لا يمكن شراء OpenAI، والمستثمرون الأفراد يبدأون في الرهان على وحيد القرن في الذكاء الاصطناعي على السلسلة

原文标题：AI』s Hottest Private Firms Have Booming Crypto Shadow Market
原文作者： Ryan Weeks and Sidhartha Shukla，Bloomberg
编译：Peggy，BlockBeats

مقدمة المحرر: ارتفاع تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة، يتم تحويله إلى نوع جديد من منتجات التداول للمستثمرين الأفراد عبر منصات التشفير.

في الماضي، كان من الصعب على المستثمرين العاديين شراء أسهم شركات غير مدرجة مثل OpenAI وAnthropic وSpaceX. الآن، بدأت منصات مثل Ventuals وPreStocks في تقديم تداولات ذات صلة: حيث يراهن البعض على تغير التقييم عبر العقود الدائمة، ويستخدم آخرون رموز SPV للحصول على ما يسمى بـ «التعرض للملكية». فهي لا تمثل بالضرورة ملكية حقيقية، لكنها تتيح للمستثمرين الأفراد التداول على توقعات تقييم هذه الشركات الشهيرة على مدار 24 ساعة وبالرافعة المالية.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام في هذا المقال، ليس فقط أن Anthropic تم دفعها إلى تقييم ضمن السوق الافتراضي يبلغ 1.6 تريليون دولار، بل أن السوق الخاص يواصل التمكين المالي بشكل أكبر. فالأصول قبل الاكتتاب العام، التي كانت تقتصر سابقًا على الصناديق، وشركات الوساطة، والمستثمرين ذوي الثروات العالية، أصبحت الآن تُعبأ في منتجات مشفرة يمكن تداولها في الوقت الحقيقي، ويمكن البيع والشراء على المدى القصير.

لكن هناك مخاطر أيضًا. فهذه المنتجات توفر تعرضًا للسعر، وليس حقوق المساهمين الحقيقية. التداول على منصة Ventuals لا يدعمه ملكية حقيقية، وعلى الرغم من أن PreStocks تدعي أنها تتبع الأسهم الحقيقية عبر رموز SPV، إلا أن شركة Anthropic أوضحت أن مثل هذه الهياكل قد لا تكون ذات قيمة قانونية.

بعبارة أخرى، ما يشتريه المستثمرون الأفراد ليس بالضرورة ملكية في عملاق الذكاء الاصطناعي، بل هو صفقة تتعلق بتقييم هذا العملاق. لم تدخل موجة الذكاء الاصطناعي السوق العامة بعد، لكنها أصبحت بالفعل مالية في السوق المشفرة.

وفيما يلي النص الأصلي:

لقد دخلت المنافسة على بيع تذاكر دخول موجة الذكاء الاصطناعي للمستثمرين الأفراد إلى السوق السائد — حيث ظهرت صناديق مغلقة، وصناديق نطاق، وأوعية غرض خاص. الآن، بدأت منصات التشفير أيضًا في تقديم منتجات تداول مرتبطة بأكثر شركات الذكاء الاصطناعي قيمة في العالم، والتي تكاد لا تتوفر للمستثمرين العاديين من خلال قنوات أخرى.

نتيجة لذلك، فإن التمويل في السوق الخاص يدخل مرحلة جديدة: حيث يتم إعادة استخدام البنية التحتية المشفرة، التي كانت تخدم سابقًا المضاربة على الرموز الرقمية، للسماح للمستثمرين بالمراهنة على Anthropic وOpenAI وSpaceX — مع التداول في الوقت الحقيقي، وعلى مدار 24 ساعة، وبالرافعة المالية.

تعد Ventuals وPreStocks من المنصتين الناشئتين استجابة لهذا الاتجاه. منذ بداية العام وحتى الشهر الماضي، زادت أنشطتهما التجارية بأكثر من ثلاثة أضعاف من حيث العقود غير المغلقة والقيمة السوقية. كما بدأت أكبر بورصات التشفير في تقديم أصول قبل الاكتتاب، مما وسع نطاق وصول هذه الأدوات لملايين المستخدمين. كما تنضم منصة Trade.xyz، المستندة إلى سلسلة Hyperliquid، إلى هذا المجال.

على منصة Ventuals وPreStocks، رفع المتداولون التقييم الضمني لـ Anthropic إلى 1.6 تريليون دولار، وهو ضعف التقييم الذي قدمه المستثمرون في جولة التمويل الأخيرة.

تزايد تداول الرموز لأسهم الشركات الخاصة

شهدت الأسابيع الأخيرة ارتفاعًا كبيرًا في حجم التداول على منصات التشفير الموجهة لأسهم ما قبل الاكتتاب العام.

هذه الأرقام تعكس مراكز مضاربة، وليس تداول ملكية حقيقية. فهي لا تمنح المستثمرين حقوق ملكية فعلية، والطريقتان اللتان تعمل بهما المنصتان تختلفان أيضًا.

تدعم منصة Ventuals شركة Paradigm الاستثمارية، حيث يراهن المتداولون عبر العقود الآجلة الدائمة على تغير التقييم — وهي مشتقات لا تدعمها أصول، ولا يوجد لها تاريخ استحقاق، ولا ترتبط بأي تداول حقيقي لأسهم. أما PreStocks فتتبنى مسارًا مختلفًا: حيث يتم إصدار رموزها بنسبة واحد إلى واحد، استنادًا إلى تعرض SPV، بهدف تتبع الأسهم الحقيقية في السوق الثانوية. هذا يعني أن المالكين يمتلكون حصة تدعي امتلاك الأسهم الأساسية؛ لكن شركة Anthropic حذرت بوضوح أن مثل هذه الهياكل قد لا تكون ذات قيمة قانونية، وأنها تعتبرها غير فعالة.

قال Xavier Ekkel، مؤسس PreStocks، إن هذه الرموز تأتي من شبكة تتكون من صناديق ووسطاء. وأضاف: «لقد استحوذت SPV على جزء كبير من حجم التداول في السوق الثانوية قبل الاكتتاب، بما في ذلك التداولات المتعلقة بأكبر الشركات الخاصة؛ وPreStocks تبني على هذا الهيكل القائم، مع إدخال اكتشاف السعر في سوق غير شفافة على المدى الطويل.»

وفقًا لبيانات Artemis Analytics، منذ إطلاقها في نوفمبر من العام الماضي، بلغ إجمالي حجم تداول Ventuals حوالي 500 مليون دولار؛ بينما تجاوز حجم التداول الإجمالي لـ PreStocks منذ سبتمبر من العام الماضي 630 مليون دولار.

قال Alvin Hsia، الشريك المؤسس لـ Ventuals، إن شركات الذكاء الاصطناعي، وشركات الصواريخ، والشركات الناشئة في مجال الروبوتات تتصدر عناوين الأخبار بشكل متكرر، لكن المستثمرين الأفراد حاليًا يفتقرون تقريبًا إلى قنوات للحصول على تعرض ذات صلة. «Ventuals يربط اهتمام الجمهور بالتكنولوجيا التحولية بأسواق قابلة للتداول وواقعية»، أضاف.

لم ترد Anthropic وSpaceX وOpenAI على طلبات التعليق.

هذه المنصات هي واحدة من أحدث الأمثلة على إعادة استخدام البنية التحتية المشفرة للأصول الواقعية. مع نضوج التكنولوجيا المشفرة، وتجاوزها تطبيقاتها الأصلية على الرموز الرقمية، تسارعت هذه الاتجاهات بشكل واضح هذا العام. فقد جذبت أدوات التمويل المشفر المتمحورة حول السندات الحكومية، والأدوات السوق النقدي، والائتمان الخاص، التمويل إلى سلاسل الكتل. وتُمثل هذه المنتجات المشتقة قبل الاكتتاب أحدث تطور في هذا التحول، حيث تُستخدم نفس البنية غير المرخصة التي كانت تدفع المضاربة على العملات الميمية، الآن للمراهنة في الوقت الحقيقي على شركات مثل Anthropic.

قال Jesse Leimgruber، أحد مؤسسي شركة OpenHome المصنعة لمعدات الذكاء الاصطناعي، إنه يراقب منصة Ventuals لتقدير قيمة أسهم Anthropic التي يمتلكها بشكل تقريبي. في أبريل الماضي، نشر على X أنه تلقى عرضًا لشراء أسهمه في Anthropic، وهو عرض من قناة سوق ثانوية تقليدية، لكن السعر كان تقريبًا في نفس نطاق التقييم الضمني على Ventuals، مما يشير إلى أن السوق على السلسلة قد تتبع الطلب الحقيقي من المؤسسات، وليس فقط الضجيج المضارب.

قال Luke Cannon، مستخدم Ventuals، إن المنصة تتيح له إجراء تداولات أكثر مرونة. «لقد شاركت سابقًا في سوق الأسهم الخاصة، لكن الخيارات كانت محدودة جدًا، وكان يمكنني فقط الشراء، وغالبًا ما كان يستغرق الأمر سنوات حتى يتم الإدراج في السوق العامة»، قال.

وفقًا لبيانات Artemis، فإن شركة Anthropic الآن هي الأكثر شعبية على منصتي Ventuals وPreStocks، وأن «الاهتمام بالرموز» بها هو ضعف اهتمام المنافسة OpenAI. وهذا يعكس الحالة الأوسع في السوق الثانوية: مع توجه المستثمرين نحو Anthropic، تتراجع شعبية أسهم OpenAI.

قال Cannon إنه عندما تصل تقييمات OpenAI وAnthropic على Ventuals إلى تريليون دولار، يخطط لبيع الأسهم على المكشوف، لأنه يعتقد أن الرواية المتعلقة بها بدأت تتراجع.

أعلنت Anthropic مؤخرًا أن Google ستستثمر 10 مليارات دولار في الشركة بتقييم 350 مليار دولار؛ في حين أن مستثمرين آخرين قدموا تمويلات بتقييم 800 مليار دولار. قال Andrew Van Aken، مدير أعمال العملات المستقرة في Artemis، إن الطلب على التعرض لهذه الشركات، سواء من المستثمرين الأفراد أو الصناديق، «مرتفع بشكل مذهل».

سابقًا، أدت محاولات استخدام تقنية الأصول الرقمية للوصول إلى تعرض الأسهم في هذه الشركات إلى ردود فعل قوية. ففي العام الماضي، بعد أن شككت شركة OpenAI في رموز الأسهم المقترحة من Robinhood Markets Inc. والمتعلقة بالشركة التي يقودها Sam Altman، انخفض سعر سهم Robinhood. وذكرت OpenAI حينها في بيان أن الشركة لم تشارك في التعاون مع هذا المنتج، ولم تؤيده.

[رابط النص الأصلي]

انقر لمعرفة وظائف BlockBeats في التوظيف

انضم إلى المجتمع الرسمي لـ BlockBeats:

قناة التليجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة التليجرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia