قد لا تتمحور المرحلة التالية من تجارة الذكاء الاصطناعي حول من يشتري أكبر عدد من الرقائق.

قد تكون حول من يستطيع تحويل إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى تدفقات نقدية متكررة.

وقد استفادت شركات أشباه الموصلات أولاً، لأن كل نموذج للذكاء الاصطناعي يحتاج إلى قدرة حوسبة وشبكات وذاكرة.

لكن بعد موجة صعود قوية في العتاد، قد يبدأ المستثمرون بطرح سؤال أصعب:

أي الشركات يمكنها تحويل ذلك البنية التحتية إلى إيرادات وأرباح مستدامة؟

هذا يعيد مايكروسوفت وجوجل وميتا وأمازون إلى دائرة الضوء.

قد تقدم مايكروسوفت أوضح نموذج لتحقيق إيرادات على مستوى المؤسسات.

لديها بالفعل قاعدة عملاء مؤسسية عميقة، وAzure وMicrosoft 365، إضافة إلى قنوات متعددة يمكن من خلالها بيع الذكاء الاصطناعي.

الميزة تكمن في وضوح الإيرادات.

أما المخاطر فهي أن الإنفاق الرأسمالي يجب أن يظل مرتفعاً جداً لدعم الطلب.

قد تملك جوجل أقوى تموضع «كامل المنظومة».

فهي تتحكم في البحث، وبنية السحابة التحتية، ونماذج الذكاء الاصطناعي، ورقائق TPU المصممة خصيصاً.

قد يخفض هذا المزيج التكاليف ويخلق ميزة لا يستطيع المنافسون تقليدها بسهولة.

لكن على جوجل أن تثبت أن بحثاً مدعوماً بالذكاء الاصطناعي يمكنه أن ينمو دون الإضرار بنشاط الإعلانات الذي ما يزال يمول معظم استثماراتها.

قد تملك ميتا أكبر رافعة لتحقيق الأرباح.

إنها تستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين توصيات الإعلانات ومستوى التفاعل داخل عمل تجاري مربح بالفعل.

إذا جعل الذكاء الاصطناعي كل ظهور إعلاني أكثر قيمة، فقد تبدو العوائد أسرع من نماذج الأعمال الأحدث.

المخاطر هي أن الإنفاق على البنية التحتية يستمر في الارتفاع بوتيرة أسرع من وتيرة التحويل إلى عوائد.

قد تمتلك أمازون إمكانات طويلة الأجل قوية عبر AWS ورقائقها المصممة خصيصاً.

نمت إيرادات AWS مؤخراً بنسبة 28%.

لكن التدفق النقدي الحر لدى أمازون على مدى الفترة اللاحقة (trailing) هبط إلى نحو 1.2 مليار دولار، مع تسارع استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

بالنسبة لي، يجعل ذلك تعافي التدفق النقدي إشارة من أهم ما يجب مراقبته.

إطاري الحالي لا يقتصر على ترتيب هذه الشركات بحسب حماس السوق تجاه الذكاء الاصطناعي.

سأتابع ثلاثة أمور:

• نمو الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي
• تحسن هامش التشغيل
• التدفق النقدي الحر بعد الإنفاق الرأسمالي

يمكن أن تمتلك الشركة تقنيات ذكاء اصطناعي ممتازة ومع ذلك تكون استثماراً سيئاً إذا ارتفعت تكلفة بناء تلك التقنية أسرع من العائد المالي.

قد تكون تجارة الذكاء الاصطناعي تتناوب من توقعات البنية التحتية إلى إثبات قابلية تحقيق العوائد.

قد لا تكون الفائزة التالية هي الشركة التي تنفق أكثر.

قد تكون الشركة التي تحقق أعلى عائد عن كل دولار يُستثمر في الذكاء الاصطناعي.

#AIInvesting #夏日创作营