مؤخراً غاص في تاريخ أحد أكثر الشخصيات إثارة على تقاطع التمويل التقليدي وبيئة العملات المشفرة. توم لي ليس مجرد محلل آخر من وول ستريت، إنه رجل يدافع بشكل منهجي ومبرر عن آرائه، حتى عندما يكون السوق كله ضده.

لنبدأ بالأساس. نشأ لي في ميشيغان في عائلة مهاجرين كوريين، وكان والده طبيب نفسي. درس في وارتون، ثم بدأ مسيرته في البنوك الاستثمارية مثل كيدر بيبودي وسالومون سميث بارني. منذ عام 1999 عمل في جي بي مورغان، حيث ترقى إلى كبير استراتيجيي الأسهم. لكن الأهم هو منهجه البحثي، القائم على البيانات، وليس على الآراء.

هناك قصة واحدة تعتبر نموذجية بشكل خاص. في عام 2002، عندما كان محللاً في جي بي مورغان، أصدر تقريراً عن نيكستيل، شكك فيه في مؤشراتهم المالية. انخفضت الأسهم بنسبة 8%، وبدأت إدارة الشركة بالضغط على البنك، متهمة لي باستخدام افتراضات مضللة. أجرت جي بي مورغان تحقيقاً داخلياً، فحصت رسائله ومكالماته — وتأكدت من أنه لم يخالف شيئاً. كانت تلك لحظة حددت أسلوبه: البيانات والمنطق، وليس ضغط السوق.

في عام 2014، أسس فاندسترات غلوبال أدفايرز، ومن هنا بدأ الأكثر إثارة. كان واحداً من أوائل استراتيجيي وول ستريت الذين أدخلوا البيتكوين بجدية في نماذج التقييم. في 2017، أصدر تقريراً اقترح فيه اعتبار البيتكوين بديلاً جزئياً للذهب. النموذج استند إلى ثلاثة معايير: زيادة القاعدة النقدية في الولايات المتحدة، نسبة قيمة الأصول البديلة إلى المعروض النقدي، والحصة المحتملة للبيتكوين. وفقاً لحساباته، كانت القيمة العادلة للبيتكوين في 2022 ستبلغ 20,300 دولار، مع نطاق من 12,000 إلى 55,000.

في نفس العام، قدم لي نموذجاً قصير الأمد يعتمد على قانون ميتكالف، باستخدام عدد العناوين المستقلة للبيتكوين كمؤشر للمستخدمين. حلل الانحدار حوالي 94% من تحركات السعر منذ 2013. هذا ليس مجرد تنبؤ — إنه منهج نظامي.

في مارس 2020، عندما كان العالم يهلع بسبب الجائحة، كان لي من أوائل من تنبأوا بانتعاش على شكل حرف V ونصحوا المستثمرين بالشراء عند القاع. في مايو 2021، عندما انخفض البيتكوين من 60,000 إلى 30,000 دولار، كرر توقعه بتجاوز 100,000 دولار بنهاية العام. أصبحت كلماته أيقونية: «البيتكوين بطبيعته شديد التقلب، لكن هذه التقلبات تخلق فرصاً». في 2019، اقترح على المستثمرين تخصيص 1-2% من محافظهم للبيتكوين — وكان ذلك حينها يبدو جنونياً.

في ديسمبر 2023، قدم لي توقعاً لعام 2024: سيرتفع مؤشر S&P 500 إلى 5200 نقطة، مع مستوى حوالي 4600. تم الوصول إلى الهدف في منتصف 2024. ثم أضاف في بودكاست بلومبرج أن S&P 500 قد يصل إلى 15,000 نقطة بحلول 2030، بفضل نمو أرباح الشركات والابتكارات التكنولوجية.

لكن لي ليس مثالياً. في التسعينيات، قلل من تقديره لمخاطر قطاع الاتصالات اللاسلكية، ثم تخلف عن التحذيرات قبل أزمة 2008. اعترف هو نفسه: بمجرد أن يفقد سوق الائتمان الثقة، لا يمكن لأي سوق مالي أن يبقى بعيداً. هذه الدروس جعلته أكثر حذراً تجاه المؤشرات الدورية وهيكل تدفق الأموال.

وفي يونيو 2025، حدث شيء مهم. تم تعيين لي رئيساً لمجلس إدارة شركة بيتماين ان immersio n تكنولوجيز (ناسداك: BMNR)، وهي شركة تنتقل من تعدين البيتكوين التقليدي إلى تراكم إيثيريوم كمخزون احتياطي للشركة. تستخدم الشركة التبريد بالغمر لزيادة الكفاءة الطاقية.

في شهر تعيينه، أكملت بيتماين عملية تمويل خاص (PIPE) بقيمة 250 مليون دولار، أصدرت خلالها 55,555,556 سهم بسعر 4.50 دولارات. ثم قدمت طلباً لزيادة الحجم إلى ملياري دولار عبر ATM. حتى يوليو، كانت الشركة قد جمعت أكثر من 300,000 إيثيريوم، بقيمة سوقية تجاوزت مليار دولار. الآن، ارتفعت هذه القيمة إلى 566,776 عملة بقيمة تزيد على ملياري دولار — أي تقريباً 8 أضعاف المبلغ الأصلي. أصبحت بيتماين واحدة من أكبر الشركات مالكة للإيثيريوم في العالم.

كشف مؤسسو فاند عن ملكيتهم بنسبة 9.1% من أسهم BMNR، وشراء ARK Invest 4,773,444 سهم بقيمة حوالي 182 مليون دولار مع نية لتحويلها إلى احتياطيات إيثيريوم. في نهاية يوليو، أطلقت BMNR تداول الخيارات، مما زاد من السيولة.

وفي مقابلة حديثة مع CoinDesk، قال لي إنه يؤمن بقوة بنظام إيثيريوم، خاصة في اتجاه توكنات الاستقرار والأصول الحقيقية. وصف نمو العملات المستقرة بأنه لحظة ChatGPT في عالم العملات المشفرة. تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 250 مليار دولار، وأكثر من 50% من الإصدارات وقرابة 30% من رسوم الغاز تتم على شبكة إيثيريوم.

حدد لي خمس مزايا هيكلية لنموذج التمويل الخاص بـ BitMine. أولاً، يمكن للشركة شراء إيثيريوم، وزيادة عدد الأسهم المصدرة عندما تتجاوز قيمة الأسهم صافي الأصول، مما يعزز القيمة الحقيقية للسهم. ثانياً، استخدام السندات القابلة للتحويل وبيع الخيارات للتحوط من التقلبات. ثالثاً، القدرة على شراء ودمج شركات مالية أخرى. رابعاً، توسيع خدمات الستاكينغ على إيثيريوم وإيرادات التمويل اللامركزي (DeFi). خامساً، عندما تصبح حصة إيثيريوم مركزية في النظام، يمكن للشركة أن تتخذ موقفاً يشبه حق الشفعة السيادي، وتصبح أصولاً استراتيجية للمؤسسات المالية.

يؤكد لي أنه مع ظهور منصات مثل روبن هود التي تطلق توكنات الأسهم عبر إيثيريوم Layer 2، تتبنى المزيد من المؤسسات حلول البلوكشين القابلة للتوسع. إيثيريوم هو البلوكشين الرئيسي الوحيد الذي يلتزم بالمتطلبات التنظيمية، والنضج البيئي، ومزايا الحجم. استنتاجه: العملات المستقرة أعطت صناعة التشفير فرصة للانفجار تماماً كما فعل ChatGPT مع الذكاء الاصطناعي. وول ستريت تبحث عن سلسلة قادرة على احتساب الأصول الحقيقية والامتثال للتنظيم، وإيثيريوم هو هذا التقاطع.