ما قد يعنيه كيفن وارش كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة

النتائج الرئيسية

• سيُرشّح الرئيس ترامب كيفن وورش، وهو محافظ سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ليكون رئيسًا قادمًا للبنك المركزي.
• دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وامتلاك ميزانية أصغر لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
• يتوقع المحللون أن تنظر الأسواق إلى وورش بوصفه خيارًا ذا مصداقية، ولا يتوقعون وجود مشكلات مع تأكيده في مجلس الشيوخ.

مع اختياره كيفن وورش لقيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يقول المحللون إن الرئيس دونالد ترامب يتجه إلى مسؤول متمرس لتوجيه السياسة النقدية. لكنهم سيراقبون عن كثب أي علامات على انحناء وورش تحت ضغط من ترامب لخفض أسعار الفائدة أكثر مما يلزم.

بعد أشهر من التكهنات المكثفة، أعلن ترامب يوم الجمعة أنه يعتزم ترشيح وورش، وهو محافظ سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ليحل محل جيروم باول كرئيس. دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وإجراء إصلاحات، قائلًا إن البنك يعاني من “تزايد المهام” . يعتقد المحللون أن ذلك قد يعني سياسة أكثر يسرًا في العام المقبل حتى إذا استمر نمو اقتصادي قوي، لكنهم يضيفون أن سجل وورش في الدعوة إلى ارتفاع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم قد يخفف من هذا الموقف.

استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن معدلات الفائدة في دائرة الضوء

يأتي الترشيح في وقت بالغ الحساسية بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. توجد انقسامات غير معتادة في السياسة بسبب صورة اقتصادية ضبابية؛ إذ يفضّل بعض الأعضاء خفض أسعار الفائدة لحماية سوق العمل وتحفيز النمو، بينما يفضّل آخرون تثبيت الأسعار لمنع ارتفاع التضخم أكثر من ذلك. انتقد الرئيس ترامب باول واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرارًا لعدم خفض أسعار الفائدة أكثر.

كما يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسئلة حول استقلاليته ومصداقيته. في وقت سابق من هذا الشهر، استمعت المحكمة العليا إلى مرافعات حول ما إذا كان بإمكان ترامب إزاحة الحاكم ليزا كوك قانونيًا من منصبها في البنك المركزي. كما أصدرت وزارة العدل الأمريكية مذكرات استدعاء ضد مجلس الاحتياطي الفيدرالي وباول فيما يتعلق بالتجديد الجاري لمباني مكاتب البنك المركزي، وهو ما انتقده المحللون على نطاق واسع باعتباره تجاوزًا لسلطة تنفيذية.

من هو كيفن وورش؟

وورش زميل في معهد هوفر بجامعة ستانفورد. عمل على وول ستريت في شركة مورغان ستانلي في وقت مبكر من مسيرته قبل أن يخدم في المجلس الاقتصادي القومي وبصفته محافظًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال ولاية الرئيس جورج دبليو بوش.

كان معروفًا يومًا بـ"المحافظين المتشددين"—أي مناصري سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا—إلا أن وورش اصطف مع وجهات نظر ترامب خلال الأشهر الأخيرة، داعيًا إلى خفض أسعار الفائدة وأخبرت قناة فوكس نيوز بأن ترامب كان محقًا في إحباطه بسبب تعامل باول مع السياسة. “سجل مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة رئيسه جيروم باول يتمثل في اختيارات غير حكيمة”، كتب ذلك في مقال رأي في صحيفة Wall Street Journal في خريف العام الماضي، داعيًا إلى تقليص الميزانية العمومية لدى البنك المركزي. كما حذر من “تزايد المهام” في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

“قلقي الوحيد بشأن أي تعيين من قبل ترامب هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سيفرّط له وينحني ويخفض أسعار الفائدة كثيرًا كي يحاول جعل الأمور تبدو جيدة في وقت الانتخابات.”

جيمس أنجل، أستاذ مشارك في المالية في كلية ماكدونوغ للأعمال التابعة لجامعة جورجتاون

قال كبير الاقتصاديين في ناتكسيس كريستوفر هودج في مذكرة يوم الخميس للعملاء إن وورش سيُنظر إليه على الأرجح باعتباره “ذا مصداقية إلى حد ما لدى الأسواق”، وإنه “لن يواجه أي مشكلة في تأكيده من مجلس الشيوخ”.

يقول لوك بارثولوميو، كبير الاقتصاديين المساعد في Aberdeen Investments: “تعني خبرة وورش في مجلس الاحتياطي الفيدرالي—حيث طور سمعة كمقاتل أزمات كفء جدًا مع فهم جيد للأسواق المالية—وطول سجله في التفكير المستقل بشأن السياسة النقدية أنه ترشيح ذو مصداقية.”

يشير هودج إلى أن وورش متفائل من منظور جانب العرض، بمعنى أنه يعتقد أن سياسات مثل إلغاء القيود التنظيمية وخفض الضرائب يمكن أن تدفع الإنتاجية في الاقتصاد بأكمله. ويكتب إن ذلك قد يبرر “خفضًا سريعًا لأسعار الفائدة”. لكن “إذا لم تتحقق مكاسب الإنتاجية تلك وظل التضخم عنيدًا، فمن المرجح أن يتحول وورش إلى موقف أكثر تشددًا”.

يقول جيمس أنجل، أستاذ مشارك في المالية في كلية ماكدونوغ للأعمال التابعة لجامعة جورجتاون: إن وورش “لديه الخلفية والخبرة التي نتوقعها من رئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي”، بما في ذلك “أصول من الأماكن الصحيحة جميعها” وخبرته في أزمة 2008 بوصفه محافظًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ويشرح: “قلقي الوحيد بشأن أي تعيين من قبل ترامب”، هو “ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سيفرّط له وينحني ويخفض أسعار الفائدة كثيرًا كي يحاول جعل الأمور تبدو جيدة في وقت الانتخابات.”

كيف سيؤثر وورش في قرارات معدلات مجلس الاحتياطي الفيدرالي؟

إضافةً إلى دفعه باتجاه خفض أسعار الفائدة، انتقد وورش التنامي المتزايد لحيازات مجلس الاحتياطي الفيدرالي من ديون الخزانة الأمريكية بوصفه علامة مقلقة على تأثيره الضخم على مسار الاقتصاد. وقال إن تقليص تلك الميزانية العمومية سيجعل من السهل الحفاظ على معدلات أقل.

ومع ذلك، يقول المحللون إنه رغم أن وورش قد يفضّل معدلات أقل في الوقت الحالي، إلا أنه ليس واضحًا إلى أي مدى ستترجم تلك النظرة إلى سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. “بمجرد دخوله إلى مجلس الإدارة، ليس مؤكدًا كيف سيصوت السيد وورش”، كتب صموئيل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى Pantheon Macroeconomics، في مذكرة صباح يوم الجمعة. “ومن المعقول افتراض أنه قال للرئيس إنه يفضل تقليل أسعار الفائدة اليوم، وإلا لما تم ترشيحه … لكن من المحتمل أن تعود غرائزه المتشددّة بمجرد أن يضمن منصب رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.”

يوضح تومبس أن سجل وورش يوحي بأنه قد يعطي الأولوية لمنع التضخم الجامح بدلًا من ضمان تحقيق أقصى قدر من التوظيف في أزمة ما. “في حال استمرار تضخم قريب من 3%، تخبرنا غرائزنا بأن السيد وورش سيكون أكثر انشغالًا بكيف ستنظر إليه التاريخ في سجله، أكثر من كونه سيواصل تقديم تنازلات للرئيس. سياسة أيسر من المعتاد تحت قيادة السيد وورش ليست أمرًا مضمونًا.”

توجد أيضًا ديناميكيات داخل اللجان التابعة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، والتي تضم 12 عضوًا لهم حق التصويت. يقول بارثولوميو من Aberdeen Investments: “بوصفه رئيسًا، فمن المؤكد تقريبًا أنه سيواصل الدفع باتجاه خفض أسعار الفائدة، بما يتسق مع توقعنا لخفضين بمقدار 25 نقطة أساس لاحقًا هذا العام.” “لكن من غير المرجح أن يحرز تقدمًا كبيرًا في تغيير إطار عمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي التشغيلي وتقليص ميزانيته العمومية.”

هل سيخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسعار قريبًا؟

ترك مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه لشهر يناير هذا الأسبوع، حيث جادل باول بأن الأسعار تقع “ضمن تقديرات محتملة للحياد” (وهو المستوى الذي لا تكون فيه السياسة مقيدة ولا متساهلة).

رأى السوق احتمالات تقارب 47% لخفض سعر الفائدة في يونيو بعد قرارات هذا الأسبوع، ولم تتغير تلك الاحتمالات بشكل جوهري منذ إعلان ترامب. وبحسب أداة CME FedWatch Tool، يقوم متداولو عقود السندات الآجلة الآن بتسعير احتمالية بنسبة 48.5% لخفض الفائدة في يونيو.