2026 كأس العالم: تراجع المكاسب المتوقعة؛ ما نوع المأزق الذي يواجه السوق بعد احتفال أحجام التداول في مرحلة التكهنات؟

لم يكن كأس العالم في 2026 في الولايات المتحدة وكندا والمكسيك مجرد وليمة كروية، بل تحوّل أيضًا إلى نافذة كثيفة للغاية في تاريخ أسواق التنبؤات المشفّرة من حيث أحجام التداول. فمن انطلاق البطولة في 11 يونيو حتى اختتام النهائي في 19 يوليو، شهدت منصات مثل Polymarket تدفقات تمويل غير مسبوقة. ومع ذلك، وبعد أيام فقط من انتهاء المنافسات، تراجعت أحجام التداول اليومية وإيرادات الرسوم بشكل حاد. فهل يمثل هذا الارتفاع الذي قادته الفعالية تمهيدًا لاتجاه أسواق التنبؤ نحو التيار السائد، أم أنه نبضة عارضة يصعب تكرارها؟

ما مقدار حجم التداول الذي خلّقته أسواق التنبؤ خلال كأس العالم؟ على أي رتبة؟

لفهم حجم هذه الموجة، يلزم النظر إلى البعدَين: الإجمالي والبنية. حتى منتصف يوليو، قامت Polymarket وKalshi، مجتمعَتين، بمعالجة نحو 5.81 مليار دولار من حجم التداول عبر 52 سوقًا رئيسية وفرعية متعلقة بتوقعات كأس العالم FIFA 2026. تَقدّمت Polymarket بحوالي 4.21 مليار دولار، بينما أسهمت Kalshi بنحو 1.17 مليار دولار.

وعند النظر إلى حجم التداول الخاص بالأحداث المرتبطة بكأس العالم وحدها، سجلت Kalshi 13.59 مليار دولار، بينما وصلت Polymarket إلى 10.36 مليار دولار، ما قلّص الفارق بينهما إلى نحو 1.3 مرة. وإذا أُدرج إجمالي حجم التداول على مستوى كل المنصات، فبلغ إجمالي تداول Kalshi خلال البطولة 54.34 مليار دولار، أي نحو 2.6 مرات قيمة Polymarket (20.99 مليار دولار). وباعتبار predict.fun منصة جديدة أُطلقت قبل أقل من نصف عام، بلغ إجمالي تداول المنصة خلال الفترة 1.092 مليار دولار، ساهمت الأسواق المرتبطة بكأس العالم منها بـ 0.886 مليار دولار.

تشير هذه الكتلة من التدفقات المالية إلى أن أسواق التنبؤات انتقلت من كونها تجربة محدودة داخل مجتمع المشفّرات إلى كونها ساحة تداول قادرة على استيعاب أموال كبيرة الحجم. وبلغت القيمة التعاقدية لتوقع فوز “بطل كأس العالم” في Polymarket ما يتجاوز 4 مليارات دولار، متجاوزةً رقم انتخابات الولايات المتحدة في 2024 البالغ 3.69 مليارات دولار. ومن 138 ألف دولار خلال كأس العالم 2022 في قطر إلى 4.1 مليارات دولار في 2026، نما الحجم خلال أربع سنوات بما يزيد عن 40 ألف مرة.

أين تقف رسوم الربع التي قاربت 1 مليار دولار داخل دورة الصناعة؟

تحوّل الارتفاع في أحجام التداول مباشرةً إلى إيرادات المنصة. وبحسب بيانات مُعلنة من شركة رأس مال استثماري مشفّرة 1kx، انخفضت رسوم بروتوكولات السلسلة في الربع الثاني من 2026 بنسبة 33% على أساس سنوي، وهو ما يعكس سِمات سوق هابطة نموذجية. وكان أكبر هبوط في رسوم DEX بنسبة 57% على أساس سنوي، ما يعني تراجعًا يقارب 625 مليون دولار. ومع ذلك، شهدت الرسوم الخاصة بالعقود الدائمة وأسواق التنبؤ نموًا عكسيًا بنسبة 22%، إذ اقتربت رسوم Polymarket في ربع واحد من 1 مليار دولار. كما دخلت Canton Network وPolymarket معًا لأول مرة ضمن قائمة أعلى 20 بروتوكولًا من حيث الرسوم على السلسلة.

وعند التركيز على إيرادات الرسوم خلال فترة كأس العالم، بلغت إجمالي إيرادات الرسوم في Kalshi خلال البطولة 473.2 مليون دولار، وبلغت ذروة أسبوعية تتجاوز 1 مليار دولار؛ بينما حققت Polymarket إجمالي 111.4 مليون دولار، وظلت الإيرادات الأسبوعية مستقرة عند نحو 20 مليون دولار. وبلغت إيرادات predict.fun خلال كأس العالم قرابة 3.5 ملايين دولار.

عند وضع هذه الأرقام في سياق أوسع للصناعة: تبدو رسوم Polymarket في ربع واحد قرب 1 مليار دولار لافتة للغاية في بيئة تتراجع فيها إجمالي رسوم بروتوكولات السلسلة سنويًا. لكن هذه الإيرادات شديدة التركّز داخل نافذة كأس العالم تحديدًا—إذ تولّد عن كثافة التداول خلال المنافسات ثم تحدث “قطعية” في أحجام التداول بعد نهايتها، ما يرسم منحنى تقلبات واضحًا في الإيرادات.

لماذا لم يتحول نمو المستخدمين خلال البطولة إلى احتفاظ طويل الأجل؟

رافق الارتفاع غير المسبوق في أحجام التداول توسّع سريع في قاعدة المستخدمين. خلال كأس العالم، كان نحو 60% من مستخدمي المراهنات في Polymarket لم يسبق لهم التعامل مع عملات مشفرة. تكشف هذه المعلومة عن قيمة فريدة للبطولة بوصفها مُسرّعًا لتبنّي المشفّرات—إذ نجحت في إدخال شريحة كبيرة من خارج الحلقة إلى أسواق التنبؤ.

لكن “كمية” نمو المستخدمين لم تتحول إلى “جودة” من حيث الاحتفاظ. تشير بيانات ما بعد المنافسات إلى أن هذه الموجة كانت “رِبحًا مؤقتًا” ناتجًا عن الفعالية، ولم تتحول إلى نشاط طويل الأجل أو تراكم تمويل لدى المنصات الثلاث الكبرى. ويتداخل أداء predict.fun من حيث المستخدمين المستقلين البالغين 120 ألفًا أسبوعيًا بشكل كبير مع جدول كأس العالم، ما يُظهر بوضوح طابعًا يقوده الحدث. وبمجرد انتهاء المنافسات، تصبح كيفية الحفاظ على التصاق المستخدمين التحدي الأساسي.

ومن زاوية البنية السكانية للمستخدمين، يقع نحو 84% من بين 2.5 مليون حساب لدى Polymarket في حالة خسارة، كما أن 82.3% من المستخدمين لا يتجاوز إجمالي تداولهم على مدار الربع 10 آلاف دولار، وتقع قيمة الصفقة الواحدة الوسيطة بين 2 و3 دولارات. إن هذا النمط—“مستثمرون أفراد بذيول طويلة” مع قلة من الرابحين الكبار—يصبح أكثر هشاشة في موجات النمو التي تقودها الأحداث: فعندما يهدأ وهج الحدث، ينسحب سريعًا الأفراد الذين لا يملكون دوافع تداول مستمرة، بينما لا يستطيع المتداولون المحترفون الحفاظ على وتيرة تداول عالية في أسواق منخفضة السيولة.

لماذا ظهرت فروق واضحة في أداء الاحتفاظ عبر المنصات المختلفة؟

لم يكن سحب البيانات بعد انتهاء البطولة موزعًا بالتساوي. ارتفعت Kalshi خلال كأس العالم من متوسط حجم تداول يومي اسمي قدره 580 مليون دولار في مايو إلى 1.393 مليار دولار خلال فترة البطولة، بزيادة تقارب 140%. وفي 22 يوليو، تراجع حجم التداول إلى 494.4 مليون دولار، ليصبح أقل من متوسط مستوى مايو اليومي. وتبدو تقلبات Polymarket مشابهة: من 228 مليون دولار متوسطًا يوميًا في مايو إلى نحو 538 مليون دولار خلال فترة البطولة.

وعلى صعيد أداء الرسوم بعد البطولة، كانت الفروق أكثر وضوحًا. تراجعت إيرادات رسوم Kalshi بعد انتهاء البطولة بنسبة 9.3% فقط إلى 11 مليون دولار يوميًا، وهو أدنى تراجع؛ بينما شهدت Polymarket وpredict.fun تراجعًا كبيرًا بلغ 40.5% و36.1% على التوالي.

تتجذر هذه الفروق في اختلاف بنى التداول لدى المنصات. تمتلك Kalshi بنية تداول أكثر تشتتًا—إذ لا تزال أحداث رياضية أخرى، إضافة إلى أسواق السياسة والاقتصاد الكلي، قادرة على المساهمة باستمرار في أحجام التداول، ما يوفر سيناريوهات استقبال إضافية لمرحلة ما بعد انتهاء البطولة. أما الأسواق الأكثر تمثيلًا لدى Polymarket فتركز على انتخابات الولايات المتحدة والرموز المشفرة والأحداث الجيوسياسية؛ وقد زادت إضافة كأس العالم وزن فئة الرياضة، لكن بعد انتهاء البطولة لم تتوفر أحداث بديلة بالحجم نفسه لتعويض الفجوة. ولم يرتفع TVL لدى Polymarket أثناء البطولة بالتوازي مع أحجام التداول، واستمر في الانخفاض بعد نهايتها حتى وصل إلى نحو 340 مليون دولار.

لماذا يصعب ترسيخ الزيادة التي يقودها الحدث لتصبح “قاعدة ثابتة” للمنصة؟

الذي توفره كأس العالم لأسواق التنبؤ هو جوهريًا “سيولة يقودها الحدث”—يأتي المستخدمون بسبب حدث محدد ثم يغادرون بعد انتهاء الحدث. وتتميز هذه السيولة بثلاث سمات بنيوية:

أولاً، نافذة زمنية شديدة التركّز. تجري 104 مباراة على مدار نحو 40 يومًا، وتصل أحجام التداول اليومية إلى ذروة خلال فترة البطولة، ثم تنخفض بسرعة بعد نهايتها إلى ما قبل البطولة بل وأحيانًا أقل. ولا يمكن لهذا “النمو على شكل نبضات” أن يتحول إلى منحنى نمو مستقر متوسط شهريًا أو سنويًا.

ثانيًا، تداول “موضوعات” لمرة واحدة. تفقد عقود مثل بطل كأس العالم، ونقاط الفوز في مباراة واحدة، وأداء اللاعبين، قيمتها فور انتهاء البطولة، ما يتطلب من المنصة البحث المستمر والمتواصل عن الحدث التالي الذي يمتلك جاذبية مماثلة للحفاظ على السيولة. وحتى من الولايات المتحدة إلى كأس العالم، فإن الأحداث القادرة على دفع أحجام تداول على مستوى مئات مليارات الدولارات نادرة جدًا في حد ذاتها.

ثالثًا، سلوك المستخدمين “موجَّه بمهام”. يأتي نحو 60% من مستخدمي التشفير لأول مرة بسبب مراهنة كأس العالم، ويظل إدراكهم لأسواق التنبؤ على أنها “أداة للرهان على الأحداث” لا “بنية تحتية مالية”. وعند انتهاء البطولة، لا يملك هؤلاء المستخدمون سببًا وظيفيًا للبقاء على المنصة—فهم لن ينتقلوا تلقائيًا إلى توقعات سياسية أو عقود للاقتصاد الكلي، لأن تلك المجالات تفتقر إلى أطر السرد التي يعرفونها والروابط العاطفية المرتبطة بها.

هل أثبتت هذه الموجة القيمة الطويلة لأٍسواق التنبؤ؟

رغم أن بيانات ما بعد المنافسات تُظهر بشكل واضح سمة “الارتفاع ثم الانخفاض الحاد”، لا يمكن إنكار أن كأس العالم 2026 قد غيّر ملامح الصناعة في عدة جوانب.

على مستوى الإدراك بالسوق، أنجزت أسواق التنبؤ انتقالًا معرفيًا من “تجربة لهواة المشفّرات” إلى “بنية تحتية مالية سائدة”. فحجم تداول عقود حدث واحد على مستوى 4 مليارات دولار يعني أن صناع السوق بشكل منظّم، وفرق التداول الكمي، والأموال المؤسسية باتت مشاركة بعمق. وهذا النضج على مستوى البنية التحتية لا يمكن أن يتراجع بسبب نهاية حدث واحد.

وعلى مستوى المنتج، تحولت العقود الرياضية من كونها فئة مساعدة إلى أن تصبح جزءًا محوريًا في لوحات التداول، ما يفتح مجالًا جديدًا تمامًا لمساحة أصول ضمن أسواق التنبؤات. صحيح أن زخم كأس العالم لا يمكن أن يستمر، لكن نموذج “الرياضة + أسواق التنبؤ” قد تم التحقق منه: فقد حقق “السوبر بول” حجم تداول قدره 1.4 مليار دولار، بينما دفع كأس العالم هذا الرقم إلى نطاق 10 مليارات دولار أو أكثر.

ومن منظور المنافسة، استخدمت منصات جديدة مثل predict.fun نافذة البطولة لتحقيق قفزة من الصفر إلى قرابة 900 مليون دولار من حجم التداول. ورغم أن رِبحية الحدث قصيرة الأمد، فإنها تمثل لمنصات في المراحل المبكرة فرصة نادرة لتجاوز عتبات التشغيل الأولى.

الخلاصة

جلبت كأس العالم 2026 لأسواق التنبؤ إجمالي تداول بلغ 5.8 مليار دولار، وإيراد رسوم ربعي بلغ قرابة 1 مليار دولار، إضافة إلى ظهور ملايين المستخدمين الجدد. لكن التراجع السريع بعد البطولة في أحجام التداول، والانخفاض التفاضلي في إيرادات الرسوم، والمأزق البنيوي في احتفاظ المستخدمين يبيّن أن هذه الموجة تمثل رِبحية نموذجية قصيرة الأجل يقودها حدث، ولم تتحول بعد إلى نشاط طويل الأجل للمنصات أو إلى تراكم للتمويل.

تكشف الفروقات في أداء ما بعد البطولة بين المنصات عن أن القوة التنافسية الطويلة لأٍسواق التنبؤ لا ترتكز على انفجار حدث واحد، بل على تنوع بنية التداول واستمرارية تغطية الأحداث. تُظهر Kalshi قدرة أعلى على مقاومة التقلبات بسبب تشتت بنية التداول، بينما يتعين على Polymarket بعد كأس العالم إيجاد الحدث التالي القادر على استيعاب أحجام تداول على مستوى عشرات المليارات لملء الفراغ.

لن تُلغى القيمة الطويلة لأٍسواق التنبؤ بسبب نهاية حدث واحد، لكن الصناعة بحاجة إلى إدراك واضح: رِبحية الأحداث هي “مُكبّر” وليست “محركًا”. محرك النمو الحقيقي يتمثل في إمكانية تحويل ملايين المستخدمين الذين يقودهم الحدث إلى مستخدمين طويلَي الأجل يشاركون باستمرار في تنوع فئات التنبؤ—وهو ما يتطلب تطورًا منهجيًا في شكل المنتج، ونطاق السوق، وتعليم المستخدمين.

الأسئلة الشائعة

س: ما إجمالي حجم تداول أسواق التنبؤ خلال كأس العالم 2026؟

قامت Polymarket وKalshi في 52 سوقًا للتوقعات ذات صلة بكأس العالم بمعالجة نحو 5.81 مليار دولار من حجم التداول إجمالاً. وإذا أُدرج إجمالي جميع التداولات على مستوى المنصات، فقد بلغ إجمالي تداول Kalshi خلال كأس العالم 54.34 مليار دولار، بينما بلغت Polymarket 20.99 مليار دولار.

س: ما مقدار إيرادات الرسوم في Polymarket خلال الربع الثاني بالتحديد؟

بحسب إفصاح شركة رأس مال استثماري مشفّرة 1kx، بلغت رسوم Polymarket في الربع الثاني من 2026 قرابة 1 مليار دولار. وفي سياق انخفاض رسوم بروتوكولات السلسلة ككل بنسبة 33% على أساس سنوي، شهدت الرسوم الخاصة بالعقود الدائمة وأسواق التنبؤ نموًا عكسيًا بنسبة 22%.

س: كم انخفض حجم تداول أسواق التنبؤ بعد انتهاء كأس العالم؟

بعد انتهاء الحدث، تراجعت أحجام التداول اليومية في جميع المنصات إلى مستوى يساوي أو يقل عن مستوى ما قبل الحدث. انخفضت أحجام التداول الخاصة بالفئة الرياضية لدى Polymarket من قرابة 2.3 مليار دولار إلى 740 مليون دولار، أي بنسبة انخفاض تقارب 70%. وكانت أحجام تداول Kalshi في 22 يوليو أقل بالفعل من متوسط مستوى مايو اليومي.

س: ما الفروق في احتفاظ المستخدمين بين المنصات المختلفة؟

لم تتراجع إيرادات رسوم Kalshi بعد البطولة سوى 9.3%، وهو أدنى تراجع؛ بينما تراجعت Polymarket وpredict.fun بنسبة 40.5% و36.1% على التوالي. وتعود هذه الفروق أساسًا إلى أن لدى Kalshi بنية تداول أكثر تشتتًا—إذ لا تزال مساهمة أحداث رياضية وسياسية واقتصاد كلي، إضافة إلى كأس العالم، قادرة على الإبقاء على أحجام التداول.

س: هل أثبتت هذه الموجة القيمة الطويلة لأسواق التنبؤ؟

أثبتت كأس العالم قدرة أسواق التنبؤ على حمل أموال كبيرة الحجم وإمكاناتها التجارية في العقود الرياضية، لكن بيانات ما بعد البطولة تشير إلى أن ربحية الحدث لم تتحول بعد إلى احتفاظ طويل الأجل للمستخدمين أو إلى تراكم للتمويل. تعتمد القيمة الطويلة لأٍسواق التنبؤ على قدرة المنصة على تحويل المستخدمين الذين يقودهم الحدث إلى مشاركين مستمرين عبر الفئات وعبر الدورات الزمنية.