هناك دراسة حالة مثيرة للاهتمام حول كيف يمكن للرسوم الجمركية أن تعيد تشكيل أداء صناديق الاستثمار المتداولة بشكل كامل، وأفكر فيها باستمرار. في أوائل عام 2025، أعلن ترامب عن فرض رسوم جمركية على الصلب والألمنيوم، مما أدى إلى لحظة سوقية متقلبة تستحق الفهم إذا كنت تتابع تدوير القطاعات أو تعرض صناديق الألمنيوم.

إليك ما حدث. كانت الرسوم الجمركية الأولية بنسبة 25% على واردات الصلب والألمنيوم من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ، لكن بعد ذلك طرح ترامب فكرة مضاعفتها إلى 50%. تفاعل السوق بشكل مروع، لكن صناعة الصلب المحلية دعمت الفكرة فعليًا. دعم تسعة من كبار مسؤولي شركات الصلب بشكل علني الخطوة في رسالة للرئيس. رأوا فيها حماية ضد الواردات الرخيصة.

الآن، هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة. بدت قطاعات الصلب والألمنيوم المحلية فائزة واضحة على الورق. قفز صندوق VanEck لصناعة الصلب على الأخبار، ويمكنك أن ترى السبب - عادةً ما تدعم الرسوم الجمركية المنتجين المحليين. لكن الصورة الأوسع كانت أكثر فوضوية. أشار اقتصادي من معهد المؤسسات التنافسية إلى أنه بينما أدت رسوم المعادن السابقة إلى خلق حوالي 1000 وظيفة في قطاع الصلب والألمنيوم، فإنها أدت أيضًا إلى فقدان 75,000 وظيفة في صناعات تعتمد على هذه المواد مثل السيارات والبناء. وهو توازن صعب.

إذا كنت تمتلك صندوق استثمار متداول للألمنيوم أو صندوق يركز على الصلب، فسترى بعض المكاسب في البداية. لكن الضغط الحقيقي كان على الصناعات التابعة. واجهت أسهم البناء مقاومة لأن أسعار الصلب ارتفعت من حوالي $700 إلى ما يقرب من 1000 دولار للطن. أصبح صندوق Invesco Building & Construction هدفًا للخسارة، حيث يعتمد البناء بشكل كبير على الصلب كمادة خام. نفس القصة مع قطاع المشروبات وتعبئة الطعام - ارتفاع تكاليف الألمنيوم أدى إلى ضغط على شركات مثل كوكاكولا وبيبسيكو، مما أثر على صندوق Invesco Food & Beverage.

كان رد فعل قطاع الألمنيوم منقسمًا بشكل خاص. بينما رأى بعض منتجي الألمنيوم أن الحماية الجمركية إيجابية، أعرب آخرون مثل شركة Alcoa عن قلقهم بشأن تعطيل سلاسل التوريد، خاصة مع عملياتهم في كندا. لذلك، كان على مستثمر صندوق الألمنيوم أن يفكر بعناية في الشركات داخل القطاع التي ستستفيد فعلاً مقابل تلك التي ستتضرر.

عند النظر إلى هذا الموقف من جديد، فهو تذكير جيد بأن صناديق القطاعات يمكن أن تخفي تناقضات داخلية. قد تشتري صندوق ألمنيوم معتقدًا أنك تراهن على حماية الرسوم الجمركية، لكنك قد تنتهي بامتلاك شركات تتضرر فعلاً من تعطيل سلاسل التوريد. الفائزون الحقيقيون كانوا منتجي الصلب والألمنيوم المحليين النقيين، بينما الشركات التي تعتمد على هذه المواد كمدخلات واجهت ضغط هوامش الربح.

إنه أحد ديناميكيات السوق التي من المفيد تذكرها إذا تصاعدت مناقشات الرسوم الجمركية مرة أخرى. قد يبدو أن لعبة صندوق الألمنيوم على السطح بسيطة، لكن التنفيذ والمستفيدون الحقيقيون غالبًا ما يروون قصة مختلفة.