CLARITY Act, официально именуемый «Закон о прозрачности рынка цифровых активов 2025 года», на данный момент является самым комплексным законопроектом о структуре криптовалютного рынка, который проходит рассмотрение в Конгрессе США. Документ был совместно внесён Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей и Комитетом по сельскому хозяйству 29 мая 2025 года. 17 июля того же года законопроект был одобрен Палатой представителей — за него проголосовали 294 человека, после чего он поступил на рассмотрение Сената.
Основная цель законопроекта — устранить давнюю неопределённость в регулировании цифровых активов на рынке США. Ранее неясные границы полномочий SEC и CFTC приводили к высоким издержкам на соблюдение требований и сдерживали инновации. CLARITY Act чётко разграничивает зоны ответственности SEC и CFTC: большинство спотовых торгов токенами, соответствующими установленным критериям, будет регулироваться CFTC, а SEC сохранит контроль над первичными публичными размещениями, защитой инвесторов и требованиями к раскрытию информации. Законопроект вводит понятие «цифрового товара», под которым понимаются цифровые активы, стоимость которых в основном зависит от их полезности в блокчейн-системах; при этом традиционные ценные бумаги и стейблкоины исключаются из этого определения. Для крупных криптовалют, таких как bitcoin, это означает, что они, скорее всего, будут регулироваться CFTC по более гибкой, принципиальной модели, а не по строгим требованиям SEC к раскрытию информации и регистрации.
Кроме того, законопроект устанавливает единые стандарты раскрытия информации и поведения на рынке, обязывая разработчиков предоставлять стандартизированные данные о проектах, а также вводит требования к регистрации и надзору для бирж, брокеров и маркет-мейкеров. Эти положения призваны заменить прежнюю практику SEC «регулирования через принудительные меры» на чёткую законодательную базу, открывая ответственным проектам в сфере цифровых активов реальный путь к соответствию требованиям.
Каков текущий статус законопроекта и вероятность его принятия?
13 апреля 2026 года Сенат США вернулся после пасхальных каникул, начав финальный этап рассмотрения CLARITY Act. Комитет по банковской деятельности Сената планирует провести разметку законопроекта в конце апреля. Если этот срок будет упущен, вероятность принятия закона в 2026 году становится «крайне низкой».
С процедурной точки зрения, до подписания закона президентом необходимо пройти пять этапов: разметка в банковском комитете, одобрение полным составом Сената минимум 60 голосами, согласование с версией комитета по сельскому хозяйству, координация с версией Палаты представителей от июля 2025 года и, наконец, подпись президента. Всё это должно быть выполнено менее чем за два месяца. Оценки вероятности принятия закона на рынке сильно разнятся: Рон Хаммонд, руководитель направления политики в Wintermute, оценивает шансы примерно в 30%; платформа прогнозов Kalshi показывает чуть выше 50%; опрос Punchbowl среди лоббистов — 26%. Ранее Мэтт Хуган из Bitwise снизил свою оценку с 72% до 42%.
Сенатор Синтия Ламмис предупредила: «Это наш последний шанс принять CLARITY Act до 2030 года». Конгресс уйдёт на каникулы ко Дню памяти 21 мая. Если законопроект не продвинется в Сенате до этого момента, процесс может затянуться и попасть в политический цикл промежуточных выборов, что добавит ещё больше неопределённости.
Почему законопроект сталкивается с сопротивлением в Сенате?
Главное препятствие — вопрос доходности стейблкоинов. Банковские группы опасаются, что разрешение эмитентам стейблкоинов выплачивать доход приведёт к массовому оттоку депозитов и поставит под угрозу стабильность традиционной банковской системы. Текущий компромиссный вариант, предложенный Тиллисом и Олсбрукс, предусматривает запрет на выплату процентов за простое хранение стейблкоинов на криптоплатформах, но допускает стимулирующие выплаты и вознаграждения за активность, связанную с платежами и использованием платформы. Это означает, что пользователи не смогут получать пассивный доход только за хранение стейблкоинов, но смогут зарабатывать через такие активности, как кредитование на блокчейне или предоставление ликвидности. Такой подход учитывает опасения банков относительно оттока депозитов, сохраняя возможности для инноваций в DeFi. Однако банковский сектор продолжает добиваться более узкого определения стимулирующих выплат, оставляя пространство для дальнейших переговоров по формулировкам.
Ещё одним препятствием являются положения о конфликте интересов. Демократы настаивают на ограничениях для высокопоставленных чиновников, включая президента и членов их семей, в отношении участия в определённых криптофинансовых операциях — эта норма вызвала партийные разногласия в Конгрессе. Изменение позиции генерального директора Coinbase Брайана Армстронга — от заявления в январе «лучше никакого закона, чем плохой закон» до публичной поддержки законопроекта 10 апреля — отражает усложнение переговоров. По оценкам рынка, стейблкоины составляют около 20% общей выручки Coinbase; поддержка Армстронга была выражена после того, как стало ясно, что закон сохранит возможность стимулирующих выплат за активность.
Как принятие закона может изменить криптовалютный рынок?
С точки зрения структуры рынка CLARITY Act окажет значительное влияние. В части классификации активов закон чётко определит, является ли цифровой актив «цифровым товаром» или «цифровой ценной бумагой». Согласно анализу JPMorgan, такие крупные токены, как XRP, solana, litecoin, dogecoin и chainlink, могут быть отнесены к категории товаров и подпадать под более лояльное регулирование CFTC, что существенно снизит издержки на соблюдение требований.
Для институциональных участников закон установит прозрачные стандарты регистрации и хранения цифровых активов для посредников, что позволит традиционным финансовым организациям, таким как BNY Mellon и State Street, официально хранить криптовалюту. Сейчас из-за фрагментированного и неопределённого регулирования многие крупные управляющие активами, банки и пенсионные фонды не выходят на рынок из-за юридических и комплаенс-рисков. Комплексный закон о структуре рынка значительно снизит эту неопределённость и позволит институциональным инвесторам масштабно входить в криптоактивы.
Для поддержки инноваций закон разрешает новым проектам привлекать до $75 млн в год в период перехода к децентрализации без полной регистрации в SEC, предоставляя важную временную «подушку» для американских криптостартапов. В законопроекте также предусмотрена защита разработчиков ПО: прямо указано, что «разработчики, публикующие или поддерживающие код без контроля над клиентскими средствами, не считаются финансовыми посредниками», что обеспечивает юридическую определённость для разработчиков open-source протоколов.
Как крупнейшие институты оценивают влияние законопроекта на рынок?
Аналитики JPMorgan считают, что закон о структуре рынка США с высокой вероятностью будет принят к середине 2026 года и станет позитивным драйвером для крипторынка во второй половине года. JPMorgan подтвердил свой долгосрочный ценовой ориентир для bitcoin — $266 000, рассчитанный на основе волатильности и сравнении с золотом. Управляющий директор Николаос Панигирцоглу отметил: «Несмотря на сохраняющийся негативный настрой на рынке криптовалют, мы по-прежнему считаем, что закон о структуре рынка будет принят к середине года и может стать позитивным катализатором для восстановления рынка во второй половине».
Citi, напротив, в марте снизил 12-месячный ценовой ориентир для bitcoin с $143 000 до $112 000 — на 21,7%. Аналитик Алекс Сандерс указал, что отсутствие прогресса законопроекта в Сенате означает, что ожидаемый регуляторный драйвер для переоценки рынка в ближайшее время может не реализоваться. Оптимистичный сценарий Citi — $165 000 (если закон будет принят и институты ускорят вход), пессимистичный — $58 000 (если экономический спад совпадёт с провалом законопроекта). CIO Bitwise Мэтт Хуган выделяет CLARITY Act как один из трёх ключевых факторов для достижения bitcoin новых исторических максимумов в 2026 году, наряду с «отсутствием повторения крупных ликвидаций, как 10 октября» и «стабильным фондовым рынком».
Как рынок оценивает законодательную неопределённость по текущим данным?
На 14 апреля 2026 года данные Gate показывают, что цена bitcoin колеблется в районе $70 000. После победы Дональда Трампа на выборах в ноябре 2024 года bitcoin вырос примерно с $70 000 до исторического максимума $126 000 в октябре 2025 года. Однако с февраля 2026 года, на фоне остановки продвижения CLARITY Act и других факторов, bitcoin последовательно опустился ниже отметок $80 000 и $70 000, кратковременно достигнув $60 000 — минимального значения за 16 месяцев, что привело к ликвидациям криптоактивов на сумму более $2 млрд всего за сутки.
Платформа прогнозов Polymarket показывает 82% вероятность снижения bitcoin ниже $65 000 в 2026 году и около 60% шанса падения ниже $55 000. Такая динамика свидетельствует о том, что рынок постоянно закладывает риск законодательных задержек, а не реагирует на негативные новости одномоментно. Если закон будет принят, накопленная скидка может быстро реализоваться в виде позитивной ценовой коррекции; если закон не будет принят в 2026 году, рынку придётся скорректировать ожидания относительно сроков получения регуляторных преимуществ.
Что действительно станет драйвером следующего ралли bitcoin?
Аналитики сходятся во мнении, что само принятие CLARITY Act не является непосредственным триггером роста цены bitcoin, а скорее устраняет регуляторные препятствия для масштабного институционального капитала. Анализ JPMorgan отмечает, что закон обеспечит прозрачность регулирования, завершит эпоху «регулирования через принудительные меры», стимулирует токенизацию активов и привлечёт более широкий круг институциональных участников, тем самым изменяя структуру рынка.
С точки зрения факторов роста цены прослеживается явная корреляция между динамикой bitcoin и продвижением законодательства. В отчёте Citi говорится, что до появления ясности в законодательном процессе bitcoin, скорее всего, будет консолидироваться вокруг $70 000, а рынок будет перерабатывать неопределённость через боковое движение, а не новое ралли. JPMorgan подчёркивает, что закон может стать тем самым поворотным моментом, которого инвесторы ждали: «Главное — не просто рост цены, а профессионализация всей структуры рынка, превращение экосистемы цифровых активов в более регулируемую, удобную для пользователей и привлекательную для широкого круга институтов».
Важно отметить, что сроки реакции рынка на законодательные изменения остаются неопределёнными. Даже если закон будет принят к середине 2026 года, существенные положения потребуют внедрения правил от CFTC и других регуляторов, поэтому институциональные притоки могут запаздывать относительно самого события. Кроме того, изменения в макроэкономической ликвидности и глобальной экономической среде также будут существенно влиять на цену bitcoin — законодательство лишь один из множества факторов.
Итоги
Главная ценность CLARITY Act — установление чёткой, применимой законодательной базы для регулирования рынка цифровых активов в США, прекращающей динамику «регулирования через принудительные меры» из-за размытых полномочий SEC и CFTC. С точки зрения законодательства, апрель—май 2026 года — критический период для принятия закона в Сенате, при этом положения о доходности стейблкоинов остаются главным препятствием. Однако недавняя смена позиции CEO Coinbase и усилия Совета экономических советников Белого дома придали позитивный импульс переговорам. Рынок широко ожидает, что в случае принятия закон станет ключевым катализатором восстановления крипторынка во второй половине 2026 года, а масштабные институциональные притоки будут зависеть от устранения регуляторной неопределённости. В противном случае, если окно для принятия закона закроется, bitcoin может столкнуться с длительным периодом корректировки цены и переоценки.
Часто задаваемые вопросы
Q1: Чем CLARITY Act отличается от уже принятого GENIUS Act?
GENIUS Act, подписанный президентом Трампом в июле 2025 года, в первую очередь регулирует выпуск и функционирование стейблкоинов, обеспеченных долларом, устанавливая федеральную нормативную базу для стейблкоинов. В отличие от него CLARITY Act охватывает все цифровые активы, связанные с блокчейном, передаёт основную регуляторную функцию по криптовалютам (за исключением стейблкоинов) CFTC и юридически закрепляет стандарты классификации активов и регуляторные обязанности.
Q2: Как CLARITY Act влияет на DeFi?
Законопроект реализует принцип «регулировать поведение, а не код», предусматривая дифференцированный подход к некостодиальным DeFi-протоколам. В проекте прямо указано, что разработчики DeFi и смарт-контракты с самостоятельным хранением средств не признаются депозитными институтами, а регулирование сосредоточено на централизованных посредниках и эмитентах стейблкоинов. Это означает, что разработчики децентрализованных протоколов не будут считаться финансовыми посредниками только за публикацию кода, что сохраняет пространство для инноваций и соответствия требованиям в DeFi.
Q3: Что будет с крипторынком, если закон не примут?
Если закон не будет принят в 2026 году, криптоиндустрии США, возможно, придётся ждать следующего созыва Конгресса в 2030 году для комплексного закона о структуре рынка. До этого момента отрасль продолжит сталкиваться с размытыми границами полномочий SEC и CFTC, высокими барьерами для институционального капитала и устойчивым давлением на оценки рынка.
