تريد GameStop استثمار 55.5 مليار دولار لشراء eBay! "صفقة صغيرة، صفقة كبيرة" تثير الشكوك في وول ستريت

شركة GameStop تقدم رسمياً خطة للاستحواذ على eBay بقيمة 55 مليار دولار، وتحويلها إلى منصة تجارة إلكترونية عالمية. يعتزم الرئيس التنفيذي Ryan Cohen دمج مزايا المتاجر الفعلية، مع توقع توفير 2 مليار دولار سنوياً من التكاليف.

أكبر عرض استحواذ في التاريخ، طموحات Ryan Cohen في عالم التجارة الإلكترونية

كانت شركة GameStop، التي كانت تمثل رمزاً للميمات في السوق، قد أذهلت السوق المالية في 4 مايو 2026، عندما قدمت عرض استحواذ غير ملزم، بقيمة تقارب 55 مليار دولار، لعملاق التجارة الإلكترونية eBay.

المصدر: GameStop قدمت شركة GameStop رسمياً عرض استحواذ غير ملزم، بقيمة تقارب 55 مليار دولار لشراء عملاق التجارة الإلكترونية eBay

وفقاً لمحتوى المقترح، تعتزم GameStop شراء eBay بسعر 125 دولاراً للسهم، مع هيكل صفقة يتكون من 50% نقداً و50% أسهم عادية من GameStop. هذا السعر يمثل علاوة بنسبة 46% على سعر إغلاق eBay في 4 فبراير 2026، وإذا حسبنا متوسط السعر المرجح خلال 30 يوماً، فإن العلاوة تصل إلى 27%. كما كشفت GameStop أنها تمتلك حالياً حوالي 5% من حقوق الملكية الاقتصادية في eBay من خلال أدوات مشتقة وأسهم عادية.

يمثل هذا المقترح تحولاً من شركة بيع بالتجزئة واحدة إلى منصة تجارة إلكترونية عالمية، ويقودها حالياً Ryan Cohen، الذي يتولى إدارة الشركة بعد الاندماج. أظهر Cohen قدرات قوية في تحويل الشركات، حيث قاد GameStop من خسارة صافية بقيمة 381 مليون دولار في السنة المالية 2021، إلى تحقيق ربح صافٍ بقيمة 418 مليون دولار في السنة المالية 2025.

مخاطر الرفع المالي والتمويل، شكوك وول ستريت حول الصفقة الكبرى

يميل سوق رأس المال إلى الحذر بشأن هذه الصفقة ذات الحجم الضخم. حيث تبلغ قيمة سوق GameStop حالياً حوالي 12 مليار دولار، بينما تتجاوز قيمة eBay 46 مليار دولار. ولتمويل الاستحواذ البالغ 55 مليار دولار، أعلنت GameStop أنها ستستخدم حوالي 9.4 مليار دولار من النقد والاستثمارات السائلة من ميزانيتها، بالإضافة إلى تمويل خارجي يصل إلى 20 مليار دولار.

على الرغم من أن TD Securities قدمت خطاب التزام تمويلي عالي الثقة، إلا أن الفجوة التمويلية لا تزال تعتمد على قيمة أسهم GameStop نفسها، وزيادة رأس المال لاحقاً، مما أثار مخاوف المستثمرين من التخفيف من حقوق المساهمين وارتفاع نسبة الدين.

قام المستثمر الشهير Michael Burry ببيع جميع أسهمه في GameStop، معتقداً أن خطة التمويل تتعارض مع المنطق الذي استثمر من أجله في الشركة. وأكد مجلس إدارة eBay أنه تلقى العرض، وأنه سيقوم بتقييمه بمساعدة المستشارين الماليين لمعرفة ما إذا كان يمكن أن يحقق قيمة حقيقية للمساهمين، ونصح المساهمين بعدم اتخاذ أي إجراءات حالياً.

المتاجر الفعلية تدعم التجارة الإلكترونية، خطة توفير 2 مليار دولار من Ryan Cohen

قدم Ryan Cohen خطة واضحة لتحسين العمليات، مؤكداً أنه بعد إتمام الاستحواذ، يمكن تحقيق تقليل في التكاليف السنوية بقيمة حوالي 2 مليار دولار خلال 12 شهراً. تركز خطة التوفير على قطاعات الإنفاق غير الفعالة في eBay، بما في ذلك 1.2 مليار دولار في التسويق، و300 مليون دولار في تطوير المنتجات، و500 مليون دولار في الإدارة العامة.

أشارت GameStop إلى أن eBay أنفقت في السنة المالية 2025 حوالي 2.4 مليار دولار على التسويق، لكن عدد المشترين النشطين زاد بمليون فقط، مما يدل على تراجع كفاءة جذب العملاء عاماً بعد عام. بالإضافة إلى تقليل النفقات، تخطط الشركة لتحويل حوالي 1,600 متجر فعلي في الولايات المتحدة إلى مراكز لوجستية لـ eBay، تقدم خدمات التحقق من المنتجات، والاستلام، والتنفيذ، والبث المباشر للمبيعات. في فئات مثل التحف، والأحذية الرياضية، والسلع الفاخرة، والألعاب القديمة، يمكن أن تتكامل المتاجر الفعلية مع المنصات الإلكترونية بشكل فعال. يهدف هذا الدمج بين العالمين الرقمي والمادي إلى تحويل eBay إلى شركة ذات قيمة تريليونية، وهو جزء من الرؤية الاستراتيجية لـ Cohen.

ساحة الاختبار النهائية للدفع بالبيتكوين، استثمار 135 مليون مشتري في عالم العملات المشفرة

يمثل هذا الاستحواذ أهمية عميقة لصناعة العملات الرقمية، خاصة في تطبيقات البيتكوين ($BTC) المحتملة. منذ أن أدرجت GameStop البيتكوين في احتياطياتها المالية في 2025، وهي تواصل استكشاف قيمة الأصول الرقمية. كانت الشركة تمتلك 4,710 بيتكوين، بقيمة تتراوح بين 368 و377 مليون دولار، وتستخدم منصة Coinbase Prime لاستثمارها عبر استراتيجيات خيارات مغطاة (Covered Call).

إذا نجحت GameStop في السيطرة على eBay التي تضم 135 مليون مشتري نشط و190 سوقاً، فسيتم توسيع نطاق الاستخدام اليومي للبيتكوين بشكل كبير. يتوقع القطاع أن تقوم GameStop بإضافة خيارات دفع بالبيتكوين على eBay، وربما تستخدم شبكة Lightning Network لمعالجة التحويلات الدولية للبائعين، مما يقلل من رسوم المعاملات.

بالنسبة لسوق التحف الضخم على eBay، يمكن لـ GameStop استخدام أدوات أصلية مثل Ordinals لإنشاء شهادات رقمية غير قابلة للتغيير، لتعزيز آليات التتبع. على الرغم من عدم وجود مقترحات محددة حالياً للدمج، فإن هذه الصفقة جعلت احتمالية استخدام البيتكوين كأساس تجاري عالمي تدخل مرحلة الاختبار.