#夏日创作营 في الأسبوع المقبل، ستعلن SK海力士 وسامسونج للإلكترونيات وKioxia عن أحدث تقاريرها المالية، ما قد يؤثر في مسار أسهم شركات الرقائق في المرحلة التالية

في الأسبوع المقبل، يوشك عمالقة تخزين البيانات الثلاثة، SK海力士 وسامسونج وKioxia، على الكشف عن أحدث أدائهم. ومع تزايد الشكوك في ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي قابلة للاستمرار، وموثوقية آجال التوريد الخاصة بالشرائح التخزينية، فإن هذه التقارير المالية ستصبح أيضًا بمثابة «محك اختبار» لقياس قدرة الشركات الكبرى على تحقيق الأرباح في دورة هذا الازدهار الحالي.
هل تستطيع هذه التقارير الثلاثة إثبات أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال يتحول إلى طلبات على HBM وDRAM ومحركات أقراص صلبة صلبة على مستوى المؤسسات، أم أنها ستؤثر في مسار أسهم الرقائق في المرحلة التالية؟

SK海力士
SK海力士 ستكشف عن تقريرها المالي للربع الثاني يوم الأربعاء 29 يوليو. ويتوقع الرئيس التنفيذي Kwak Noh-Jung استمرار شح إمدادات شرائح الذاكرة حتى ما بعد 2030 تلبيةً لاحتياجات النمو السريع للذكاء الاصطناعي. وبفضل ارتفاع متوسط أسعار البيع لكل من DRAM وذاكرة NAND فلاش، تتوقع السوق أن تحقق هاتان الشريحتان معدلات نمو في الإيرادات هي الأسرع على الأقل منذ عام 2010.

سامسونج
سامسونج ستعلن رسميًا عن تقريرها المالي الكامل للربع الثاني يوم الخميس 30 يوليو. ومن المتوقع أن يدعم صعود أسعار شرائح DRAM وذاكرة NAND فلاش، إلى جانب زيادة شحنات HBM، نتائج سامسونج للربع الثاني. كما يتوقع المحللون استمرار تحسن عامل الاستفادة من الطاقة في أعمال سامسونج للتصنيع بالطلب (الشركات المصنعة للرقائق) مع تزايد الطلبات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وأن تعزز زيادة الطلب على HBM4 استمرار نمو أرباح الشركة خلال النصف الثاني من العام. وفي وقت سابق، وفي 7 يوليو، كانت سامسونج قد نشرت بيانات أولية عن أدائها. فقد نمت إيرادات الربع الثاني على أساس سنوي بنسبة 129% لتصل إلى 171 تريليون وون كوري (نحو 116.6 مليار دولار)، بينما قفزت الأرباح التشغيلية إلى 89.4 تريليون وون (نحو 5.84 مليار دولار) وبنسبة 18 ضعفًا على أساس سنوي، مسجلةً أعلى رقم قياسي على الإطلاق لأرباح فصلية واحدة. لكن هذه النتائج اللافتة لم تدفع بالسهم. إذ تراجعت أسهم سامسونج بأكثر من 7% في اليوم التالي لإصدار التقرير الأولي. ويرى المحللون أن السوق كانت قد تسعّر بالفعل بقوة النتائج القوية، وأن المستثمرين يطبّقون استراتيجية «الشراء على أساس التوقعات والبيع على أساس الحقائق».

Kioxia
Kioxia ستصدر تقريرها المالي لأول ربع من السنة المالية 2027 يوم الجمعة 31 يوليو. وتراهن السوق على أن أرباح الشركة الفصلية قد تتضاعف مقارنةً بالربع السابق. وباعتبارها أحد كبار شركات فلاش الذاكرة في اليابان، تجاوزت Kioxia القيمة السوقية لتويوتا في منتصف يونيو، لتتربع مؤقتًا على صدارة الشركات اليابانية من حيث القيمة السوقية، لكنها شهدت بعد ذلك قطعًا في سعر السهم بنسبة النصف تقريبًا خلال الشهر التالي.

إلى متى يمكن أن يستمر الارتفاع في التخزين؟
بالنسبة إلى التقارير الثلاثة أعلاه، يريد السوق التحقق من المدة التي يمكن أن يستمر فيها ازدهار شرائح التخزين في هذه الجولة، وما إذا كان قطاع التخزين قادرًا فعلًا على التخلص من طبيعة الدورية.
يرى صاعدون أن الطلب على التخزين المدفوع بالذكاء الاصطناعي يتمتع بخصائص بنيوية وليس دورية؛ ومع استمرار شركات السحابة في رفع الإنفاق الرأسمالي، تتجاوز شرائح التخزين دورة الازدهار.
في المقابل، يرى من هم على الجانب الآخر أن الدورية تظل دائمًا دورية. ويرى بعض المحللين أن قدرة التسعير الناتجة عن شح الإمدادات قد لا تكون قابلة للاستمرار على المدى الطويل. كما قد يؤدي ارتفاع أسعار التخزين إلى ضغط عوائد مشاريع مراكز البيانات، مكوّنًا ما يشبه «ضريبة التخزين». وإذا شهدت استثمارات بناء قدرات الذكاء الاصطناعي مبالغة في الاستثمار، فقد تهدأ كل من نفقات رأس المال لدى شركات السحابة ومعنويات السوق. ويعتقد محللون أيضًا أنه رغم استمرار زيادة سعة تصنيع رقائق HBM عالميًا، فإن السعات الجديدة تُستخدم أساسًا لتخفيف فجوة الإمداد القائمة، وأن سعة HBM قد تظل مشدودة على الأقل حتى عام 2027، في حين ألا تصبح وفرة المعروض قبل 2028 خطرًا رئيسيًا. كما قد تواصل زيادة انتشار وكلاء الذكاء الاصطناعي توسيع الطلب على القدرة الحاسوبية وHBM.

اعتبر محلل Morgan Stanley Joseph Moore ضعف أسهم شركات قطاع التخزين مؤخرًا «فرصة شراء ممتازة». وفي تقرير نُشر في 20 يوليو بتوقيت محلي، قال إنه «من خلال التواصل مع مديري مشتريات مراكز البيانات، تأكدنا أن نقص الذاكرة لم يتحسن إطلاقًا»، وتوقع «أن ترتفع أسعار الذاكرة في الربع الثالث على الأقل بنسبة 25% مقارنةً بالربع السابق». وأضاف أنه «على الرغم من أن حدوث تصحيح في قطاع الذاكرة على المدى القصير أمر لا مفر منه، فإن ضعف أداء السهم في الوقت الحالي يُعد عمليًا فرصة شراء... ومن المرجح أن يستمر نقص الذاكرة ليس فقط حتى 2027، بل حتى 2028 أيضًا».

وبناءً على ذلك، سيُركز السوق الأسبوع المقبل على ثلاثة محاور: إلى أي مدى يمكن أن يتحول الإنفاق الرأسمالي لدى شركات السحابة إلى طلبات تخزين حقيقية، وما إذا كان اتجاه صعود أسعار HBM وDRAM وNAND يمكن أن يستمر، وهل يمكن للمصنعين الرئيسيين الحفاظ على الإمداد أثناء عمليات التوسع.

وترى تحليلات السوق أنه إذا واصلت الشركات الثلاث تقديم توجيهات قوية للطلبات والأسعار، فقد يشهد قطاع الرقائق في الأسبوع المقبل تراجعًا قصير الأجل لأخذ الأرباح، لكن يُرجح أن تكون النظرة طويلة الأمد إيجابية. أما إذا أشارت الإدارة إلى تباطؤ نمو الأسعار، أو ارتفاع مخزونات العملاء، أو ضغط السعات الجديدة، فقد تتزايد مخاوف السوق بشأن عائد استثمارات الذكاء الاصطناعي، ما قد يمتد أكثر من شركات السحابة إلى جانب تصنيع الرقائق.