تتخلف الاستراتيجية عن شراء البيتكوين 4 أسابيع متتالية

• اختارت Strategy زيادة احتياطياتها النقدية إلى 3.2 مليار دولار بدلًا من تعويض رصيدها من البيتكوين خلال الأسبوع الماضي.
• لا تزال الشركة تسيطر على 843,775 BTC، مع متوسط سعر شراء قدره 75,476 دولارًا لكل BTC.
• وجّه الجمهور، ولا سيما مساهمو MSTR، انتقادات للشركة بسبب الاستمرار في إضعاف (تخفيف) أسهمها العادية للحفاظ على حيازاتها من BTC.

تخطّت Strategy (كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy) مرة أخرى شراء بيتكوين (BTC) خلال الأسبوع الماضي. وللمرة الرابعة على التوالي، لم تكن الشركة قد قامت بتعويض رصيد محفظة أصولها الرقمية، مفضّلةً تعزيز احتياطياتها النقدية.

Strategy تزيد احتياطياتها النقدية

بحسب نموذج 8-K الذي قدمته Strategy إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوم الاثنين، حصلت على 263.5 مليون دولار من بيع أسهم MSTR من الفئة A العادية خلال الفترة من 13 إلى 19 يوليو. وخصصت معظم عائدات الطرح لرفع احتياطيها بالدولار الأمريكي إلى 3.2 مليار دولار.

وتتوافق هذه الخطوة مع إطار Digital Credit Capital Framework الذي أقره مجلس الإدارة في يونيو، بهدف تعزيز احتياطياتها النقدية. ومنح الإطار نفسه الشركة أيضًا صلاحية زيادة توزيعات أرباح السهم المفضل Variable Series A Perpetual Stretch (STRC)، وتمكين سداد الديون وإعادة شراء أسهم MSTR، وجمع أموال عبر مبيعات BTC تقديرية.

ADVERTISEMENTتوفر احتياطيات Strategy الحالية بالدولار الأمريكي مرونة في سداد توزيعات الأرباح للمستثمرين، خصوصًا خلال فترات تقلبات السوق. وحتى الآن، يسمح مخزونها النقدي بتغطية ما يصل إلى 22 شهرًا من توزيعات الأرباح دون انقطاع بمعدل 1.763 مليار دولار سنويًا.

محفظة Strategy من البيتكوين

تتراكم هذه الكمية مع حيازاتها البالغة 843,775 BTC، والتي اقتنتها بإجمالي 63.69 مليار دولار أو 75,476 دولارًا لكل BTC. وبافتراض ثبات سعر البيتكوين عند 64.5K دولارًا لكل عملة، يمكن للعرض أن يدعم تغطية توزيعات أرباح أعمال الشركة لأعوام تقارب أربعة عقود.

تبلغ القيمة السوقية لـ Strategy 35.963 مليار دولار. لكن mNAV (Market Cap to Net Asset Value) لديها يظل معلقًا بشكل خطير عند 1.01x، ما يشير إلى أن السهم يتداول على نحو قريب جدًا من قدم المساواة مع قيمة أصوله الأساسية، ويقدم علاوة محدودة فقط على حيازاته من البيتكوين.

ADVERTISEMENTيمثل هذا الاتجاه تباينًا صارخًا مع mNAV شبه 4x للشركة خلال طفرة صعود نوفمبر 2024، وبعيدًا للغاية عن mNAV الذي تجاوز 8x في سبتمبر 2020.

انتقادات بسبب تخفيف MSTR المستمر

أفضت منهجية Strategy الجديدة إلى ردود سلبية في المقام الأول من الجمهور، حيث وجّه عدد من الأشخاص غضبهم نحو مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة. واشتكى أفراد، زعم بعضهم أيضًا أنهم مساهمون، من التخفيف المستمر غير المتوقف لـ MSTR.

وأوضح عدد من الأشخاص، من بينهم بيتر شيف، رئيس SchiffGold وأحد أبرز منتقدي سايلور، أن Strategy تضحي مجددًا بالمساهمين العاديين دون داعٍ من أجل حماية المساهمين المفضلين، دون بيع البيتكوين. واتهم سايلور على الأرجح بالخوف من بيع BTC لعدم وجود طلب يمكنه امتصاص المبيعات.

وفي المقابل، رأى آخرون أن امتناع Strategy المستمر عن شراء البيتكوين قد يكون إشارة إلى أنها تتوقع حدوث تصحيحات إضافية في سعر أعرق أصول التشفير.

ADVERTISEMENT