القبضة الكبرى للفضة: اتساع العجز مع تسريع الأزمة في 2026

السوق العالمية للفضة تقترب بسرعة من نقطة حاسمة للكسر. للسنة السادسة على التوالي، يستهلك العالم المزيد من الفضة مما ينتجه، مما يدفع السوق إلى عجز هيكلي عميق ومتجذر. مع نفاد المخزونات فوق الأرض بشكل كبير وتقلص إنتاج التعدين، فإن خطر حدوث أزمة سيولة مادية أصبح أعلى مما كان عليه في التاريخ الحديث.

❍ عمق العجز الهيكلي

الرياضيات وراء سوق الفضة تصبح أكثر خطورة للمشترين.

توسيع بنسبة 15%: من المتوقع أن يتوسع العجز العالمي في الفضة بنسبة +15% سنويًا في 2026، ليصل إلى 46 مليون أونصة تروية ضخمة.

762 مليون أونصة مفقودة: منذ عام 2021، اضطرت السوق إلى سحب 762 مليون أونصة تروية من المخزونات العالمية لتغطية العجز المستمر.

مخاطر السيولة: هذا الاستنزاف المستمر يثير إنذارات جدية حول احتمال حدوث أزمة سيولة في أسواق الفضة المادية، حيث قد يصبح من الصعب بشكل متزايد تأمين كميات كبيرة بالجملة.

❍ تباطؤ صناعي يلتقي بزيادة استثمارية

الديناميكيات الداخلية لطلب الفضة تتغير بشكل كبير وسط ضغوط الاقتصاد الكلي العالمية.

تراجع التصنيع الصناعي: يُقدر أن الطلب الصناعي، الذي عادةً ما يكون أساس سوق الفضة، سينخفض بنسبة -3% سنويًا إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات. الحرب المستمرة في إيران والتوترات الجيوسياسية المرتفعة تؤثر بشكل كبير على النمو العالمي، مهددة بمزيد من خسائر الطلب في قطاعات مثل الإلكترونيات والخلايا الشمسية.

ارتفاع الطلب بالتجزئة: ومع ذلك، يتم تعويض هذا الضعف الصناعي بشكل مكثف من خلال الطلب الاستثماري المادي. من المتوقع أن ترتفع مشتريات العملات والسبائك بنسبة +18% سنويًا، مدعومة بشكل كبير من تعافي قوي في عمليات الشراء بالتجزئة في الولايات المتحدة حيث يسعى المستثمرون إلى أصول ملاذ آمن ملموسة.

❍ تراجع المعدنين

لا يوفر جانب العرض أي راحة للعجز المتزايد. من المتوقع أن ينخفض إجمالي إمدادات الفضة العالمية بنسبة -2% سنويًا. بعد تقلبات الأسعار الشديدة والارتفاعات التي شهدناها العام الماضي، العديد من المعدنين ينسحبون من التزامات الإنتاج ويعتمدون استراتيجيات التحوط بشكل طبيعي. عندما يتجاوز الطلب العرض، ويستمر العرض في الانكماش، يتسارع الفارق فقط.

بعض الأفكار العشوائية 💭

العجز الهيكلي يختلف جوهريًا عن نقص دوري. يعني أن المحرك الأساسي للسوق مكسور. العنصر الأكثر إثارة في هذه البيانات هو أن العجز يتوسع (+15%) حتى مع انخفاض الطلب الصناعي (-3%). يبرز هذا مدى عدم مرونة وتقييد جانب العرض. الفضة أصل فريد لأنه يعمل كمعادن صناعية لا يمكن استبدالها وملاذ آمن نقدي. عندما تدفع المخاوف الجيوسياسية الطلب الاستثماري بالتجزئة إلى الارتفاع في الوقت ذاته الذي يتراجع فيه إنتاج المناجم، فإن ذلك يخلق عاصفة مثالية. اعتمد السوق على تفريغ المخازن فوق الأرض لموازنة الحسابات منذ عام 2021. تنجح هذه الاستراتيجية بشكل مثالي، حتى تنفد المخازن. السوق المادي يكاد يكون ضيقًا جدًا لم يحدث من قبل.