سوق العملات المشفرة يتحرك دائمًا بشكل ديناميكي. هناك أيام ترتفع فيها الأسعار بشكل حاد، وأخرى يحدث فيها تصحيح. برأيي، الأهم ليس ملاحقة الأرباح السريعة، بل فهم كل مشروع قبل اتخاذ قرار الاستثمار. أواصل التعلم حول الأساسيات (fundamentals) وtokenomics وخارطة الطريق وتطورات المجتمع، لكي تكون كل قرار مبنية على أساس واضح. كما أؤمن بأن إدارة المخاطر أكثر أهمية بكثير من مجرد السعي وراء تحقيق المكاسب. ومع استراتيجية منضبطة ومتسقة، قد تصبح الفرص طويلة الأجل أفضل. ما رأيكم في ظروف السوق الحالية؟ هل أنتم تركزون على تنفيذ DCA، أم التداول اليومي، أم المشاركة في staking، أم تنتظرون بالأحرى الزخم لبدء الشراء؟ هيا، شاركونا آرائكم وتحليلاتكم في قسم التعليقات لنستفيد جميعًا ونتطور كجماعة في عالم العملات المشفرة.

最近有朋友问ني، هل على Berachain، إلى جانب حيازة BERA والقيام بتكديسه/تخزينه، توجد منتجات لا تعتمد على إعانات التضخم الخاصة بالرموز، وتكون مصادر العائد فيها أوضح نسبياً.
قمتُ بتجميع أربع منتجات لها تمثيل كبير حالياً على السلسلة، تغطي إقراض/اقتراض DeFi، واستراتيجيات محايدة، ونوعين من RWA. تأتي عوائدها الأساسية من فوائد الإقراض أو رسوم التداول أو التدفقات النقدية من الأعمال الفعلية، وليس فقط من دعم رموز المشروع للحفاظ على الاستدامة. أما أيها أكثر ملاءمة، فالأمر يعتمد أساساً على دورة رأس المال وقدرة تحمل المخاطر.
أولاً: Bend Clearstar HONEY Vault.
هو في جوهره عبارة عن مجمّع إقراض على السلسلة. يستخدم المقترضون عملات مستقرة مُدرّة للعائد مثل savUSD و sUSN كضمان، ثم يقومون بإقراض HONEY بهدف مضاعفة العائد. ويقوم المودعون بإيداع HONEY في الخزنة، للحصول على فوائد الإقراض. حالياً يدور العائد السنوي حول 10% تقريباً مع تذبذب. كلما ارتفعت نسبة استخدام الأموال، عادةً ما ترتفع أيضاً نسبة الفائدة على الاقتراض.
هذا المنتج مناسب أكثر لمن تكون لديهم متطلبات مرتفعة للسيولة: لا توجد حد أدنى للإيداع، ولا توجد فترة احتجاز ثابتة، ويمكن الإيداع والسحب في أي وقت. يعتمد المستوى الأساسي على فرع Morpho خضع للتدقيق، ويتم التحكم بالمخاطر بين أنواع الضمان المختلفة عبر عزل السوق.
ينبغي الانتباه إلى أنه ليس خالياً من المخاطر. فإذا هبطت قيمة الضمان بسرعة، أو حدث خلل في جهاز/نظام التنبؤ (oracle)، أو فشل آلية التصفية، فقد يتأثر المودعون أيضاً. غير أن مسار المخاطر قد يكون أسهل للفهم مقارنة بحيازة الضمان مباشرةً.
ثانياً: EVERLONG، حالياً لديه خزنتان من نوعين: عملات مستقرة و BTC، ويسير عبر استراتيجية CDP مع AMM.
بالنسبة لخزنة العملات المستقرة، يهدف العائد السنوي إلى نحو 8%—12%. بعد أن يودع المستخدم HONEY، تدخل الأموال في وحدة استقرار Peg، وتوفر سيولة للـ DEX الأصلي. وتأتي الأرباح بشكل أساسي من رسوم تداول AMM وفوائد CDP.
بالنسبة لهذه الخزنة، يوجد حد أدنى للإيداع في كل معاملة يبلغ 5 ألاف دولار، وحد أقصى لحجم الإجمالي قدره 5 مليون دولار، ولا توجد فترة احتجاز ثابتة، لذا تميل إلى خدمة التمويلات ذات الحجم الأكبر.
أما خزنة BTC، فهدفها من العائد السنوي يقارب 4%—5%. يقوم المستخدم بإيداع BTC من جهة واحدة. تحصل الخزنة على رسوم التداول عبر استراتيجية محايدة دلتا (Delta-neutral)، دون الحاجة إلى بيع BTC مباشرةً، وبدون تعريض طويل الأمد لاتجاه السعر في جهة واحدة.
وبحسب تصميم استراتيجية المنتج، فهي لا تعتمد على مراكز بيع على المكشوف، ولا توجد خسائر ناتجة عن دفع رسوم التمويل بشكل مستمر. لذا فهي أقرب إلى إضافة طبقة من عوائد الرسوم فوق مجرد حيازة BTC.
إن المستوى الأساسي لكلا الخزنتين مبني على Beraborrow. بلغ إجمالي الحجم الذي تم التعامل معه حتى الآن أكثر من 500 مليون دولار، ولم تظهر تاريخياً ديون معدومة، كما تمت أيضاً مراجعة/تدقيق مؤسسات متعددة.
لكن الاستراتيجية المحايدة لا تعني انعدام المخاطر. فثغرات العقود، وتغيرات السيولة، وانحرافات التحوط، والظروف المتطرفة في السوق، كلها قد تؤثر في العائد الفعلي.
ثالثاً: LiquidRoyalty، خزنة حصص أولوية (优先份额)؛ وهي فئة RWA مرتبطة بدخل التجارة الإلكترونية، وهدفها العائد السنوي نحو 11%—13%.
منطقها ليس معقداً: تحويل دخل الأعمال التجارية الإلكترونية الفعلي إلى رموز ثم توزيعه على السلسلة. تحصل حصص الأولوية على السداد أولاً، وفي حال حدوث خسائر تتحملها الرأسمالية الثانوية أولاً.
يمكن للمستخدمين المشاركة بإيداع USDe، ولا توجد فترة احتجاز ثابتة، لكن تم وضع فترة تهدئة مدتها سبعة أيام.
حتى الآن، تكشف الخزنة عن نسبة ضمان مفرط قدرها 321%. وقام المُكتتب Qupital في منطقة آسيا والمحيط الهادئ بتقديم قروض تراكمية تتجاوز 30 مليار دولار، وكانت نسبة التعثر التاريخية نحو 0.1%.
ميزة هذا النوع من المنتجات هي أن ارتباط العائد بتقلبات سوق العملات المشفرة يكون أقل نسبياً، لكن المخاطر تنتقل أيضاً من التقلب على السلسلة إلى أصول خارج السلسلة، بما في ذلك جودة ذمم التجارة الإلكترونية المدينة، وقدرة الاكتتاب، والتنفيذ القانوني، وكفاءة استرداد الأموال.
أخيراً: SukukFi، الدفعة الأولى من خزنة PrimeTel. من بين المنتجات الأربعة، هذا هو الأعلى من حيث العائد المستهدف، بصافي عائد سنوي 16.8%، وبعائد إجمالي يقارب 21%.
ما تقوم به هو تمويل ذمم التجارة (accounts receivable). عتبة المشاركة أعلى نسبياً: يلزم الحد الأدنى لإيداع قيمة 1000 دولار من HONEY. مدة القفل 30 يوماً، ودورة السحب 45 يوماً، والحد الأقصى لإجمالي حجم الخزنة 3 مليون دولار.
من ناحية إدارة المخاطر، تم إنجاز تحويل ذمم التجارة بموجب القانون، ويتم تطبيق القانون الإنجليزي للرجوع/المطالبة. ويوجد خلف المدين صندوق ائتماني بحجم يقارب 4 مليارات يورو، وتدعم المنصة الأساسية CommTrade التي تتراكم لديها أحجام تعامل تتجاوز 3ر2 مليار دولار.
هذا النوع من المنتجات يحقق عائداً أعلى، لكن أيضاً تكون مدة احتجاز رأس المال أطول، والبنية الأساسية أكثر تعقيداً من خزائن DeFi العادية. إضافة إلى مخاطر العقود الذكية، ينبغي النظر أيضاً في ائتمان المدين، وحقيقة الفواتير، والرجوع القانوني، والتنفيذ عبر الحدود.
إذا كانت لديك متطلبات عالية للمرونة في التعامل مع الأموال، فانظر إلى Bend. إذا كنت تملك BTC ولا ترغب في بيعها لكن تريد عائداً إضافياً، يمكنك البحث في خزنة BTC لدى EVERLONG. إذا رغبت في تخصيص RWA ذات ارتباط أقل بتقلبات سوق العملات المشفرة، فانظر إلى LiquidRoyalty. وإذا كنت تقبل دورات أطول لرأس المال وكنت مستعداً لتحمل مخاطر ائتمانية أكثر تعقيداً، ففكر في SukukFi.
كلما كان العائد أعلى، فإن ذلك عادةً يعني أن مدة احتجاز رأس المال أطول، أو أن البنية أكثر تعقيداً، أو أنك تتحمل مخاطر أصعب على الملاحظة مباشرةً. هذه العوائد السنوية كلها أهداف متحركة وليست ضماناً لرأس المال أو فائدة مضمونة. لدى DeFi مخاطر العقود والأوراكل والتصفية، ولدى RWA أيضاً مخاطر الأصول الأساسية، والاكتتابيين، والتنفيذ القانوني. #Bera