لذا لقد كنت أبحث في أحدث مكالمة أرباح لشركة إنفيديا من أواخر فبراير، وهناك شيء مثير للاهتمام يظهر هنا قد يتجاهله معظم الناس.

أولاً، منصة فيرا روبين. هذه ليست مجرد تحديث تدريجي آخر لمعالج الرسوميات. نحن نتحدث عن نظام يقلل متطلبات وحدة معالجة الرسوميات بنسبة 75% مقارنة بشرائح بلاكويل الحالية، مع تقليل تكاليف رموز الاستدلال بنسبة 90%. للسياق، هذا هو نوع القفزة في الكفاءة التي تغير فعليًا اقتصاديات شركات الذكاء الاصطناعي. عندما يمكنك تقليل تكلفة إنتاج المخرجات بشكل كبير، فإنه يفتح طبقة جديدة تمامًا من الطلب.

تقوم إنفيديا الآن بشحن عينات، مع زيادة الإنتاج الضخم في النصف الثاني من هذا العام. قال مديرها المالي بشكل أساسي إن كل مزود سحابة رئيسي سيقوم بنشر هذا الشيء. هذا هو نوع الثقة التي لا تسمع عنها غالبًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا حقًا. خلال مكالمة الأرباح، أشار جنسن هوانغ إلى حاجة القدرة طويلة الأمد. أشار إلى أن العالم أنفق تاريخيًا حوالي 400 مليار دولار سنويًا على البنية التحتية للحوسبة التقليدية. رأيه؟ تتطلب أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي حوالي ألف مرة أكثر من ذلك. لقد قدر سابقًا أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى 4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2030.

الآن، هذا رقم طموح. ولكن إذا كانت الحسابات تتفق على متطلبات الحوسبة، وإذا أدت انخفاض تكاليف الاستدلال إلى زيادة الاعتماد كما نتوقع، فقد يكون الرقم محافظًا في الواقع.

أما بالنسبة للتقييم، فإليكم ما لفت انتباهي. تتداول إنفيديا الآن بمضاعف سعر إلى أرباح 36.1. يبدو معقولًا حتى تقارنه مع متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح على مدى 10 سنوات وهو 61.6. هذا خصم بنسبة 41% عن متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح التاريخي. التوقعات الإجماعية لوول ستريت لأرباح السنة المالية 2027 هي 8.23 دولارات للسهم، مما يجعل مضاعف السعر المستقبلي 21.5.

للتوضيح، يتداول مؤشر S&P 500 حول 24.7 على أساس trailing. لذلك، إذا اكتفت إنفيديا بالبقاء على حالها، فقد تصبح أرخص من السوق الأوسع على أساس نسبي.

المشكلة هي، بالنظر إلى حجم الفرصة التي يصفها هوانغ، لا أعتقد أن السهم سيظل عند هذه المستويات لفترة طويلة. إذا تحقق تقدير السنة المالية 2027 وعاد متوسط مضاعف السعر إلى الأرباح إلى القيم التاريخية، فستكون هناك فرصة كبيرة للارتفاع من هنا.

بالطبع، هذا ليس نصيحة استثمارية، لكن الإعداد يبدو مغريًا جدًا لرأس مال صبور. بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله المبكرة، وإنفيديا تتنافس مع نفسها في هذه المرحلة. من المفيد مراقبتها.