GameStop يخطط للاستحواذ على eBay مقابل 55.5 مليار دولار! "صفقة صغيرة، صفقة كبيرة" تثير الشكوك في وول ستريت

شركة GameStop تقدم رسمياً خطة للاستحواذ على eBay بقيمة 55 مليار دولار، وتحولها إلى منصة تجارة إلكترونية عالمية. يعتزم الرئيس التنفيذي Ryan Cohen دمج مزايا المتاجر الفعلية، مع توقع توفير 2 مليار دولار سنوياً من التكاليف.

أكبر عرض استحواذ في التاريخ، طموحات Ryan Cohen في عالم التجارة الإلكترونية

كانت شركة GameStop، التي كانت تمثل رمزاً لأسهم الميم، قد أذهلت السوق المالي في 4 مايو 2026، بتقديم عرض استحواذ غير ملزم، يهدف لشراء عملاق التجارة الإلكترونية eBay بقيمة تقارب 55 مليار دولار.

المصدر: GameStop تقدم شركة GameStop رسمياً عرض استحواذ غير ملزم، بقيمة تقارب 55 مليار دولار لشراء عملاق التجارة الإلكترونية eBay

وفقاً لمحتوى المقترح، تعتزم GameStop شراء eBay بسعر 125 دولاراً للسهم، مع هيكل صفقة يتكون من 50% نقداً و50% أسهم عادية في GameStop. هذا السعر يمثل علاوة بنسبة 46% على سعر إغلاق eBay في 4 فبراير 2026، وإذا حسبنا متوسط السعر المرجح خلال 30 يوماً، فإن العلاوة تصل إلى 27%. كما كشفت GameStop أنها تمتلك حالياً حوالي 5% من حقوق الملكية الاقتصادية في eBay من خلال أدوات مشتقة وأسهم عادية.

يمثل هذا المقترح تحولاً من شركة بيع بالتجزئة واحدة إلى منصة تجارة إلكترونية عالمية، ويقودها الرئيس التنفيذي الحالي Ryan Cohen، الذي أظهر قدرات قوية في تحويل الشركات، حيث قاد GameStop من خسارة صافية قدرها 381 مليون دولار في السنة المالية 2021، إلى تحقيق ربح صافٍ قدره 418 مليون دولار في السنة المالية 2025.

مخاطر الرفع المالي والتمويل، شكوك وول ستريت حول الصفقة الكبرى

السوق المالية تتعامل بحذر مع هذا الصفقة ذات الحجم الضخم. حيث تبلغ قيمة شركة GameStop حالياً حوالي 12 مليار دولار، بينما تتجاوز قيمة eBay 46 مليار دولار. ولتمويل الاستحواذ البالغ 55 مليار دولار، أعلنت GameStop أنها ستستخدم حوالي 9.4 مليار دولار من النقد والاستثمارات السائلة من ميزانيتها، بالإضافة إلى تمويل خارجي يصل إلى 20 مليار دولار.

على الرغم من أن شركة TD Securities قدمت خطاب التزام تمويلي عالي الثقة، إلا أن الفجوة التمويلية لا تزال تعتمد على قيمة أسهم GameStop نفسها، وزيادة رأس المال لاحقاً، مما أثار مخاوف المستثمرين من التخفيف من حقوق المساهمين وارتفاع نسبة الدين.

قام المستثمر الشهير Michael Burry على الفور ببيع جميع أسهمه في GameStop، معتقداً أن خطة التمويل تتعارض مع المنطق الذي دفعه للاستثمار في الشركة أصلاً. وأكد مجلس إدارة eBay أنه تلقى العرض، وأنه سيقوم بتقييمه بمساعدة المستشارين الماليين لمعرفة ما إذا كان يمكن أن يحقق قيمة حقيقية للمساهمين، ونصح المساهمين بعدم اتخاذ أي إجراء في الوقت الحالي.

المتاجر الفعلية تدعم التجارة الإلكترونية، خطة توفير 2 مليار دولار من Ryan Cohen

قدم Ryan Cohen خطة تشغيلية واضحة لتحسين الأداء، مؤكداً أنه يمكن تحقيق تقليل في التكاليف بمقدار حوالي 2 مليار دولار سنوياً خلال 12 شهراً بعد إتمام الصفقة. تركز خطة التوفير على قطاعات تستهلك الكثير من الإنفاق غير الفعال في eBay، بما في ذلك 1.2 مليار دولار في التسويق، و300 مليون دولار في تطوير المنتجات، و500 مليون دولار في الإدارة العامة.

أشارت GameStop إلى أن eBay أنفقت 2.4 مليار دولار على التسويق في السنة المالية 2025، لكن عدد المشترين النشطين زاد بمليون فقط، مما يدل على تراجع كفاءة جذب العملاء سنوياً. بالإضافة إلى تقليل النفقات، تخطط الشركة لتحويل حوالي 1,600 متجر فعلي في الولايات المتحدة إلى مراكز لوجستية لـ eBay، تقدم خدمات مثل التحقق من المنتجات، والاستلام، والتنفيذ، والبث المباشر للمنتجات. في فئات مثل المقتنيات، الأحذية الرياضية، المنتجات الفاخرة، والألعاب القديمة، يمكن للمتاجر الفعلية أن تتكامل بشكل كبير مع المنصات الإلكترونية. يهدف هذا الدمج بين العالمين الرقمي والمادي إلى تحويل eBay إلى شركة ذات قيمة تريليونية، وفقاً لرؤية Cohen الاستراتيجية.

اختبار نهائي للدفع بالبيتكوين، استثمار 135 مليون مستخدم في عالم التشفير

هذه الصفقة لها دلالات عميقة على صناعة العملات الرقمية، خاصة فيما يتعلق بالتكامل المحتمل للبيتكوين ($BTC). منذ أن أدرجت GameStop البيتكوين في احتياطياتها المالية في 2025، وهي تواصل استكشاف قيمة الأصول الرقمية. كانت الشركة تمتلك 4,710 بيتكوين، بقيمة تتراوح بين 368 مليون و377 مليون دولار، وتستخدم منصة Coinbase Prime لاستثمارها عبر استراتيجيات خيارات مغطاة (Covered Call).

إذا نجحت GameStop في الاستحواذ على eBay التي تضم 135 مليون مشتري نشط و190 سوقاً، فسيتم توسيع تطبيق البيتكوين بشكل كبير. من المتوقع أن تدمج الشركة خيار الدفع بالبيتكوين على منصة eBay، وربما تستخدم شبكة Lightning Network لمعالجة التحويلات الدولية للبائعين، مما يقلل من رسوم المعاملات.

بالنسبة لسوق المقتنيات الضخم في eBay، يمكن لـ GameStop استخدام أدوات أصلية مثل Ordinals لإنشاء شهادات رقمية غير قابلة للتغيير، لتعزيز آليات التتبع. على الرغم من عدم وجود خطة تفصيلية حالياً لدمج البيتكوين، فإن هذه الصفقة وضعت البيتكوين على مسار الاختبار كطبقة أساسية للأعمال التجارية العالمية.