الارتباط الأسبوعي لمدة 52 أسبوعًا بين البيتكوين والدولار/الين الياباني يلامس -0.90، وهذا الرقم يتحدى بشكل مباشر السردية السوقية الأكثر شيوعًا خلال العامين الماضيين.

عندما تكرر السوق قصة "انخفاض الين يدفع باتجاه سوق العملات الرقمية الصاعدة"، يبدو منطق المراجحين الذين يقترضون الين لشراء البيتكوين مثاليًا، لكن بيانات الارتباط تعطي إجابة معاكسة: البيتكوين لم يستفد من انخفاض الين، بل عانى من ضغوط عندما يضعف الين.

السبب الهيكلي الكامن وراء ذلك هو: انخفاض الين هو في الأساس نتيجة لتيسير البنك المركزي الياباني وفارق الفائدة المرتفع مع الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى عودة رأس المال العالمي إلى الأصول المقومة بالدولار بدلاً من التوجه إلى الأصول عالية المخاطر. البيتكوين، كأصل عالي البيتا، هو أول من يتأثر عند تشديد السيولة.

آلية أخرى غالبًا ما يتم تجاهلها: إغلاق صفقات المراجحة بالين يتسبب في بيع الأصول عالية المخاطر. عندما يرتفع الين فجأة (مثل التدخل أو توقعات رفع الفائدة)، يُجبر المراجحون على إعادة شراء الين، ويبيعون الأصول عالية المخاطر بما في ذلك البيتكوين. وهذا يفسر لماذا كان اتجاه البيتكوين معاكسًا لاتجاه الين.

بالنسبة للمتداولين الذين اعتادوا على "انخفاض الين = ارتفاع البيتكوين"، فإن هذا الارتباط يعني ضرورة إعادة معايرة الإطار الكلي. سلطة تسعير البيتكوين تنتقل من منطق المراجحة الفردية إلى السيولة المؤسسية والهيكل التنظيمي.

الخطر يكمن في أن الارتباط لا يعني السببية، وقد يتغير مع تحول سياسة البنك المركزي الياباني. لكن على الأقل في الوقت الحالي، يجب فحص سردية صفقات المراجحة بحذر أكبر.

$btc #defi #تنظيم #区块链 #سوق العملات المشفرة
#btc #مجتمع العملات الرقمية #web3 #هار شي ليان وين