ربما سمعت عن استقرار الأسواق العالمية للطاقة باعتباره أمرًا مسلمًا به. لكن الحرب في إيران أعادت تمامًا تسليط الضوء على هذه الفرضية. ما يثير اهتمامي حقًا هو أن الجميع يتوقع أن تمر الأمور وأن تعود البنوك المركزية إلى سياسة التيسير النقدي. لكن من المحتمل ألا تسير الأمور على هذا النحو.

المشكلة هي أن الاضطرابات في مضيق هرمز كشفت عن شيء أساسي: الاقتصادات العالمية هشة أمام الصدمات النفطية. الهند، اليابان، كوريا الجنوبية - حتى القوى الاقتصادية الكبرى وجدت نفسها في صعوبة. وهذا أدى إلى تغيير جذري في عقلية صانعي السياسات.

كل دولة الآن تفكر في الاستقلالية الطاقية والأمن كعنصر مركزي في استراتيجيتها. انتهى نموذج التحسين العالمي القائم على الميزة النسبية وسلاسل التوريد المفتوحة. الخبراء مثل أنس الحاجي يقولون بوضوح: نحن نتجه نحو تسييس سريع لأسواق الطاقة. الدول الآن تفضل السيطرة على التكاليف.

ما يثير الاهتمام هو أن ذلك يعني تباطؤ الابتكار، وتجزئة الأسواق، وارتفاع التكاليف الهيكلية. الاقتصادات الغربية ستتبنى تدريجيًا نهجًا أقرب إلى النموذج الصيني: قيادة قوية من الدولة، مخزونات استراتيجية، تكامل رأسي، دعم للشركات الوطنية. الميزة النسبية التقليدية لم تعد أولوية. الطاقة أصبحت سلاحًا جيوسياسيًا، وليست مجرد سلعة.

وهنا، يصبح الأمر ذا صلة حقيقية بنا. إذا استمرت التضخم الهيكلي مرتفعًا لسنوات، فلن تملك البنوك المركزية المرونة التي كانت لديها سابقًا. بين 2008 و2021، كان معدل التضخم العام أقل من 3%. كان ذلك يسمح لها بالحفاظ على أسعار الفائدة عند الصفر أو حتى سلبية، وحقن السيولة بشكل كبير عبر التسهيل الكمي. هذا ما أدى إلى تحقيق أرباح هائلة في كل مكان - بيتكوين التي انتقلت من بضعة دولارات إلى 126,000 دولار، والأسواق المالية التي انطلقت، وكل ذلك.

لكن مع استمرار التضخم، يتغير هذا النموذج تمامًا. لم تعد البنوك المركزية قادرة على الافتراض بأنها ستتمكن من خفض الفائدة عند الحاجة لتحفيز الاقتصاد. ستصبح السيولة أكثر تقييدًا. ستحدود العوائد. ستصبح التقلبات هي القاعدة في جميع الأسواق - الأسهم، السندات، العملات الرقمية.

وهذا ليس مجرد مشكلة في سعر النفط على المدى القصير. نحن نتحدث بالفعل عن تأثيرات على الأسمدة، والإنتاج الغذائي، والصناعة. حتى أن الاضطرابات تؤدي إلى قطع إمدادات الهيليوم والكبريت الضروريين لصناعة الرقائق. والأمم المتحدة تحذر بالفعل من ارتفاع أسعار الغذاء في كل مكان.

الرسالة بسيطة: عصر المال الرخيص انتهى. على المستثمرين أن يستعدوا حقًا لعالم يكون فيه التضخم هو الوضع الطبيعي الجديد، حيث لم تعد السياسة النقدية التيسيرية موجودة، وحيث تتراجع الميزة النسبية التقليدية لصالح الأمن والاكتفاء الذاتي. العوائد ستكون أكثر محدودية، والتقلبات أكبر. إنه تغيير في النموذج لا يمكن تجاهله.