#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

تلمّح هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى الإقراض عبر السلسلة ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية

يستمر الخطاب التنظيمي المتعلق بالتمويل اللامركزي (DeFi) في كونه سرداً يتكشف تدريجياً. أدلت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات هِستر بيرس (Hester Peirce) مؤخراً بتصريحات أكدت أن نقل النشاط المالي إلى البلوك تشين لا يعني بالضرورة أنه يقع تلقائياً خارج نطاق قوانين الأوراق المالية الأمريكية.

تشير هذه الملاحظات إلى دور صناديق العملات المشفرة وبروتوكولات الإقراض عبر السلسلة التي تعتمد على مشغّلين أو مطورين نشطين لإدارة أصول المستخدمين. وأوضحت بيرس أنه عندما يكون هناك ممارسة لسلطة تقديرية—مثل اختيار استراتيجيات العائد أو تخصيص الأصول أو قرارات الاستثمار—قد يستدعي ذلك تطبيق لوائح ضمن قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على المنصة.

ينطبق الأمر نفسه على بعض بروتوكولات الإقراض. فقد تستدعي أوجه مثل تحديد أسعار الفائدة، والأصول المؤهلة كضمان للإقراض، وعتبة تصفية الضمان، أو الإدارة النشطة لاستراتيجية الإقراض، متى ما تقرر أن تنسجم مع الهيكل، تطبيق تنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات. كما يمكن النظر إلى بعض آليات الإقراض أو هياكل صناديق الإيداع على أنها عقود استثمارية، أو كيانات مؤسسية أو كيانات استثمارية.

ومن الجدير بالذكر أن "وجود التكنولوجيا" بحد ذاته لن يجعل أي منتج بمنأى عن إطار تنظيمي. سيتمحور تركيز الجهة التنظيمية حول كيفية عمل المنتج، ومن يتخذ جميع القرارات الرئيسية، وما إذا كان المستخدم يعتمد على خبرة إدارية لدى طرف آخر لتحقيق الأرباح.

وعلى العكس من ذلك، حثّت المفوضة بيرس الجهات العاملة في الصناعة على التواصل مباشرة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن أي تغييرات محتملة في القواعد، وهيكل تنظيمي أوضح طال انتظاره. وتُفهم تصريحات بيرس على أنها تشير إلى أن المحادثات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات واللاعبين في قطاع العملات المشفرة ضرورية لتطوير إطار تنظيمي مستقبلي.

ويمكن اعتبار ذلك تذكيراً لجميع مطوري DeFi والمستثمرين والمستخدمين بأن اللامركزية موجودة بالفعل على نطاق، وأن الحد الأدنى أو انعدام التدخل البشري في المنتجات قد يجلب اعتبارات تنظيمية مختلفة مقارنةً بمديرين نشطين.

سيُعد إيجاد التوازن بين الابتكار وحماية المستثمرين أحد التحديات الرئيسية لجميع مشاريع البلوك تشين وكذلك للجهات التنظيمية.

هل تعتقد أن التنظيم الأكثر وضوحاً يمكن أن يحسن قطاع DeFi، أم أن متطلبات الامتثال الأكثر صرامة قد تعيق عملية الابتكار؟

‍#DeFi #SEC #GateSquare