لقد بدأت أستكشف مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مؤخرًا، وبصراحة، أعتقد أن معظم الناس ينظرون إلى الأمر بشكل خاطئ. الجميع مهووس بمعرفة من سيفوز في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي، لكن المال الحقيقي ليس في المراهنة على ذلك. إنما في الشركات التي تبني البنية التحتية الفعلية التي يحتاجها الجميع لتشغيل هذه النماذج.

إليك ما أدركته: طفرة الذكاء الاصطناعي لم تعد تتعلق فقط بوحدات معالجة الرسومات (GPU). تلك المرحلة أصبحت مزدحمة ومبالغًا في تقييمها. الموجة التالية تتعلق بأنظمة التبريد، معدات الشبكات، منصات الأتمتة، والبنية التحتية للأمان. هذه هي الاختيارات غير المثيرة التي لا تحظى بالضجة، لكنها التي تدعم مراكز البيانات فعليًا.

كنت أتشكك سابقًا في أسهم الذكاء الاصطناعي بشكل عام. ليس لأنني أشك في أن التقنية تعمل، بل لأن القطاع مليء بقيم مبالغ فيها وضجيج إعلامي. ومع ذلك، أعتقد بصدق أن هناك بعض الشركات التي تعتبر العمود الفقري للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. للمستثمرين المستعدين لتحمل التقلبات، بعض هذه الشركات غير المعروفة قد تتحول إلى صانعي ثروات حقيقيين.

دعني أشرح خمسة أسهم برمجية للذكاء الاصطناعي وأسماء بنية تحتية أتابعها:

أولاً، شركة سوبر مايكرو كمبيوتر (ناسداك: SMCI)، والمعروفة أيضًا باسم سوبرمايكرو. هذه في الأساس تمثل الأنابيب وراء طفرة الذكاء الاصطناعي. يصنعون تلك الخوادم عالية الأداء والكثافة في وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وأنظمة الرفوف التي يستخدمها مقدمو الخدمات السحابية والمؤسسات لمجموعات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. مع انفجار الإنفاق على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، كل رف جديد يحتاج إلى تصميمات مبردة بالسائل وموفرة للطاقة تتخصص فيها سوبرمايكرو.

إليكم رأيي في أهمية ذلك: إن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يتحول من مجرد شراء وحدات معالجة الرسوميات إلى تحسين كامل تراكيب مراكز البيانات. أنت تتحدث عن الطاقة، التبريد، الكثافة، والحزمة الكاملة. قدرة سوبرمايكرو على التخصيص السريع لمتطلبات Nvidia وغيرها من المسرعات ظهرت بالفعل في نمو إيراداتها. الآن، تراجعت الأسهم خلال العام الماضي - بنحو 40% إلى 50% - بسبب ضغط الهوامش وخسائر الأرباح. لكن الأمر هنا: الإدارة لا تزال تتوقع مبيعات سنوية بمئات المليارات من خوادم الذكاء الاصطناعي. هذا هو التباين. لديك معنويات متضررة مع طلب السوق النهائي الضخم، وهو بالضبط ما يجب أن يبحث عنه المستثمرون على المدى الطويل. أنت تشتري بشكل أساسي شركة رائدة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بتقييم أقل بكثير، بينما لا يزال بناء مراكز البيانات في مراحله المبكرة. إذا استمرت سوبرمايكرو في الاعتماد على انتصارات تصميمها الحالية وتوقعات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي لتحقيق نمو أرباح سنوي في منتصف العشرينات خلال العقد القادم، فإن استثمارًا بقيمة خمسة أرقام اليوم يمكن أن يتضاعف بشكل واقعي ليصل إلى ستة أو سبعة أرقام. هذا هو نوع قصة خلق الثروة التي أبحث عنها.

ثم هناك شركة أريستا نتوركس (بورصة نيويورك: ANET). شيء لا يفكر فيه الناس دائمًا: نماذج الذكاء الاصطناعي لا تعمل فعليًا بدون نقل كميات هائلة من البيانات بين المسرعات. وهنا تأتي أريستا. يصممون مفاتيح Ethernet عالية الأداء وبرمجيات مخصصة لمراكز البيانات السحابية وذكاء الاصطناعي. العديد من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى جعلوا أريستا معيارهم لأكثر الأحمال demanding.

تتطلب مجموعات الذكاء الاصطناعي زمن استجابة منخفض جدًا وعرض نطاق ترددي هائل، وأريستا ترى ذلك يتحول إلى أرقام حقيقية. أبلغت الإدارة مؤخرًا عن نمو إيرادات سنوي حوالي 28% وبلغت مبيعاتها حوالي $9 مليار في 2025. والأكثر إثارة للاهتمام، أنهم رفعوا هدف شبكات الذكاء الاصطناعي من 1.5 مليار دولار في 2025 إلى حوالي 2.75 مليار دولار في 2026 فقط. هذه الأرقام مدفوعة بمحركات حقيقية مثل زيادة حجم منصات Ethernet بسرعة 400G و800G، وخطة طريق ناشئة بسرعة 1.6 تيرابت، وانتصارات تصميم تدعم عمليات التدريب والاستنتاج لدى عمالقة السحابة المتعددين. إذا استطاعت أريستا أن تستمر في تحقيق نمو مزدوج الرقم في الإيرادات والأرباح مع تحول Ethernet إلى النسيج القياسي لمجموعات الذكاء الاصطناعي الأكبر، فإن التقييم الحالي يترك مجالًا لسنوات من خلق الثروة.

أما شركة UiPath (بورصة نيويورك: PATH) فهي مثيرة للاهتمام لأنها أصبحت بشكل هادئ منصة ذكاء اصطناعي لعمليات سير العمل. يعرفها معظم الناس من جذورها في أتمتة العمليات الروبوتية، أو RPA. لكن الشركة تطورت. الآن تضيف نماذج توليدية وميزات مخصصة فوق أساس الأتمتة، لمساعدة الشركات على بناء روبوتات برمجية تقرأ المستندات، وتفهم النية، وتطلق عمليات معقدة تلقائيًا.

أفهم أن هذا يبدو كمصطلحات ذكاء اصطناعي، لكن الحالة طويلة الأمد قوية: معظم الشركات لن تبني وكلاء ذكاء اصطناعي خاصين بها من الصفر. ستستخدم بائعين مدمجين بالفعل في سير عملها الإداري. لدى UiPath فرصة حقيقية لأن تكون ذلك البائع. إنها واحدة من الاختيارات الأكثر موثوقية هنا لأنها تمتلك آلاف العملاء، وتكاملات عميقة مع مايكروسوفت، SAP، وأوراكل، وتقدم مساعدين ذكيين للذكاء الاصطناعي للمالية، والموارد البشرية، وعمليات تكنولوجيا المعلومات. انخفضت الأسهم بنسبة مزدوجة خلال العام الماضي، لكن ذلك كان بسبب تبريد توقعات النمو وبيع أوسع للبرمجيات، وليس بسبب انهيار في قصتها الأساسية للأتمتة. أرى أن UiPath أصبحت أكثر إثارة للاهتمام الآن عند هذه المستويات، خاصة مع توجهها نحو الذكاء الاصطناعي الوكيل. للمستثمرين المهتمين بأسهم برمجيات الذكاء الاصطناعي تحديدًا، هذا الخيار يمتلك قوة بقاء مشروعة.

شركة Qualys (ناسداك: QLYS) أعتقد أنها مقيمة بشكل جدي بشكل مبالغ فيه. الأمن السيبراني يتحول إلى سباق كامل للذكاء الاصطناعي، وQualys مهيأة للاستفادة بطريقة فريدة. تقدم أدوات سحابية لإدارة الثغرات، واكتشاف التهديدات، والامتثال. بدلاً من إرباك فرق الأمن بتنبيهات لا تنتهي، يستخدمون الذكاء الاصطناعي لتحديد المخاطر التي تهم فعلاً والتوصية بما يجب إصلاحه أولاً.

ما يعجبني في هذا النهج هو كيف يستخدمون الذكاء الاصطناعي بشكل مختلف داخل مجال الأمن السيبراني. مع انتشار الذكاء الاصطناعي، هناك المزيد من أسطح الهجوم واحتياج أكبر لبنية تحتية أمنية أقوى. هذا الاتجاه يلعب لصالح قوة Qualys. نموذج الاشتراك، وهوامش الربح القوية، وسهولة البيع المتقاطع، تجعل من هذه الشركة استثمارًا متينًا طويل الأمد. تراجعت الأسهم بأكثر من 13% في أوائل 2026 بعد توقعات ضعيفة أظهرت تباطؤ نمو الإيرادات إلى 7-8% من 10% في 2025. أعتقد أن هذا الانخفاض مؤقت. كانت التوقعات مبالغًا فيها من البداية، والآن السهم في نطاق مغرٍ.

وأخيرًا، شركة Teradata (بورصة نيويورك: TDC)، وهي في الأساس شركة تقنية قديمة أعادت بناء نفسها لعصر الذكاء الاصطناعي. منصة VantageCloud وذكاء التحليلات ClearScape تتيح للشركات الكبرى سحب البيانات من سحابات ومراكز بيانات مختلفة إلى مكان واحد، ثم تشغيل التحليلات، والبحث في المتجهات، ونماذج الذكاء الاصطناعي عليها. المفهوم بسيط: قبل أن يعمل الذكاء الاصطناعي، يجب أن تكون البيانات نظيفة ومنظمة ومسيطر عليها. تحاول Teradata أن تكون تلك الطبقة المركزية للبيانات والذكاء الاصطناعي للأعمال، بغض النظر عما إذا كانت تستخدم خدمات أمازون ويب، أو مايكروسوفت أزور، أو جوجل كلاود، أو أجهزتها الخاصة.

في فبراير، قفز سهم Teradata بنسبة تصل إلى 42% بعد تجاوز توقعات أرباعها الأخيرة. حققت إيرادات بقيمة $421 مليون، متجاوزة التوقعات، مع إبراز نمو قوي في اشتراكات السحابة وزخم من أدوات الذكاء الاصطناعي الوكيلية. حتى بعد ذلك الارتفاع، كانت الأسهم تتداول بأقل من 12 مرة التدفق النقدي الحر وحوالي مرتين من المبيعات. هذا يشير إلى أن السوق لا تزال ترى أن هذا المخضرم في تحليلات البيانات مقيم بأقل من قيمته. إذا استمروا في السيطرة على دورهم، قد يبدأ المستثمرون في تقييم Teradata ليس كشركة قواعد بيانات تقليدية، بل كمنصة بيانات وذكاء اصطناعي متطورة.

الخيط المشترك هنا هو أن لا واحدة من هذه الشركات هي الأيقونات الرئيسية لفقاعة الذكاء الاصطناعي. هذا مقصود. اختياري الأول والثاني يربطان عقول مراكز البيانات الحديثة، بينما الثلاثة الأخيرة تدفع الذكاء الاصطناعي أعمق في سير العمل التجاري وطبقات البيانات التي تدعمه. جميعها تمتلك ما يلزم لتحقيق عوائد تتفوق على السوق للمستثمرين الصبورين الذين يتحملون التقلبات. لعب البنية التحتية هو المكان الذي أرى فيه إمكانات حقيقية لخلق الثروة خلال العقد القادم.