المستثمرون المؤسسيون الذين يراهنون على إيثيريوم يقيمون مفاضلة السرعة والخصوصية في ظل EIP-8222

قد تفضي ترقية مقترحة على شبكة Ethereum إلى جعل نشاط المدققين أصعب في التتبّع، بما يعالج قلقًا طويل الأمد لدى المشاركين من المؤسسات. ومع ذلك، قد تأتي الخصوصية الإضافية بتكاليف تشغيل أعلى، وإجراءات عمل أبطأ، وتحديات امتثال جديدة.

النتائج الرئيسية

• قد يخفي EIP-8222 في Ethereum روابط المدققين، مع بقاء نحو 1/3 من ETH مُرهَنة.
• تقول Sygnum إن الخصوصية الأقوى قد تجذب المؤسسات، لكنها ستزيد التأخيرات والتكاليف وجهد الامتثال.
• لا يوجد موعد لإطلاق EIP-8222؛ ويتعين على Ethereum الموازنة بين إخفاء الهوية وضوابط الشركات الخاضعة للتنظيم.

تحذير Dubuis لدى Sygnum: قد ترفع ترقية الخصوصية تكاليف تنفيذ المؤسسات

تقترب سوق الحِصّة (staking) في Ethereum من مستويات قياسية، إذ تم رهن نحو ثلث إجمالي الإيثر داخل المدققين. كما استمر انخراط المؤسسات حتى مع تراجع ظروف السوق. ومع ذلك، تكشف الشبكة معلومات يفضّل كثير من المستثمرين المحترفين إبقاءها خاصة.

تُنشئ عنوان إيداع الحاص (staker) حاليًا، إلى جانب بيانات اعتماد المدقق وسحب الأموال، مسارًا واضحًا. ويمكن لشركات تحليلات بلوكتشين استخدام هذه الروابط لتقدير حجم موقع المؤسسة، وتوقيت الدخول، واستراتيجية الرهن.

“بالنسبة لجهة مُخصِّصة (allocator) من المؤسسات، يعني ذلك أن حجم المركز والتوقيت والاستراتيجية تصبح في الواقع معلومات عامة”، قال Thibault Dubuis، مسؤول المنتج عن الرهن وDeFi في Sygnum Bank.

لوحة معلومات رهن Ethereum. المصدر: Staking Rewards

يستهدف EIP-8222 قابلية تتبّع المدققين

يستهدف مقترح Ethereum Improvement Proposal (EIP) 8222، المعروف باسم “Lean Staking”، معالجة هذه المشكلة على مستوى البروتوكول. يسعى المقترح إلى استخدام تشفير قائم على STARK لفصل الإيداعات عن عمليات السحب وإعادة إخفاء هوية المدققين.

وهو جزء من إعادة تصميم أوسع لـ Lean Ethereum. وإذا تم اعتماده، فقد يتيح النظام للمؤسسات الرهن دون كشف نشاطها الكامل للسوق.

يمكن للبنوك والجهات الحافظة الخاضعة للتنظيم بالفعل توفير قدر محدود من الخصوصية عبر تجميع أصول العملاء في محافظ “ومجِّهة” (omnibus). لكن عادةً ما تظل المحفظة المستخدمة في الرهن مرتبطة بشكل علني بالمدقق وببيانات اعتماد السحب الخاصة به.

“هذا ما يجعل EIP-8222 مهمًا”، قال Dubuis. “عمليًا، سيسمح للمؤسسة بالرهن دون بث دفترها إلى بقية السوق.”

يبقى المقترح قيد المناقشة ولم يتم تحديده ضمن جدول للنشر. إذ إن تغييرات بهذا الحجم تتطلب موافقة واسعة من مطوري Ethereum وأصحابه.

الخصوصية تفرض مقايضات تشغيلية

قد يخلق التصميم أيضًا احتكاكًا للمستخدمين من المؤسسات.

قد تحسّن فئات الإيداع الثابتة من الخصوصية عبر إدراج المعاملات ضمن تجمع أكبر من مبالغ متشابهة. لكن ذلك قد يجعل من الصعب على المؤسسات الرهن أو سحب مبالغ دقيقة، ما يقلل كفاءة رأس المال التي يمكن جنيها من ترقية Pectra في Ethereum.

قد يحتاج المستخدمون أيضًا إلى الانتظار قبل المطالبة بالأصول لمنع ربط المعاملات. وقد يؤدي ذلك إلى تأخيرات وتعقيد في سير عمل من شركة إلى أخرى (B2B).

لن تُلغي الخصوصية المخاطر الأخرى المرتبطة بالرهن المؤسسي. فستظل الشركات بحاجة إلى إدارة مفاتيح المدقق، وترتيبات الحفظ، والتعرض لعمليات slashing، والإبلاغ التنظيمي، والضوابط الداخلية.

كما قد تتطلب الجهات التدقيقية إثباتًا بأن الأصول يمكن سحبها فقط إلى محافظ يسيطر عليها إما المؤسسة أو عملاؤها. لذلك يجب أن تتعايش لا خصوصية البروتوكول مع المساءلة على السلسلة وخارجها (off-chain accountability).

“تُخفض الخصوصية عتبة الدخول لكنها ترفع عتبة التنفيذ”، أضاف Dubuis.

بالنسبة للمستثمرين من المؤسسات، قد يزيل Lean Staking عائقًا مهمًا. غير أن نجاحه سيتوقف على ما إذا كان Ethereum قادرًا على حماية استراتيجيات التداول دون إضعاف الضوابط التي يتعين على الجهات الخاضعة للتنظيم تشغيلها.