الملخص
-
أدت مخاطر إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط، وارتفعت توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي إلى %36، كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ليصل إلى %4.70. أظهر سوق العملات الرقمية مرونة قوية، حيث ظل أداء BTC شبه مستقر وحافظ ETH على عوائد إيجابية.
-
سجلت صناديق ETF الفورية لـ BTC وETH صافي تدفقات إجمالية بنحو USD 138 مليون، وظل حجم التداول على منصة Gate TradFi عند مستويات مرتفعة، وأصبحت الأسهم الأمريكية مرة أخرى الاتجاه الأساسي لتخصيص الأصول.
-
تجاوز حجم التداول في PancakeSwap نظيره في Uniswap، وارتد PumpSwap مع عودة شعبية الميمات على وسائل التواصل الاجتماعي، بينما دفع Robinhood Chain نموًا سريعًا في تداول الأسهم المُرمّزة وRWA، مما أدى إلى مزيد من تشتت السيولة في DEX.
-
استمرت أصول ETH LSTs، والإقراض عبر Aave، ورأس المال في منظومة Ethereum في التعافي، بينما واصلت السلاسل الناشئة مثل Monad النمو. استمر إيراد البروتوكولات في التركّز على التطبيقات عالية التكرار مثل إصدار العملات المستقرة، إصدار الميمات، ومنصات التداول، وزادت ربحية القطاع في البنية التحتية الرائدة.
-
حافظ BTC على مركز صاعد وسط تماسك عند مستويات مرتفعة. تراجع OI بعد ارتفاعه، وظلت معدلات التمويل إيجابية لكنها انخفضت تدريجيًا، مما يُظهر أن السوق لا يزال يهيمن عليه المتداولون الصاعدون. توسع حجم تداول الخيارات في موجات حول مراحل ارتفاع الأسعار، واستمر إصلاح 25D Skew، وتراجع الطلب على الحماية من الهبوط قصير الأجل بشكل ملحوظ.
-
ظل DVOL في نطاق منخفض بين %36 و%38، وظل تسعير السوق للتقلبات الحادة المستقبلية محدودًا. مال سوق الخيارات أكثر إلى تداول التماسك عند مستويات مرتفعة بدلًا من الرهان على اتجاه أحادي الجانب.
1. تحليل تركيز السوق
شهد الأسبوع الماضي (من 20 يوليو إلى 26 يوليو 2026) دفعًا مشتركًا للموضوعات الرئيسية في السوق من مخاطر إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط، وسياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، ونتائج أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى. أدت الهجمات على ناقلات النفط في البحر الأحمر وتقييد النقل عبر مضيق هرمز إلى دفع خام برنت فوق USD 100، وأغلق عند USD 100.69 يوم الخميس بارتفاع %7 في يوم واحد؛ ورغم تراجعه بنسبة %3.88 إلى USD 96.78 يوم الجمعة، إلا أن صدمة أسعار الطاقة رفعت التضخم وتوقعات رفع الفائدة مجددًا. أظهرت تسعيرات السوق أن احتمال رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماع القادم ارتفع من نحو %12 قبل أسبوع إلى نحو %36. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ليصل إلى نحو %4.70 وتم تسعيره عند %4.679 يوم الجمعة؛ كما تم تسعير عائد السندات لأجل 30 عامًا عند %5.163، وهو قريب من أعلى مستوى منذ 2007.
مارست أسعار الفائدة المرتفعة ومخاوف العوائد من الاستثمار في AI ضغطًا مشتركًا على الأسهم النامية. رفعت Alphabet توجيه الإنفاق الرأسمالي السنوي، وبلغ الاستثمار المرتبط بـ AI في الربع الثاني نحو USD 45 مليار تقريبًا، أي ضعف ما كان عليه في نفس الفترة من العام الماضي. تراجعت Tesla وAlphabet بنسبة %14.5 و%7.1 على التوالي يوم الخميس. وخلال الأسبوع بأكمله، تراجع S&P 500 بنسبة %0.6، وتراجع Dow بنسبة %0.4، وتراجع Nasdaq بنسبة %2.1. كانت الأصول الخطرة تحت ضغط التقييم والسيولة، لكن سوق العملات الرقمية أظهر مرونة نسبية: تراجع BTC عن معظم مكاسبه بعد الارتفاع، بينما حافظ ETH على عوائد إيجابية بفضل دوران رأس المال. بشكل عام، حدت صدمة أسعار النفط وارتفاع العوائد طويلة الأجل من توسع التقييم في الأصول الرقمية، بينما قدم تراجع أسعار النفط وإصلاح معنويات المخاطر خلال عطلة نهاية الأسبوع بعض الدعم للسوق.
2. تحليل السيولة
2.1 المؤسسات انتقلت بسرعة لجني الأرباح بعد تصاعد تقلبات أسعار النفط وأسهم التكنولوجيا
سجلت صناديق ETF الفورية لـ BTC في الولايات المتحدة صافي تدفقات إجمالية بنحو USD 34 مليون الأسبوع الماضي، بانخفاض %55.10 عن USD 76 مليون في الأسبوع السابق. بلغ إجمالي التدفقات من الاثنين إلى الأربعاء USD 499 مليون، لكن صافي التدفقات الخارجة يومي الخميس والجمعة بلغ USD 465 مليون، مما يُظهر أن المؤسسات انتقلت بسرعة لجني الأرباح بعد تصاعد تقلبات أسعار النفط، الفائدة، وأسهم التكنولوجيا. على مستوى المنتجات، سجل Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) أكبر صافي تدفق داخلي بنحو USD 86 مليون، بينما سجل IBIT أكبر صافي تدفق خارجي بنحو USD 96 مليون. وبناءً على قاعدة سابقة بنحو USD 77.7 مليار، وبعد تعديل السعر وصافي التدفقات، قُدّر إجمالي الأصول المُدارة لصناديق BTC ETF بنحو USD 78.3 مليار في 24 يوليو، بزيادة %0.8 عن الأسبوع السابق.
سجلت صناديق ETF الفورية لـ ETH صافي تدفقات إجمالية بنحو USD 104 مليون، بانخفاض طفيف بنسبة %1.61 عن USD 106 مليون في الأسبوع السابق، لتسجل ثالث أسبوع متتالي من صافي التدفقات الداخلة. تصدّر ETHA بنحو USD 96 مليون، بينما سجل FETH صافي تدفقات خارجة بنحو USD 6 مليون وكان الأضعف أداءً. قُدّر إجمالي الأصول المُدارة لصناديق ETH ETF أيضًا بشكل تقريبي، حيث ارتفع من نحو USD 9.94 مليار إلى نحو USD 10.1 مليار، بزيادة %1.6 تقريبًا. بشكل عام، سجلت صناديق BTC وETH ETF صافي تدفقات إجمالية بنحو USD 138 مليون، بانخفاض %23.9 عن الأسبوع السابق. لم تنسحب رؤوس الأموال بالكامل من الأصول الرقمية، بل أظهرت تفضيلًا واضحًا لـ ETH الذي يتمتع بمرونة سعرية أقوى وقاعدة تخصيص مؤسسي أقل، وانتقلت معنويات المؤسسات من إعادة الشراء الشاملة إلى الاختيار الهيكلي.
2.2 سيولة TradFi
- TradFi Perp DEX: خلال الأسبوع الماضي، استمر هيكل التداول TradFi عبر منصة Gate في التركّز نحو الأصول الأسهمية. ارتفعت حصة حجم تداول الأسهم بشكل مستمر من نحو %55 إلى ما يقارب %70، لتصبح مرة أخرى أهم فئة تداول TradFi على المنصة. بالمقابل، تراجعت حصة السلع من نحو %35 إلى نحو %15، مما يُظهر فتورًا واضحًا للموضوعات الساخنة السابقة. حافظت المنتجات المؤشر/ETF على حصة مستقرة بين %15-%20، لتشكّل الطبقة الثانية من فئات التداول، بينما ظلت حصص تداول الأصول الأخرى مثل العملات الأجنبية، السندات، Pre-IPO، وETF منخفضة باستمرار. بشكل عام، تدور رؤوس الأموال من تداول السلع المدفوع بالمرحلة إلى سوق الأسهم، وعاد تركيز التداول TradFi على المنصة مرة أخرى إلى الأصول الأسهمية مع هيكل تداول أكثر تركّزًا.
- حجم تداول Gate TradFi: خلال الأسبوع الماضي، ظل حجم تداول الأسهم على Gate مستقرًا عند مستويات مرتفعة، حيث تراوح إجمالي التداول الأسبوعي بين USD 85 مليار وUSD 100 مليار، مع تراجع واضح في التقلبات مقارنة بالفترات السابقة. من بين ذلك، ظلت عقود CFD المصدر الرئيسي المطلق للتداول، بينما ارتفع حجم المنتجات الدائمة قليلاً. بشكل عام، وفي ظل شهية مخاطرة سوقية مستقرة نسبيًا، بقي نشاط تداول الأسهم على المنصة عند مستوى مرتفع نسبيًا.
- حجم تداول الأصول الأسهمية على Gate: خلال الأسبوع الماضي، شهد هيكل تخصيص أصول الأسهم على Gate تعديلات كبيرة. بقيت الأسهم الأمريكية في صميم تخصيص الأصول، لكن حصتها ارتفعت بسرعة من نحو %52 إلى نحو %71، لتصبح مرة أخرى السوق الأساسي المطلق. بالمقابل، تراجعت حصة الأسهم الكورية بشكل حاد من نحو %28 إلى نحو %7، وتراجعت التخصيصات المركّزة السابقة بشكل كبير. في الوقت نفسه، ارتفعت حصص ETF والأسهم في هونغ كونغ إلى نحو %14 و%8 على التوالي، مما يُظهر أنه مع الحفاظ على الأسهم الأمريكية كجوهر التخصيص، بدأ المستخدمون أيضًا في زيادة التخصيصات المتنوعة لـ ETF وأسهم هونغ كونغ. انتقل هيكل الأصول الإجمالي من ميل سابق نحو السوق الكورية إلى تخصيص متنوع تقوده الأسهم الأمريكية.
- عمق دفتر الطلبات TradFi: اخترنا XAUT، الذي سجل أعلى حجم تداول TradFi، لتحليل عمق دفتر الطلبات (Delta). خلال الأسبوع الماضي، بقيت سيولة دفتر طلبات XAUT قوية بشكل عام. في 21-22 يوليو، تحوّل عمق جانب الطلب إلى سلبي واتسعت فجوة السيولة، ما تزامن مع تراجع السعر لفترة وجيزة إلى نحو USD 4,000. ثم تعافى الاهتمام بالشراء بسرعة، وتحولت السيولة الصافية إلى إيجابية مجددًا من 22 إلى 24 يوليو، مع ارتداد السعر إلى نحو USD 4,150. خلال 25-27 يوليو، بقي عمق دفتر الطلبات إيجابيًا وتقلصت التقلبات. رغم وجود ضغوط بيع قصيرة الأجل أحيانًا، تم استيعابها عبر طلبات شراء جديدة. بشكل عام، أظهر XAUT قدرة قوية على استيعاب جانب الطلب خلال الأسبوع الماضي، وتحسّن بيئة السيولة، واستقر السعر عند مستويات مرتفعة في نطاق USD 4,080-4,100، مع استمرار ميل معنويات السوق نحو الصعود.
3. رؤى بيانات السلسلة
3.1 تراجع Uniswap من مستويات مرتفعة، وتجاوزته PancakeSwap، وتباينت تدفقات التداول بين RWA والميمات على وسائل التواصل الاجتماعي
بلغ حجم التداول في PancakeSwap هذا الأسبوع نحو USD 14.27 مليار، متجاوزًا Uniswap الذي بلغ USD 13.69 مليار. تراجع Uniswap بشكل كبير عن الأسبوع السابق، لكن عدد المتداولين ارتفع إلى نحو 1.01 مليون. استمر الاهتمام بالميمات الذي جلبه Robinhood Chain، لكن بدأت الصفقات الكبيرة في التباعد. خلال الأسبوع الماضي، نما حجم RWA على Robinhood Chain بسرعة، وبدأت الأسهم المُرمّزة في توليد تداول فعلي، لكن التداول الرئيسي على السلسلة لا يزال يهيمن عليه الميمات والعملات المستقرة. في الوقت نفسه، ارتفع حجم التداول في Native من نحو USD 447 مليون إلى USD 3.47 مليار، ويرتبط ذلك بطلب التوجيه لأزواج تداول RWA/الأسهم مثل QQQB وNVDAon. ارتفع حجم التداول في PumpSwap إلى نحو USD 3.86 مليار، وارتفع عدد المتداولين إلى نحو 1.64 مليون، مع عودة نشاط تداول الميمات قصيرة الأجل المدفوعة بوسائل التواصل الاجتماعي. ومع ذلك، استمر Meteora وRaydium وWhirlpool في التراجع، ولم تتعافى منصة Solana بشكل كامل.
3.2 العرض الإجمالي للعملات المستقرة بقي جانبيًا، وتحول تركيز المنافسة نحو قنوات التوزيع وتخصيص العوائد
هذا الأسبوع، بقي USDT شبه مستقر، بينما تراجع USDC قليلًا من نحو USD 75.29 مليار إلى USD 74.44 مليار، ولم تسجل العملات المستقرة الرائدة نموًا كبيرًا. تراجعت USDe وUSD1 وPYUSD، ولم تستمر العملات المستقرة ذات العوائد والعلامات التجارية في التوسع على المدى القصير. بالمقابل، حافظت USDG وUSDGO وRLUSD وGHO على النمو، ما يُظهر أن الطلب الجديد جاء من منظومات وسيناريوهات تطبيق محددة. خلال الأسبوع الماضي، كان تركيز سوق العملات المستقرة على المنافسة حول حقوق التوزيع: دمجت منصة Visa Stablecoin إصدار Open USD، وجمعت إصدار العملات المستقرة والمحافظ والمدفوعات وعمليات الخزينة المؤسسية في منتج مؤسسي؛ في الوقت نفسه، لم تُنفذ القواعد التفصيلية بموجب قانون GENIUS الأمريكي بالكامل ضمن الجدول الزمني، مما أبقى إصدار العملات المستقرة المتوافقة في فترة انتظار للأنظمة. لم تدخل كمية كبيرة من رأس المال بالدولار الأمريكي إلى السوق، وتعيد شركات المدفوعات والوسطاء وبوابات عوائد DeFi تخصيص قيمة قنوات العملات المستقرة.
3.3 استمر إصلاح ETH LSTs، بينما استمرت أصول التخزين في SOL وHYPE في التراجع
واصل قطاع LST التباعد. ارتفع إجمالي القيمة المقفلة في Lido إلى نحو USD 17.5 مليار، بينما ارتفعت Rocket Pool وStakeWise وLiquid Collective وmETH Protocol بشكل طفيف. بقيت أصول تخزين ETH في صميم تفضيل رأس المال. ومن بين المحفزات عودة تدفقات صناديق ETF لـ ETH، واستخدام Robinhood Chain لـ ETH كرسوم وكمورد تسوية، وتطور بنية RWA والعملات المستقرة حول Ethereum مرة أخرى. بالمقابل، تراجعت SOL LSTs مثل Sanctum وJito وJupiter Staked SOL وBinance Staked SOL بشكل طفيف، كما تراجع Kinetiq kHYPE وstHYPE.
3.4 الإقراض عبر Aave مدفوع بـ Ethereum وMonad، واتسع التباين بين السلاسل الناشئة
استمرت أرصدة الاقتراض عبر Aave في التركّز نحو Ethereum، حيث ارتفع حجم الاقتراض في سوق Ethereum إلى نحو USD 8.65 مليار، بزيادة %5.7 عن الأسبوع السابق. ارتفعت أرصدة الاقتراض على Monad إلى نحو USD 192 مليون، مواصلة النمو السريع، ويرتبط ذلك بإطلاق Aave V3 على Monad، وحوافز الإيداع والاقتراض المبكرة، وتوقعات السيولة على السلسلة الجديدة. ارتد Base قليلًا وظل Arbitrum شبه مستقر، بينما استمرت أسواق مثل Plasma وMantle وMegaETH في التراجع، مع انسحاب رأس المال من السلاسل الناشئة ذات الحوافز الأضعف أو عدم اليقين الأعلى. وبالاقتران مع المنافسة من Robinhood Earn وMorpho وAave Stable Vaults، ينصب التركيز الحالي لسوق الإقراض على من يمكنه أن يصبح طبقة الائتمان خلف الوسطاء والمحافظ ومنتجات عوائد العملات المستقرة. بقيت السوق الأساسية لـ Aave مستقرة، لكن السرد حول توزيع العوائد للمستهلكين بدأ يُستحوذ عليه بشكل متزايد عبر نماذج الخزنة الأخف مثل Morpho.
3.5 بقيت معدلات Aave مقيدة، ولم تختف ضغوط التمويل الطرفية في USDC بالكامل
ظلت المعدلات في السوق الرئيسية لـ Aave على Ethereum مستقرة بشكل عام. بلغ متوسط معدل الاقتراض لـ USDC نحو %4.17، قريب من الأسبوع السابق، لكن المعدل الأعلى وصل إلى %13.7 تقريبًا، ما يُظهر أن USDC يمكن أن يواجه ضيقًا تمويليًا قصير الأجل عند تركّز التداولات الساخنة. بلغ متوسط معدل USDT نحو %3.64، مع تقلبات طرفية أقل بكثير من المستويات السابقة. ارتفع متوسط معدل WETH إلى نحو %2.10، لكنه بقي عند مستوى منخفض. لم يؤد نمو أرصدة الاقتراض إلى ارتفاع منهجي في تكاليف التمويل، مما يشير إلى أن الرافعة المالية على جانب ETH ليست هجومية. تبدو البيئة الحالية أقرب إلى دوران المؤسسات ورأس المال المراجح ضمن الأسواق الأساسية.
3.6 تباين هيكل إيرادات البروتوكولات مع ارتداد Pump وتراجع Hyperliquid
سجلت Tether وCircle إيرادات أسبوعية بنحو USD 114 مليون وUSD 45.77 مليون على التوالي، وظل إصدار العملات المستقرة قاعدة الإيرادات في القطاع. ارتفعت إيرادات Pump إلى نحو USD 7.78 مليون، متجاوزة Hyperliquid، مما يؤكد التزامن في ارتداد حجم تداول PumpSwap وعدد المتداولين، ويُظهر أن تداول الميمات لم ينتهِ بالكامل، بل انتقل من الأسماء ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى منصات الإطلاق قصيرة الدورة ونقاط الحرارة على وسائل التواصل الاجتماعي. تراجعت إيرادات Hyperliquid إلى نحو USD 7.37 مليون. بقيت العقود الدائمة TradFi على السلسلة نشطة، لكن مرونة الإيرادات للعقود الدائمة الأصلية للعملات الرقمية تراجعت نوعًا ما. ارتفعت الإيرادات في Axiom Pro وEdgeX وAave، بينما تراجعت في Base وAerodrome وTitan Builder. بشكل عام، تبقى المجالات التي يمكنها فعليًا تراكم الإيرادات هي إصدار العملات المستقرة، إصدار وتداول الميمات، وعدد محدود من بوابات المشتقات عالية التكرار.
4. تتبع المشتقات
4.1 حافظت أسعار BTC على التماسك عند مستويات مرتفعة، وتراجع OI بعد ارتفاعه، مما يُظهر أن مطاردة الرافعة المالية أصبحت أكثر انضباطًا
حافظت أسعار BTC الأسبوع الماضي على هيكل تماسك عند مستويات مرتفعة. في بداية الأسبوع، تم التداول حول USD 64,000 إلى USD 65,000، ثم ارتفعت إلى نحو USD 66,000 بين 21 و22 يوليو، قبل أن تتراجع إلى نحو USD 64,000 وتعاود الارتفاع فوق USD 65,000 خلال عطلة نهاية الأسبوع. بشكل عام، انتقل مركز السعر للأعلى مقارنة بالأسابيع السابقة، لكن لم يتشكل اختراق مستمر بعد. بالنسبة لـ OI، شهد هذا الأسبوع مرحلة من الارتفاع الحاد. في 20 يوليو، بلغ OI نحو USD 21.6 مليار، ثم ارتفع بسرعة مع السعر في 21 يوليو ليصل إلى نحو USD 23.1 مليار، وهو أعلى مستوى حديث. بعد ذلك، تراجع OI إلى نحو USD 22.0 مليار وظل في نطاق USD 22.2-22.5 مليار خلال النصف الثاني من الأسبوع. يُظهر تماسك الأسعار عند مستويات مرتفعة مع ارتفاع ثم تراجع OI أن رأس المال المرفوع تركز لفترة على تداولات الاختراق، لكن زخم مطاردة الصعود لم يستمر في التوسع. بقيت معدلات التمويل إيجابية طوال الأسبوع، لكنها انتقلت تدريجيًا من مستويات مرتفعة إلى منخفضة. في بداية الأسبوع، كانت معدلات التمويل حول 0.005 إلى 0.006، ثم تراجعت تدريجيًا، وفي 25 يوليو اقتربت من الحياد، ما يدل على تراجع ازدحام المراكز الطويلة. ومع ذلك، لم تتحول معدلات التمويل إلى السلبية، مما يُظهر أن السوق بشكل عام لا يزال يميل إلى الهيكل الصاعد.
مجتمعًا، أظهر سوق مشتقات BTC هذا الأسبوع مزيجًا من "تماسك الأسعار عند مستويات مرتفعة + تذبذب OI عند مستويات مرتفعة + معدلات تمويل إيجابية معتدلة". لا يزال المتداولون الصاعدون يحتفظون بالأفضلية، لكن الرغبة في مطاردة الصعود بالرافعة المالية أصبحت أكثر انضباطًا. إذا استقر BTC لاحقًا فوق USD 66,000، فقد يتوسع OI مجددًا؛ وإذا تراجع السعر دون USD 64,000، يجب الانتباه لضغط التراجع على المراكز الطويلة الجديدة من الفترة السابقة.
4.2 توسع حجم تداول الخيارات على مراحل، وتحرر الطلب على تداول التقلبات قصيرة الأجل بشكل مركز
أظهر جانب الخيارات توسعًا واضحًا في حجم التداول على شكل نبضات الأسبوع الماضي. في 20 يوليو، بلغ الحجم نحو 18,000 عقد، ثم ارتفع بسرعة إلى نحو 45,000 في 21 يوليو، وهو أعلى مستوى في الأسبوع. من 22 إلى 24 يوليو، تراجع الحجم إلى نطاق 20,000-24,000، وخلال عطلة نهاية الأسبوع انخفض أكثر إلى نحو 4,000-6,000. من الناحية الهيكلية، بقيت الخيارات الشهرية المصدر الرئيسي لحجم التداول، خاصة مع مساهمتها في الزيادة الرئيسية خلال توسع الحجم في 21 يوليو، مما يُظهر أن السوق لا يزال يركز على تعديل المراكز متوسطة الأجل وإدارة المخاطر. كانت الخيارات الأسبوعية نشطة أيضًا خلال مراحل ارتفاع الأسعار، ما يعكس ارتفاعًا متزامنًا في الطلب على التداول الاتجاهي قصير الأجل. لم تكن حصة تداول الخيارات اليومية مرتفعة بشكل عام، لكنها ساهمت في بعض أيام التداول، مما يُظهر أن السوق استخدم أدوات قصيرة الأجل للتحوط المؤقت والتداول الحدثي خلال فترات التقلبات عند مستويات مرتفعة. تراجع الحجم بشكل ملحوظ خلال عطلة نهاية الأسبوع، ما يدل على أن حرارة التداول قصير الأجل لم تستمر.
بشكل عام، لم يُظهر سوق الخيارات هذا الأسبوع توسعًا مستدامًا مدفوعًا بالذعر، بل شهد دورانًا مركزًا في المراكز حول اختبارات الأسعار الصاعدة والتماسك عند مستويات مرتفعة. إذا اخترق BTC فوق USD 66,000، قد يتوسع حجم الخيارات مجددًا؛ وإذا استمرت الأسعار في التحرك جانبياً، قد يبقى الحجم في تذبذب منخفض المستوى.
4.3 إصلاح 25D Skew إلى أعلى مستوياته الأخيرة وتراجع الطلب على الحماية بشكل ملحوظ
من منظور 25D Skew، استمر إصلاح Skew عبر تواريخ الاستحقاق لـ BTC الأسبوع الماضي بشكل عام. في بداية الأسبوع، كان Skew عبر تواريخ الاستحقاق حول -5 إلى -6، لا يزال في المنطقة السلبية، لكنه تحسن بوضوح عن المستويات السلبية العميقة في نهاية يونيو وبداية يوليو. بين 21 و22 يوليو، ارتفع 7D Skew بسرعة إلى قرب الصفر، وهو أقوى مستوى في الفترة الأخيرة، مما يُظهر أن علاوة الحماية من الهبوط قصير الأجل تراجعت بشكل حاد وانخفضت مخاوف السوق من الانخفاضات المفاجئة قصيرة الأجل بشكل ملحوظ. كما ارتفع 30D و60D و90D و180D Skew بشكل متزامن، ليصل معظمها إلى نطاق -4 إلى -5. ومع ذلك، خلال النصف الثاني من الأسبوع، تراجع 7D Skew مجددًا إلى نحو -3 إلى -4، مما يُظهر أنه بعد فشل الأسعار في تحقيق اختراق مستدام، عاد الطلب على الحماية قصيرة الأجل إلى حد ما. بقي Skew متوسط وطويل الأجل سلبيًا، مما يدل على أنه رغم تحسن شهية المخاطر، لم يتخل السوق بالكامل عن الحماية من الهبوط.
بشكل عام، أظهر هيكل Skew هذا الأسبوع أن الشعور الدفاعي في سوق الخيارات تراجع بشكل ملحوظ. إذا استمر BTC في الثبات فوق USD 65,000، يُتوقع أن يتحرك Skew أكثر نحو النطاق المحايد؛ وإذا تراجعت الأسعار دون USD 64,000، قد يرتفع الطلب على الحماية قصيرة الأجل مجددًا.
4.4 ارتد DVOL قليلًا بعد تماسك عند مستويات منخفضة، بينما بقي تسعير التقلبات محدودًا
بالنسبة للتقلبات، بقي مؤشر تقلب BTC DVOL في تماسك عند مستويات منخفضة الأسبوع الماضي. في بداية الأسبوع، كان DVOL بين %36 و%37، ثم ارتفع مؤقتًا إلى نحو %38.5 حول 23 يوليو، ما يعكس بعض الإصلاح في التقلب مدفوعًا بتذبذب الأسعار عند مستويات مرتفعة وارتفاع OI. ومع ذلك، من منظور النطاق الإجمالي، لم يُظهر DVOL توسعًا واضحًا. بعد 24 يوليو، تراجع DVOL مجددًا إلى نحو %37، مما يُظهر أن تسعير السوق للتقلبات الحادة المستقبلية بقي محدودًا نسبيًا. مقارنة بالمستوى فوق %45 في نهاية يونيو، بقي علاوة مخاطر التقلبات الحالية في حالة انضغاط واضحة. تؤكد عمليات DVOL عند مستويات منخفضة وإصلاح Skew تحسن شهية المخاطر في سوق الخيارات بشكل متبادل. يميل السوق حاليًا أكثر إلى تسعير التماسك عند مستويات مرتفعة بدلًا من التقلبات الاتجاهية الحادة.
بشكل عام، يوجد BTC حاليًا في حالة "تماسك الأسعار عند مستويات مرتفعة + إصلاح Skew + DVOL منخفض". إذا اخترقت الأسعار فوق USD 66,000، قد ترتفع التقلبات مجددًا من مستويات منخفضة؛ وإذا استمرت الأسعار في التحرك جانبياً، قد يبقى DVOL في نطاق %36-%38.
5. توقعات هذا الأسبوع
مصادر البيانات:
أبحاث Gate هي منصة بحثية شاملة للبلوكشين والعملات الرقمية توفر محتوى معمقًا للقراء، بما في ذلك التحليل الفني، رؤى السوق، أبحاث الصناعة، توقعات الاتجاهات، وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.
إخلاء مسؤولية
ينطوي الاستثمار في أسواق العملات الرقمية على مخاطر عالية. يُنصح المستخدمون بإجراء أبحاثهم الخاصة وفهم طبيعة الأصول والمنتجات بشكل كامل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. Gate غير مسؤول عن أي خسائر أو أضرار ناجمة عن مثل هذه القرارات.
