كنت أتابع قطاع الحفر مؤخرًا وهناك ديناميكيات مثيرة للاهتمام تتكشف. على السطح، تبدو الأمور صعبة — فائض في أسواق النفط وامتثال المشغلين الصارم للإنفاق الرأسمالي يعني أن الطلب على الحفارات الجديدة شبه متوقف. لكن بالتعمق، ترى أن الغاز الطبيعي يبني زخمًا حقيقيًا. صادرات الغاز الطبيعي المسال تتزايد، ومراكز البيانات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى طاقة، والعديد من الدول تتخذ إجراءات جدية بشأن أمن الطاقة. هذا التحول الهيكلي قد يهم أسهم الحفر خلال العامين المقبلين.

الشيء في هذه الصناعة هو التقلب. شركات الحفر البحرية خاصة — تتحرك أسهمها بشكل وثيق مع أسعار النفط الخام. نعم، هذه شركات كثيفة رأس المال وتدفقات نقدية غير منتظمة. ربع سيء واحد وإدارة الشركة تقلص الميزانيات للحفاظ على السيولة. لكن الجانب الآخر؟ الأسواق الدولية، لا سيما الشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية، تظهر مرونة حقيقية. هذه المشاريع تعمل بعقود متعددة السنوات، مما يوفر رؤية أفضل من فوضى الصخر الزيتي الدورية في أمريكا الشمالية.

إذن، إليك ما لفت انتباهي. تصنف الصناعة حاليًا في أدنى 35% من جميع الصناعات على مقياس زاكز — أدنى 35%. تقديرات الأرباح لعام 2026 منخفضة بنسبة 74% على أساس سنوي، وهو ما يفسر التشاؤم. لكن بالرغم من ذلك، هناك ثلاثة أسماء تستحق المتابعة ولديها إمكانات نمو قوية للأرباح في 2026.

نوبل كوربوريشن هي الأولى. لديهم 41 حفارة — مزيج من الحفارات العائمة ورافعات الحفر — وهم ملتزمون بعقود جدية مع إكسون موبيل في غيانا حتى 2028. أسطول حديث، وديون متراكمة بقيمة 7.5 مليار دولار، وأضفوا مؤخرًا 1.3 مليار دولار في أعمال جديدة. التقدير الإجماعي يظهر نمو أرباح بنسبة 73% في 2026. السهم ارتفع بنسبة 97% خلال العام الماضي، لذا الزخم موجود.

ثم هناك نابورز إنترناشونال. يعملون في أكثر من 20 دولة، وهم ليسوا فقط يديرون الحفارات — بل يقدمون أيضًا حلول رقمية وتقنيات آلية. النموذج المتكامل رأسيًا يعني أنهم يصممون معداتهم الخاصة. كانوا استراتيجيين أيضًا، حيث استحوذوا على باركر ويلبورن، وبيع الأصول غير الأساسية، وإعادة تمويل الديون لتمديد الاستحقاقات. هذا هو نوع إدارة الميزانية العمومية التي تهم في دورة صعبة. تقدير نمو أرباحهم لعام 2026 هو 49%. السهم ارتفع بنسبة 107% خلال سنة.

تراونسيوشن يكمل الصورة. هذا الشركة تدير بعض من أعلى الحفارات العائمة المواصفات في العالم — عميقة المياه جدًا، ووحدات بيئة قاسية. لديهم 27 وحدة حفر بحرية متحركة ويستفيدون من ارتفاع النشاط البحري. إليك المفاجأة — التقدير الإجماعي يظهر نمو أرباح بنسبة 400% في 2026. رقم مذهل، لكنه يعكس مدى انخفاض القاعدة سابقًا. السهم قفز بنسبة 129% خلال سنة.

من ناحية التقييم، تتداول الصناعة عند 13.7 ضعف قيمة الشركة/EBITDA، وهو أدنى من 17.9 ضعف لمؤشر S&P 500 ولكنه أعلى من قطاع الطاقة الأوسع. على مدى خمس سنوات، تراوح بين 4.16 ضعف و24.81 ضعف، لذا نحن في المنتصف.

السؤال الحقيقي هو ما إذا كان الطلب على الغاز الطبيعي يترجم فعلاً إلى نشاط مستدام للحفارات، وما إذا كان التوسع الدولي يمكن أن يعوض حذر أمريكا الشمالية. إذا استطعت تحمل التقلب — وهذه الأسهم متقلبة — فهناك مبرر لمتابعة كيف ستتطور الأمور. لقد شهد قطاع الحفر البحري كل شيء من طفرة السوق إلى انهيارات كاملة، وخطر انفجار حفارة نفط أو حادث تشغيلي دائمًا جزء من المعادلة. لكن الحالة الهيكلية للتركيز على الغاز في الحفر قد تتشكل.