار لا يمكن أن توفره مقتنيات الإيثريوم المتقلبة.
ولا يُعد هذا التحول قرارًا ارتجاليًا؛ ففي ديسمبر ٢٠٢٥، استحوذت إيثزيلا على حصة تقارب ١٥٪ في منصة الإقراض الرقمي Zippy. وتعمّق صفقة الاستحواذ الأخيرة على القروض من شراكتهما الاستراتيجية. وتخطط الشركة الآن لترميز هذه المحفظة من القروض على شبكة إيثريوم من الطبقة الثانية، لتحويلها إلى رموز رقمية تولد تدفقات نقدية وقابلة للتداول على منصات مرخصة.
التحول المؤسسي: الدوافع والفرص
إن الانتقال من مجرد الاحتفاظ بالرموز إلى استكشاف ترميز الأصول الواقعية (RWA) يستند إلى منطق أعمال واضح. فهو يشير إلى تطور صناعة العملات الرقمية نحو سوق ناضجة تركز على العوائد المستقرة والتطبيقات العملية. ويوفر ترميز الأصول الواقعية للمستثمرين خصائص العائد للأصول المالية التقليدية – مثل السندات والعقارات – مع تحقيق كفاءة وشفافية تكنولوجية بفضل تقنية البلوكشين.
ويزداد توجه المستثمرين المؤسسيين نحو البحث عن عوائد مستقرة، وليس مجرد نمو مضاربي. ويعمل الترميز على تقليل تكاليف المعاملات والتسوية، ويعزز سيولة السوق، مما يجعله جذابًا للغاية للمؤسسات. ويؤكد تقرير "توقعات الترميز لعام ٢٠٢٦" الصادر عن بلاك روك أن الترميز سيصبح عنصرًا أساسيًا في البنية التحتية المالية المستقبلية. ويسلط التقرير الضوء على ريادة إيثريوم الواضحة في مجال الترميز، إذ يستضيف حاليًا نحو ٦٥٪ من جميع الأصول المرمّزة.
إيثريوم ومستقبل الترميز
اختيار إيثزيلا لترميز الأصول على شبكة إيثريوم من الطبقة الثانية ليس مصادفة. فقد أصبحت إيثريوم طبقة التسوية المؤسسية الفعلية. وتستخدم مؤسسات مالية عالمية رائدة – مثل جي بي مورغان وفيديليتي – إيثريوم كعمود فقري لمنتجاتها على السلسلة. ويبرز نظام إيثريوم البيئي في ثلاثة قطاعات رئيسية: العملات المستقرة، والتمويل اللامركزي (DeFi)، وبروتوكولات الأصول الواقعية (RWA). ومع انتقال المزيد من الأصول إلى السلسلة، تتطور إيثريوم من مجرد رمز وقود إلى جزء لا غنى عنه في بنية النظام المالي.
ويتوقع جوزيف شالوم أن يرتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في إيثريوم عشرة أضعاف بحلول عام ٢٠٢٦، مدفوعًا بوصول العملات المستقرة إلى ٥٠٠ مليار دولار والأصول الواقعية المرمّزة إلى ٣٠٠ مليار دولار.
نظرة عامة على سوق إيثريوم وبيانات السوق
وفقًا لبيانات سوق Gate، بلغ سعر إيثريوم (ETH) في ٦ فبراير ٢٠٢٦ نحو ١٬٩٠٧.٦٦ دولارًا، منخفضًا بنسبة -٩.٤٦٪ خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، مع حجم تداول بلغ ٩٣٧.٦ مليون دولار. وتبلغ القيمة السوقية لإيثريوم ٢٥٣.٢ مليار دولار، ما يمثل حصة سوقية قدرها ١٠.٠١٪. وقد تراوح سعر ETH بين ١٬٧٤٤.٦٩ و٢٬١٤٩.٨٦ دولارًا خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية. وبالمقارنة مع أعلى مستوى تاريخي بلغ ٤٬٩٤٦.٠٥ دولارًا، يعكس السعر الحالي تراجعًا ملحوظًا.
وتشير التوقعات إلى أن متوسط سعر إيثريوم في عام ٢٠٢٦ قد يبلغ ٢٬٠٨٨.٢٧ دولارًا، مع نطاق يتراوح بين ١٬٣٩٩.١٤ و٣٬٠٠٧.١ دولارًا. وعلى المدى البعيد، قد يصل سعر إيثريوم بحلول عام ٢٠٣١ إلى ٧٬٠٧٤.٣٨ دولارًا. ويبلغ المعروض المتداول حاليًا من إيثريوم ١٢٠.٦٩ مليون ETH، مع كون المعروض الكلي هو نفسه ولا يوجد حد أقصى. أما شعور السوق الحالي فهو "صاعد".
ويُتوقع أن يكون التكامل مع التمويل التقليدي هو المحرك الرئيسي التالي لنمو صناعة العملات الرقمية. فهناك توجه متزايد لرأس المال المؤسسي نحو ما هو أبعد من المضاربات البحتة، مع السعي لتطبيق تقنية البلوكشين على الأصول الواقعية. وبحلول عام ٢٠٢٦، من المتوقع أن تبلغ قيمة الأصول الواقعية المرمّزة ٣٠٠ مليار دولار. وباعتبارها المنصة التي تستضيف نحو ٦٥٪ من الأصول المرمّزة، تتحول إيثريوم من سردية "الذهب الرقمي" إلى دور "البنية التحتية المالية". وخلال فترات تراجع السوق، قد تسرّع المؤسسات المالية التقليدية فعليًا من دخولها لهذا المجال. ويوفر ترميز الأصول الواقعية المنظم بوابة آمنة لرؤوس الأموال المتوافقة مع اللوائح لدخول منظومة البلوكشين.
