$BTC ‌

#BitcoinMiningIndustryUpdates
5 أبريل 2026. يتداول البيتكوين حاليًا عند حوالي 67,040 دولارًا أثناء كتابتي لهذا، وهو تقريبًا ثابت خلال اليوم مع نطاق خلال 24 ساعة بين 66,610 و67,547 دولارًا.
من الظاهر أن هذا يبدو مملًا. لكن أريدك أن تفهم ما يحدث تحت السطح، لأن صناعة التعدين تحديدًا تمر بأحد أهم التحولات الهيكلية التي رأيتها منذ دورة النصف في 2020، وإذا كنت مشاركًا في هذا المجال بأي شكل من الأشكال، سواء كمعدن، أو كمستثمر في أسهم التعدين، أو ببساطة كحامل لبيتكوين ويهمك أمن الشبكة، فعليك أن تتابع الأمر عن كثب الآن.

دعني أبدأ بموقعنا الفني على السعر، لأن اقتصاديات التعدين وسعر السوق الفوري مرتبطان بشكل لا ينفصم. البيتكوين في اتجاه هبوطي مؤكد على هيكل المتوسطات المتحركة على الأربع ساعات واليوم. المتوسط المتحرك 7 أسفل المتوسط 30، والذي بدوره أسفل المتوسط 120، على كل من الإطارات الزمنية الأربع ساعات واليوم. هذا توافق هبوطي نموذجي. نحن أيضًا أقل بنسبة 28.5 بالمئة مما كنا عليه قبل 90 يومًا فقط، وانخفضنا حوالي 33 بالمئة عن أعلى مستوياتنا الأخيرة على قراءة الـ30 يومًا. السوق سجل ما يبدو أنه تباعد قاع MACD على الرسم اليومي، بمعنى أن السعر سجل أدنى مستوى منخفض لكن مخطط MACD يتصاعد، وهو إشارة أعتبرها جدية كإعداد مبكر لانعكاس محتمل. مؤشر SAR على اليومي و4 ساعات لا يزال أدنى السعر، مما يحافظ تقنيًا على الصورة الصاعدة لعدة أيام على تلك الأطر الزمنية الأطول. لكن إطار الـ15 دقيقة يصرخ بأنه في حالة تشبع شرائي الآن مع CCI عند 140 و%Range ويليامز بالقرب من أعلى نطاقه، مما يخبرني أن البائعين على المدى القصير ربما يتربصون بالقرب من المستويات الحالية. قراءتي الصادقة هي أن البيتكوين يبني قاعدة بين 65,000 و68,500 دولار، وقد نظل محصورين في هذا النطاق لمدة أسبوعين إلى أربعة أسابيع قبل أي كسر اتجاهي ذو معنى. لست أتوقع قاعًا، بل أقول إن البيانات مختلطة بما يكفي لتبرير الصبر.

الآن دعنا نتحدث عما يحدث فعليًا في صناعة التعدين لأن هذا هو القصة الأهم اليوم.

وصل معدل تجزئة الشبكة إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في 2025، حيث بلغ حوالي 1,160 إكساهاش في الثانية في ذروته. كان ذلك نتيجة مباشرة للسوق الصاعد، وتدفق رأس المال الرخيص إلى معدات التعدين، والضغط التنافسي بعد النصف الذي أجبر المعدنين على التحديث أو الموت. لكن شيئًا ما تغير مع بداية 2026. سجلنا أول انخفاض ربعي في معدل تجزئة الشبكة منذ ست سنوات. في الربع الأول من 2026، انخفض المعدل بنحو 4 بالمئة من مستويات نهاية العام، واستقر عند حوالي 990 إلى 1020 إكساهاش في الثانية بنهاية مارس. هذا ليس كارثيًا بأي مقياس، لكنه مهم.

ما الذي سببه؟ شيئين بشكل رئيسي. أولًا، التحول نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وقّع المعدنون العامون مثل Core Scientific، IREN، Riot Platforms، وعدة آخرين عقود بنية تحتية HPC وذكاء اصطناعي بقيمة إجمالية تقارب $70 مليار. هؤلاء المعدنون يملكون الأراضي، والبنية التحتية للطاقة، والخبرة التشغيلية لتشغيل حوسبة واسعة النطاق، ويوجهون تلك القدرة نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي لأن الهوامش أفضل الآن من تعدين البيتكوين عند 67,000 دولار لكل عملة. عندما يكون تكاليف التعدين الشاملة تتراوح بين 80,000 و87,000 دولار لكل بيتكوين اعتمادًا على سعر الطاقة وكفاءة الأجهزة، وسعر السوق عند 67,000 دولار، فإنك تخسر مالًا على كل عملة تنتجها. هذا وضع غير مستدام. التحول نحو الذكاء الاصطناعي ليس اتجاهًا، بل هو آلية للبقاء على قيد الحياة للشركات التي لا تستطيع خفض تكاليفها إلى أقل من سعر السوق.

العامل الثاني هو ضغط تكاليف الطاقة. العمليات الصناعية الكبيرة تحتاج إلى أن تكون أقل من 0.04 دولار لكل كيلوواط ساعة لتظل مربحة في هذا البيئة. هذا الحد أصبح أصعب في تحقيقه عالميًا. ارتفاع سعر النفط فوق $100 دولار للبرميل ينعكس على تكاليف الكهرباء في المناطق التي تعتمد على الطاقة من الوقود الأحفوري. العمليات في إيران، التي كانت تمثل حوالي 4 إلى 7 بالمئة من معدل التجزئة العالمي، تعرضت لاضطرابات. الولايات المتحدة، الصين، وروسيا لا تزال مجتمعة تسيطر على حوالي 68 بالمئة من قوة التعدين العالمية، لكن الهوامش في تلك المناطق الثلاثة تتعرض لضغوط لأسباب مختلفة.

كما كانت هناك قصة تعديل صعوبة ملحوظة خلال الأسابيع الماضية. انخفضت صعوبة التعدين بنسبة 7.76 بالمئة في أواخر مارس، لتصل إلى حوالي 133.79 تريليون، مع استسلام بعض المعدنين أو إعادة توجيه القدرة. ثم ارتفعت حوالي 3.9 بالمئة إلى حوالي 138.97 تريليون مع ملء العمليات الأكثر كفاءة للفراغ. هذا هو بالضبط كيف يُفترض أن ينظم الشبكة نفسه، وبصراحة هو أحد أرقى الآليات في كل التمويل. عندما يخرج الضعفاء، تنخفض الصعوبة، وتحسن مكافآت لكل هاش للباقين، وتعيد الشبكة التوازن. لقد شاهدت هذا يتكرر عبر عدة دورات، ولا يمل منه أحد.

من ناحية الإيرادات، أريد أن أكون صريحًا معك بشأن شيء يُغفل عنه في معظم تعليقات التعدين. لا تزال حوافز الكتل تشكل حوالي 99.4 بالمئة من إيرادات المعدنين. رسوم المعاملات تمثل حوالي 0.6 بالمئة، أو حوالي $63 مليون سنويًا عند المعدلات الحالية. هذه مشكلة لم تحلها الصناعة بعد. في 2028، نواجه نصف النصف مرة أخرى، مما سيخفض حافز الكتلة إلى النصف. إذا لم تنمو إيرادات الرسوم بشكل كبير بحلول ذلك الحين، فإن اقتصاديات المعدنين الصغار والمتوسطين ستصبح صعبة جدًا. الشركات الكبرى مثل CleanSpark التي كانت ترفع سريرتها بشكل هادئ إلى 13.5 جول لكل تيراهاش تستعد للبقاء على قيد الحياة خلال تلك المرحلة. أما الذين لم يفعلوا، فسيواجهون عام 2028 و2029 قاسيين جدًا.

مؤخرًا، قامت شركة MARA Holdings بتسجيل خسائر بقيمة 1.7 مليار دولار، وعدة معدنين كبار يبيعون من احتياطياتهم لتغطية التكاليف التشغيلية. هذا سلوك استسلام، ومن خلال خبرتي في مراقبة هذه الصناعة، فإن الاستسلام المستمر بين المعدنين عادةً يسبق ارتفاع السعر بحوالي ثلاثة إلى ستة أشهر، ليس لأنه مضمون، بل لأن الضغط للبيع القسري ينفد في النهاية ويستوعبه السوق.

دعني أشاركك الآن ما أراقبه شخصيًا وما أعتقده حول كل هذا.

الأخبار من MetaPlanet هذا الأسبوع مهمة حقًا. اشتروا 5,075 بيتكوين في الربع الأول من 2026، ليصل إجمالي ممتلكاتهم إلى 40,177 بيتكوين، مما يجعلهم الآن ثالث أكبر مالك للشركات للبيتكوين على مستوى العالم، متجاوزين MARA Holdings. جمعوا $255 مليون دولار للقيام بذلك ويهدفون إلى الوصول إلى 100,000 بيتكوين بحلول نهاية العام. عندما تلتزم شركة يابانية مدرجة علنًا بهذا الشكل باستراتيجية احتياطي البيتكوين خلال فترة ضغط على السعر، فهذا ليس مضاربة، بل اقتناع بالشراء من قبل أشخاص لديهم وصول إلى تحليل مؤسسي جدي.

خبر Charles Schwab أكبر من حيث الهيكلية. شركة وساطة بقيمة $12 تريليون تستعد لإطلاق تداول مباشر للبيتكوين والإيثيريوم للعملاء الأفراد في 2026. لا أستطيع أن أُعلي من شأن ما يعنيه ذلك من ناحية الطلب على المدى الطويل. كلما فتحت مؤسسة مالية تقليدية كبرى قناة وصول مباشرة إلى البيتكوين، فإنها توسع بشكل كبير قاعدة المستثمرين المحتملين. هذا ليس مثل صندوق ETF داخل حساب وساطة. التداول المباشر يعني معرفة مباشرة بالحفظ، وتعرض مباشر للسعر، وفي النهاية تكامل مباشر مع أدوات إدارة المحافظ التقليدية.

ماثيو سايلور أدلى هذا الأسبوع بتصريح وجدته جديرًا بالملاحظة. قال إن دورة البيتكوين ذات الأربع سنوات أصبحت فعليًا ميتة، مدعيًا أن السعر الآن يتأثر بتدفقات رأس المال من البنوك والائتمان المؤسسي بدلاً من المضاربة على النصف التي يقودها التجزئة. لدي مشاعر مختلطة حول هذا الرأي. من ناحية، هو ليس مخطئًا أن رأس المال المؤسسي غير بشكل جوهري جانب الطلب على البيتكوين. من ناحية أخرى، الدورات في النهاية تتعلق بالنفسية البشرية وتوقيت تخصيص رأس المال، وهذه الأمور لا تختفي فقط لأن غولدمان ساكس يمتلك الآن مكتب بيتكوين. أعتقد أن الدورات ستظل موجودة، لكنها ستكون أطول، وأقل حدة، وأكثر ارتباطًا بالظروف الائتمانية الكلية مما كانت عليه في 2017 أو 2021.

مؤشر الخوف والجشع الآن عند 12، وهو منطقة الخوف الشديد. الشعور الاجتماعي 56 بالمئة إيجابي و30 بالمئة سلبي، وهو أكثر صحة مما قد يوحي به المؤشر، لكن حجم النقاش الاجتماعي انخفض بنسبة 79 بالمئة خلال الثلاثة أيام الماضية مقارنة بالفترة السابقة. هذا الصمت المفاجئ عادةً يعني أحد أمرين: إما أن السوق في وضع عدم اهتمام حقيقي ويستمر التداول في النطاق، أو أن الاختراق يجهز بشكل هادئ دون اهتمام كبير من التجزئة. بالنظر إلى كل ما وصفته أعلاه، أميل إلى التفسير الثاني، لكنني لست أضع كل رهاني على هذا الاعتقاد فقط.

نصيحتي الشخصية لأي شخص في أو قريب من صناعة التعدين الآن هي: إذا كنت معدّنًا فرديًا صغيرًا وما زلت تستخدم أجهزة ASIC من جيل أقدم فوق عتبة 0.06 دولار لكل كيلوواط ساعة، فعليك أن تجري حوارًا صادقًا جدًا مع نفسك حول ما إذا كنت تعدين بناءً على قناعة أم بسبب وهم التكاليف الغارقة. اقتصاديات العمليات غير الفعالة لن تتحسن بشكل كبير حتى يعود السعر فوق 80,000 إلى 85,000 دولار. قد يحدث ذلك، وأعتقد أنه سيحدث في النهاية، لكنه قد لا يحدث في هذا الربع أو التالي.

إذا كنت تستثمر في شركات التعدين المدرجة علنًا، فإن الشركات التي تنفذ بنجاح التحول نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على إنتاج بيتكوين ذو معنى هي الأكثر إثارة للاهتمام بالنسبة لي الآن. المعدنون الذين يركزون فقط على البيتكوين بدون تنويع HPC ويكلفون أكثر من سعر السوق هم في الأساس رهانات مرفوعة على انتعاش السعر. هذا جيد إذا كان هذا ما تريده، لكن كن واضحًا بشأن المخاطر.

بالنسبة لحاملي البيتكوين على المدى الطويل، فإن الصورة على السلسلة للتحويلات الكبيرة المجهولة التي تتجاوز $2 مليار دولار والتي تتدفق إلى البورصات الرئيسية ومكاتب المؤسسات في الأسبوع الأول من أبريل تستحق المراقبة. التدفقات الكبيرة إلى البورصات قد تعني ضغط بيع، لكنها قد تعني أيضًا إعادة تموضع مؤسسي قبل حركة متوقعة. مع قدوم Schwab، ومع تراكم MetaPlanet، ومع تباعد MACD على الرسم اليومي، لست أبيع في هذا الضعف. أنا أراقب، وأتحلى بالصبر، ومستعد لإضافة إذا رأينا تصريفًا حاسمًا دون أن يثبت فوق 65,000 دولار.

صناعة التعدين ليست في طريقها للموت. إنها تتطور، وتندمج، وتتغير. المشغلون الضعفاء يخرجون أو يغيرون استراتيجياتهم، والأقوياء يطورون قدراتهم وي diversifiy، والشبكة نفسها تواصل العمل بمصداقية شبه مثالية بغض النظر عما يفعله السعر. هذا الصمود الأساسي هو، في رأيي، السبب الدقيق وراء أن البيتكوين عند 67,000 دولار مع مؤشر خوف عند 12 والمشترين المؤسساتيين لا زالوا يتراكمون، أكثر إثارة للاهتمام مما يدركه معظم الناس الآن.

ابقَ صبورًا، وادِر مخاطرَك، ولا تدع حركة السعر قصيرة الأمد تشتت انتباهك عما تخبرك به الأساسيات.