كيف يجمع بنك SBI بهدوء إمبراطورية عملات رقمية عابرة للحدود

الملخص

• استحوذت SBI Ventures Asset على السيطرة بالأغلبية في Coinhako في 16 يوليو.
• تمثل الصفقة خامس تحرك من SBI ضمن أصول رقمية خلال خمسة أسابيع، إلى جانب JPYSC وBitbank وEDX Markets وSBI Solana Global.
• ما زال JPYSC مقيدًا بحسابات SBI VC Trade دون وصول إلى محفظة خارجية.
• لا تزال عملية استحواذ Bitbank تتطلب موافقة هيئة المنافسة العادلة في اليابان.

أغلقت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. صفقة الحصول على حصة الأغلبية في Coinhako في 16 يوليو، لتضم بذلك أطول بورصة كريبتو مرخصة تعمل في جنوب شرق آسيا ضمن مجموعة مالية يابانية كانت بالفعل تضم أكثر من 14 مليون مستخدم عبر أذرعها في الوساطة والخدمات المصرفية والتأمين. وبمفردها، تبدو الصفقة كاستحواذ روتيني ضمن عام مليء بمثل هذه الصفقات. لكن إذا وُضعت جنبًا إلى جنب مع كل ما أعلنت عنه SBI Holdings منذ أواخر يونيو، أي أربعة إعلانات أخرى خلال خمسة أسابيع، فإن شراء Coinhako يُقرأ بوصفه القطعة الأخيرة في «ممر» كانت SBI تبنيه أمام أعين الجميع خلال خمسة أسابيع. يظهر توسع SBI بصورة مختلفة عن قصص البنية التحتية التي تهيمن على التغطية الكريبتو الغربية هذا العام، والتي تتمحور حول Circle وTether: شركة وساطة أوراق مالية في طوكيو تحاول امتلاك كل طبقة بين الين الياباني وحساب تجزئة في جنوب شرق آسيا.

اشترت SBI Ventures Asset مساهمي Coinhako دون الإفصاح عن الشروط
تتضح آليات صفقة Coinhako في إشعار SBI Holdings الموجه للمساهمين. حصلت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. على موافقة من هيئة النقد في سنغافورة لضخ رأس مال في Holdbuild Pte. Ltd.، وكذلك شراء أسهم من مستثمرين قائمين، وهي الجهة المالكة لـ Coinhako. أُغلقت الصفقة في 16 يوليو وجعلت Coinhako شركة تابعة مُدرجة ضمن القوائم المجمعة؛ ولم تُعلن أي من الشركتين عن السعر. تعمل Coinhako من خلال وحدتين منظمتين: Hako Technology Pte. Ltd. التي تحمل ترخيص مؤسسة دفع رئيسية من MAS، وAlpha Hako Ltd. المسجلة لدى هيئة الخدمات المالية في جزر العذراء البريطانية. أسس Yusho Liu وGerry Eng البورصة معًا قبل نحو عقد؛ وتضع التغطية الخاصة بهذه الصفقة قاعدة مستخدميها باستمرار في نطاق مئات الآلاف.

قدّم رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي في SBI Holdings، Yoshitaka Kitao، عملية الشراء بوصفها خطوة نحو ممر عالمي للأصول الرقمية عبر ربط البورصات حول العالم. وتظهر هذه الصياغة مرة أخرى بشكل شبه حرفي تقريبًا في إعلانات SBI الأخرى الصادرة في يوليو، ما يشير إلى أنها «أطروحة التشغيل» أكثر من كونها مجرد اقتباس دعائي منفرد. وعلى مدونة Coinhako الخاصة، وصف Liu الانضمام إلى المجموعة بأنه الفصل التالي الطبيعي لـ Coinhako، وهي شركة قال إنها أمضت 10 سنوات في بناء منصة ملتزمة داخل واحدة من أكثر البيئات التنظيمية صرامة في العالم.

خمسة أسابيع، خمسة إعلانات، ممر واحد
ما يميّز ذلك عن مسار اعتاد عليه عالم عمليات الدمج والاستحواذ هو مدى إحكام تشابك الأجزاء عندما تُوضع جنبًا إلى جنب على خط زمني. كل خطوة تُدرج ضمن طبقة مختلفة من المجموعة نفسها: طبقة بورصة لتشغيل وإدخال المستخدمين، وطبقة أصول لتحويل ما يتم تداوله إلى رموز، وطبقة دفتر أستاذ لمعرفة أين تعيش هذه الرموز فعليًا، وطبقة تسوية لكيفية انتقال الأموال تحت كل ذلك.

Jun 24, 2026 · Settlement

انطلاق JPYSC

SBI Shinsei Trust Bank يُصدر، وSBI VC Trade يوزّع

Jun 25, 2026 · Exchange (Japan)

اتفاق استحواذ Bitbank

¥46.7bn (~$289M) عبر SBICAH GK، رهناً بموافقة JFTC

Jul 7, 2026 · Institutional access (US)

سلسلة EDX Markets C

تتقدم SBI $76M round

Jul 13, 2026 · Ledger

تأسيس SBI Solana Global

تأخذ Solana Foundation حصة أسهم في SBI R3 Japan بعد تغيير الاسم

Jul 16, 2026 · Assets

شراكة Ondo Finance

تُرمز الأسهم اليابانية عبر Ondo Global Markets، وتُسوى في JPYSC

Jul 16, 2026 · Exchange (Southeast Asia)

إغلاق استحواذ Coinhako

تستحوذ SBI Ventures Asset على حصة أغلبية، دون الكشف عن الشروط

سيقوم سهم ياباني مُرمز عبر Ondo Global Markets بالانتقال عبر قنوات SBI نفسها: SBI Securities وSBI VC Trade وBitbank وCoinhako، ثم تتم تسويته في JPYSC على مسارات Solana. كل حلقة في هذه السلسلة يمتلكها طرف واحد من SBI أو يشارك فيها جزئياً أو يرتبط بعقد معها، وهو ما تعنيه كلمة Ondo حرفيًا عندما تحدثت عن خططها لـ ربط اليابان بالاقتصاد العالمي المعتمد على الترميز.

تصنيف JPYSC من النوع الثالث يزيل سقف 1 مليون ين الذي يحد منافسه المحلي الوحيد
تستحق طبقة التسوية اهتمامًا أدق لأنها الجزء الأصعب في إعادة بنائه بسرعة. انطلق JPYSC في 24 يونيو، ويصدره SBI Shinsei Trust Bank ويتم توزيعه حصريًا عبر SBI VC Trade، وقد تم تطويره بشكل مشترك مع Startale Group ومقرها سنغافورة. يصنف قانون خدمات الدفع في اليابان بصيغته المعدلة JPYSC كأداة دفع إلكترونية من نوع «الثقة»، وهي بنية—على عكس ترخيص تحويل الأموال الذي يدعم عملة مستقرة منافسة من نوع JPYC—لا تحمل أي سقف لحجم الحيازات أو التحويلات. تُقيّد JPYC، التي بدأت العمل في أكتوبر 2025، بحوالي مليون ين على الأرصدة والتحويلات بموجب تسجيلها من النوع الثاني؛ بينما تتجاوز بنية JPYSC المربوطة ببنك ثقة ذلك السقف بالكامل، كما يُسمح باحتياطياته بحمل ما يصل إلى نصف قيمتها في سندات حكومية يابانية بدل أن تكون مجمدة نقدًا فقط.

والقيود—وهي قيود حقيقية—تكمن في أن JPYSC حالياً لا يستطيع مغادرة حدود SBI نفسها. قال متحدث باسم شركة CoinDesk إن استخدامه ما يزال محصورًا ضمن حسابات داخل SBI VC Trade، وأنه لا يدعم بعد عمليات السحب إلى محافظ خارجية أو التسوية عبر سلاسل عامة للبلوك تشين. ستُسوى كل صفقة أسهم مُرمزة تمكّنها شراكة Ondo في الوقت الراهن داخل حلقة مغلقة بدلاً من سلسلة مفتوحة قد تصل إليها محفظة طرف ثالث.

لا يزال على Bitbank انتظار توقيع هيئة المنافسة العادلة قبل أن تصمد الحسابات
تعمل طبقة البورصة داخل اليابان عبر Bitbank، وهذه الصفقة موقعة لكنها غير مكتملة. اتفقت SBI في 25 يونيو على شراء البورصة مقابل نحو ¥46.7 مليار، أي قرابة 289 مليون دولار، عبر شركة تابعة لها SBICAH GK. وستقوم الشركة أولاً بشراء الأسهم مباشرة من الرئيس التنفيذي لـ Bitbank Noriyuki Hirosue ومن مستحوذين فرديين آخرين، ثم الاشتراك في إصدار أسهم جديد ستستخدمه Bitbank لشراء اثنين من أكبر مساهميها من الشركات: MIXI وCeres. وبالاقتران مع SBI VC Trade، ستصبح الكيان المدمج أكبر بورصة كريبتو في اليابان من حيث الأصول تحت الحفظ، على الأقل على الورق.

¥46.7bn

حجم الصفقة (~$289M)

¥1.1tn

إجمالي AUM مجمع (~$6.8B)

2.92M

حسابات مجمعة

أكتوبر 2026

إغلاق متوقع، رهناً بموافقة JFTC

لا شيء من ذلك محسوم. ما تزال العملية بحاجة إلى موافقة هيئة المنافسة العادلة اليابانية، ومن غير المتوقع إغلاقها قبل نحو أكتوبر. تصف أغلب التغطيات لهذه الصفقة الكيان المدمج باعتباره أكبر بورصة كريبتو في اليابان. ولن يصبح هذا الوصف دقيقًا إلا بعد صدور موافقة JFTC.

بالنسبة لأي شخص يحاول التداول في ذلك وليس مجرد قراءته، فإن الفجوة بين الإعلان وإمكانية الوصول هي جوهر القصة في الوقت الحالي. انتقلت ONDO بالفعل إلى أخبار التوزيع، لكن لا توجد بعد أسهم يابانية مُرمزة حية يمكن فعلاً شراؤها، كما أن وضع JPYSC بنظام الحلقة المغلقة يعني أن طبقة التسوية بأكملها غير قابلة للوصول من خارج حسابات SBI وحدها. يعني التموضع قبل قرار JFTC المراهنة على توقيت تنظيمي، وليس على منتج حي.

لا يبني أي طرف آخر في آسيا كل طبقة في آن واحد
قال Joseph Goh، مدير ورئيس منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك استثمار الكريبتو Areta، لـ CoinDesk إن SBI هي أول مجموعة مالية في آسيا تسعى إلى استهداف سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية، بدءًا من الإصدار والتسوية والبنية التحتية للتداول والتوزيع بالتجزئة، وأنها تفعل ذلك على مستوى إقليمي لا محلي فقط. والفرق المهم هنا عن الطريقة التي تعامل بها معظم البورصات أو مُصدري العملات المستقرة مع السوق هو أنهم يختارون طبقة واحدة ويدافعون عنها. تقدّم SBI الإنفاق باعتباره بنية تحتية طويلة الأجل وليس مطاردة لدورات السوق، وهي حجة تدعمها باستثمارها الرئيسي بقيمة 76 مليون دولار في EDX Markets التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرًا لها، إضافة إلى حصة في مدير المخاطر Gauntlet. ولا يمس أي من هذين الاستثمارين أسواق SBI المحلية على الإطلاق. وعند قراءة الرهانين معًا، يبدوان أقرب إلى التحوط عبر المناطق أكثر من كونه رهانًا على أي منطقة واحدة.

لا يعمل «الممر» إلا إذا غادر JPYSC خوادم SBI
كل قوة بنيوية أعلاه تقابلها قيد مماثل. تعني حلقة JPYSC المغلقة أن مسار التسوية تحت هذا الممر بأكمله لا يمكنه بعد نقل القيمة إلى أي شخص ليس بالفعل عميلاً لدى SBI VC Trade، ما يحد من فائدته في السيولة العابرة للحدود ومن طرف ثالث التي يفترض—نظريًا—أن صفقات Ondo وCoinhako ستفتحها. ولا تتوقف المنافسة المحلية أيضًا: فمجموعات البنوك الثلاث الأكبر في اليابان، MUFG وSMBC وMizuho، تعمل معًا على تطوير عملة مستقرة خاصة بها وقد استهدفت معاملات تجارية حية خلال السنة المالية 2026. وإذا ابتعدنا أكثر في الصورة، يصبح تركّز المخاطر موضوعًا تنظيميًا أكثر منه كونه خاصًا بـ SBI. استخدم بنك التسويات الدولية تقريره السنوي لعام 2026 ليجادل بأن العملات المستقرة المُصدرة بشكل خاص تفتقر على نطاق واسع إلى الضمانات المؤسسية اللازمة للعمل كأموال نظامية، وهي تحذيرات تستهدف نموذج العملات المستقرة عمومًا، لكنها تنطبق بقوة خاصة على بنية تتحكم فيها شركة تكتل واحدة مرة واحدة في البورصة ومكان الترميز ودفتر الأستاذ وأصل التسوية. وما إذا كان هذا التركّز يُقرأ كاستراتيجية مؤسسية ذكية أو كراية حمراء تنظيمية يعتمد بالكامل على ما إذا كان JPYSC سيغادر بالفعل الشركات التابعة المملوكة لـ SBI يومًا ما.

ما الذي يُقفل الحلقة فعلًا بين الآن وأكتوبر
ثلاثة أشياء ستخبرك ما إذا كان ذلك سيتحول إلى «ممر سيادي» تصفه SBI أم يبقى سلسلة من الاستحواذات غير مترابطة بإحكام. الأولى هي قرار هيئة المنافسة العادلة بشأن Bitbank، المتوقع حول أكتوبر. وبدون ذلك يبقى ادعاء «أكبر بورصة في اليابان» غير مُتحقق. والثانية هي ما إذا كان JPYSC سيحصل على أي جسر إلى السلاسل العامة للبلوك تشين أو المحافظ الخارجية—وهو التغيير الوحيد الذي سيحوّله من خانة دفتر داخلي إلى بنية تسوية فعلية يمكن للمؤسسات الأخرى أن تتصل بها. والثالثة—أكثر بساطة لكنها بنفس القدر من الدلالة—هي ما إذا كانت Ondo Global Markets ستصدر فعلاً أول سهم ياباني مُرمز ضمن إطار هذه الشراكة. اتفاقية التوزيع ووجود رمز مُتداول وحاصل على حياة عملية ليسا الشيء نفسه. وأنتج شهر يوليو أربعة بيانات صحفية تصف النوايا لا منتجًا واحدًا يستطيع مستثمر تجزئة شراؤه حاليًا.