الشقوق وراء ارتفاع الأسهم الأمريكية الجديدة: لماذا السوق يهلل، والمالية تخشى؟

هذا الأسبوع، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستوى قياسيًا جديدًا عند 7022 نقطة، وكأنه قضى تمامًا على غيمة الحرب. لكن وزراء المالية في عشر دول لم يتنفسوا الصعداء بعد. نظرية الحائز على جائزة نوبل فريدمن تذكرنا: أن الأسواق المالية تعالج "التوقعات"، في حين أن جراح الاقتصاد الحقيقي لم تبدأ بعد في الشفاء.

السوق بسرعة الضوء، والاقتصاد الحقيقي ببطء السلحفاة

التداول في السوق هو "توقعات التوقعات". طالما ظهرت بوادر وقف إطلاق النار، فإن الأموال ستُدخل "عائدات السلام" في أسعار الأسهم خلال ثانية واحدة. لكن فاتورة الاقتصاد الحقيقي — الأنابيب المدمرة، الطرق المقطوعة، ارتفاع تكاليف اللوجستيات — تحتاج شهورًا لتنعكس في تقارير الشركات وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين. هذا هو ما يؤكده فريدمن من تأثير "الزمن الطويل والمتغير". الآن، تظهر الفواتير واحدة تلو الأخرى على السطح.

ثلاث فواتير حقيقية "تدخن"

1. ذيل التضخم المخفي
على الرغم من أن سعر النفط انخفض إلى 94 دولارًا، إلا أن سعر النفط المرتفع السابق عند 115 دولارًا قد تسرب كسم إلى الأسمدة ووسائل النقل وجميع المنتجات الصناعية. حذر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي من أن التضخم الأساسي قد يبقى حول 3% في الأشهر القادمة. هذا يعني أن معدلات الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول — مما يجعل سوق الأسهم تعتمد على تكاليف تمويل أعلى من قبل الحرب.
2. تشوه تدفق المواد
بسبب توقف إمدادات الشرق الأوسط، من المتوقع أن تسجل واردات أوروبا من الكيروسين الأمريكي في أبريل رقمًا قياسيًا تاريخيًا. البحث عن وقود عبر نصف الكرة الأرضية، رغم أنه ضروري، هو خسارة في الكفاءة وزيادة في التكاليف.
3. فخ النوافذ المكسورة بقيمة 580 مليار دولار
الحرب تسببت في خسائر تقدر بحوالي 580 مليار دولار في البنية التحتية للطاقة. إصلاح هذه الخسائر لن يضيف أي طاقة إنتاجية جديدة، بل سيشغل موارد المعدات والهندسة العالمية، مما يزيد من تأخير المشاريع وضغوط التضخم. إنها استهلاك صافٍ، وليست محركًا للنمو.

الخاتمة

سوق الأسهم الأمريكية التي سجلت أعلى مستوياتها هذا الأسبوع، تعتمد على أساس أكثر تكلفة من قبل الحرب. سجلات الاقتصاد الحقيقي لا تكذب أبدًا، فهي فقط تتقدم ببطء. عندما يهلل السوق، فإن قلق وزراء المالية يذكرنا: أن إصلاح الأسعار سهل، لكن إصلاح سلاسل التوريد العالمية الممزقة وجذور التضخم أصعب بكثير.