شركة Cerebras الناشئة في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي تسعى للاكتتاب العام بقيمة سوقية قدرها 26.6 مليار دولار، وOpenAI تتعلق بشكل عميق بالاقتراض، والاشتراك، والشراء بكميات كبيرة

شركة الرقائق الذكية الجديدة Cerebras تعلن عن طرح عام أولي بأسعار بين 115 و125 دولارًا للسهم، وتخطط لجمع 3.5 مليار دولار، بقيمة سوقية تصل إلى 26.6 مليار دولار. OpenAI ليست فقط أكبر عميل لـ Cerebras، بل اقترضت أيضًا مليار دولار مقابل حقوق الاكتتاب، ووقعت عقدًا طويل الأمد بقيمة تزيد عن 20 مليار دولار للحوسبة
(مقدمة سابقة: استثمرت OpenAI أكثر من 20 مليار دولار لشراء قدرات Cerebras مقابل 10% من الأسهم، وتعرضت لانتقادات بأنها خطة لزيادة أرباح سام ألتمان؟)
(معلومات إضافية: قال ألتمان: النماذج الذكية أكثر أهمية من السعر الرخيص، وGPT-5.5 يستهلك رموزًا أقل لكل مهمة)

من تأجيل الإدراج في 2024 بسبب تدقيق أمني اتحادي نتيجة لامتلاك صندوق الثروة السيادي في أبوظبي G42، إلى إتمام تمويل بقيمة 8.1 مليار دولار بتقييم 8.1 مليار دولار في سبتمبر 2025، ثم إلى تمويل بقيمة 1 مليار دولار بتقييم 23 مليار دولار في فبراير 2026 — استغرقت رحلة الإدراج لـ Cerebras ما يقرب من عامين.

الآن، وصلت هذه الرحلة إلى نهايتها، وأعلنت Cerebras رسميًا عن بدء عملية الطرح العام الأولي، مع إصدار 28 مليون سهم، بسعر يتراوح بين 115 و125 دولارًا للسهم، وتخطط لجمع 3.5 مليار دولار، مع تقييم سوقي عند أعلى سعر بقيمة 26.6 مليار دولار.

ذكرت بلومبرغ أن الطلبات المقدمة من البنوك تجاوزت 10 مليارات دولار، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف العرض. إذا تجاوز السعر الحد الأعلى للنطاق، فسيكون هذا أكبر طرح تكنولوجي عالمي حتى عام 2026.

ليست مجرد شركة شرائح: كيف تتحدى WSE-3 هيمنة جرافيكس Nvidia

المنتج الرئيسي لـ Cerebras هو معالج Wafer-Scale Engine 3 (WSE-3) الذي طورته الشركة ذاتيًا، وهو نوع من المعالجات على مستوى الرقاقة مصمم خصيصًا لاستنتاجات الذكاء الاصطناعي. وكشف ملف S-1 أن WSE-3 يتفوق في سرعة أداء استنتاجات المهام على المنافسين المعتمدين على وحدات معالجة الرسومات، مع استهلاك طاقة أقل.

“الاستنتاج” هو الآن مركز استهلاك الطاقة في صناعة الذكاء الاصطناعي. مع دخول نماذج اللغة الكبرى مرحلة النشر على نطاق واسع، يحتاج كل إدخال من المستخدم إلى قدر هائل من الحوسبة للرد في الوقت الحقيقي.

تسيطر Nvidia على السوق باستخدام سلاسل GPU مثل H100 وH200 وBlackwell، لكن Cerebras اختارت تجاوز مسار GPU من خلال استخدام رقاقة كاملة كوحدة معالجة واحدة، مما يقلل بشكل كبير من مسافة نقل البيانات داخل الرقاقة.

حالة مساهمي Cerebras

المساهمون الرئيسيون في Cerebras يشملون Alpha Wave (بقيادة ريك جيرسون)، Benchmark، Eclipse (ليور سوزان)، Fidelity، وFoundation Capital، وجميعهم يمتلكون أكثر من 5%.

كما يشارك مستثمرون آخرون مثل Altimeter، AMD، Coatue، Tiger Global.

أما قائمة المستثمرين الملائكة فهي من قلب صناعة الذكاء الاصطناعي: الرئيس التنفيذي لـ OpenAI سام ألتمان، المدير التقني السابق لـ OpenAI جريج بروكمان، العالم السابق إيليا سوتسكيفر، عضو مجلس إدارة OpenAI والرئيس التنفيذي لـ Quora آدم دي أنجيلو، ومؤسسو Sun Microsystems وArista أندي بيختولسهايم، والرئيس التنفيذي لإنتل ليب-بو تان.

OpenAI تلعب دور العميل، والدائن، والمساهم المحتمل في نفس الوقت

علاقة Cerebras وOpenAI معقدة، يصعب وصفها من بعد واحد.

وكشف ملف S-1 أن OpenAI واحدة من أكبر عملاء Cerebras. في ديسمبر 2025، قدمت OpenAI قرضًا بقيمة مليار دولار لـ Cerebras، بفائدة سنوية 6%، وامتلكت حقوق شراء أكثر من 33.4 مليون سهم من الأسهم بدون حق التصويت (warrants).

وفي يناير 2026، وقعت الشركتان على عقد طويل الأمد لتوريد الحوسبة، بقيمة تتجاوز 10 مليارات دولار، يغطي تزويد قدرات حوسبة تصل إلى 750 تيراواط في الساعة حتى 2028، وتقدر قيمة العقد بأكثر من 20 مليار دولار.

حاليًا، لا تمتلك OpenAI حصة تتجاوز الحد المسموح به للمساهمين الرئيسيين، لكن إذا نفذت جميع حقوق الاكتتاب، ستصبح من كبار المساهمين. هذا الهيكل يعني أن مصالح OpenAI مرتبطة مباشرة بنجاح أو فشل IPO لـ Cerebras: فكلما ارتفع سعر الإدراج، زادت الأرباح المحتملة من حقوق الاكتتاب؛ وكلما تطورت شرائح الاستنتاج لـ Cerebras، زادت فرص خفض تكاليف الحوسبة لـ OpenAI.

ظهر سام ألتمان كاستثمار ملاك بشكل فردي، وامتلاكه لم يتجاوز الحد المعلن عنه بنسبة 5% وفقًا لـ SEC، لكن Cerebras أشار إلى دعمه العلني في ملف S-1. هذا الترتيب يثير مخاوف من تضارب المصالح، خاصة مع وجود مدير تنفيذي لشركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هو أيضًا أكبر عميل للشركة.

الطرح العام الأولي كإشارة للسوق الأكبر

إذا أكملت Cerebras الإدراج بقيمة سوقية تبلغ 26.6 مليار دولار أو أكثر، فسيكون ذلك اختبارًا مهمًا لسوق التكنولوجيا في النصف الأول من 2026. المستثمرون في جولة Series H يمكنهم رؤية زيادة القيمة على الورق خلال أقل من ثلاثة أشهر، مع توقع أن يتم تأكيد تقييم 23 مليار دولار في السوق الثانوية.

الأهم من ذلك، هو التأثيرات التالية. يعتبر السوق أن هذا الإدراج هو اختبار لقدرة شركات التكنولوجيا الكبرى غير المدرجة مثل SpaceX وOpenAI وAnthropic على دخول السوق العامة. إذا تمكنت Cerebras من تحديد السعر بشكل ناجح مع طلب يتجاوز ثلاثة أضعاف العرض، فسيعكس ذلك أن منطق تقييم “البنية التحتية للحوسبة” لا يزال قائمًا في السوق المالية.