يمكنك التفوق على سوق الأسهم من خلال تجنب أسوأ أيامه. لكنك لن تفعل ذلك

في الآونة الأخيرة، انتشر على منصة التواصل الاجتماعي X منشورٌ لمسؤول استراتيجيّات السوق على نطاق واسع. إليكم لقطة شاشة للمنشور محلّ البحث:

		منشور Lance Roberts على X

البيانات حتى 15 مارس 2026.

لخلاصة الأمر، حسب ما يَعرضه هذا الاستراتيجي، كنت ستجني أرباحًا أكبر بكثير إذا كنت تتفادى أكبر الخسائر في السوق بدلًا من التضحية بذلك عندما كنت خارج السوق في الأيام التي حققت فيها أكبر مكاسب. ويدل ذلك على أنه ينبغي عليك محاولة الالتفاف حول أسوأ الأيام وتقليل القلق بشأن المشاركة في أفضل الأيام.

لذا، دعونا نقَيِّم هذا الادعاء.

التحقق من الحقائق

أولًا، هل هذا المنشور صحيح من الناحية الواقعية؟ نعم. لقد أعدتُ تشغيل التحليل ووصلتُ إلى الأرقام نفسها التي توصّل إليها المؤلف. كنت ستكسب أكثر من خلال تجنّب أسوأ 10 أيام في S&P من خلال ما خسرتَه بسبب تفويت أفضل 10 أيام فيه. وهذه هي أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام خلال تلك الفترة:

لماذا كنت ستكسب أكثر بتجنّب أسوأ الأيام مقارنةً بما كنت ستفقده بسبب تفويت أفضل الأيام؟ صحيح أن متوسط الخسارة في أسوأ 10 أيام كان أقل قليلًا من متوسط المكسب في أفضل 10 أيام، لكن للخسائر تأثير أكبر بمجرد أن تتراكم.

للتوضيح، تخيّل أنك تملك سهمًا يخسر 10% اليوم و4% غدًا، ثم يحقق 5% في اليوم التالي و10% في اليوم الذي بعده. متوسط خسارتك أقل قليلًا (7.0%) من متوسط مكسبك (7.5%). لكنك لستَ في وضع التعادل. بدلًا من ذلك، تكون قد خسرتَ نحو 0.2%.

المنشور يمرّ اختبار التحقق من الحقائق.

اختبار الفروق الدقيقة

ومع ذلك، فإن منشور Roberts يُضلّل في عدة جوانب.

على سبيل المثال، فهو يعرض الأداء على أساس تراكمي. وبالنظر إلى أن هذا كان إطارًا زمنيًا مدته 25 عامًا وأكثر، يمكن أن تتراكم حتى فروق سنوية طفيفة لتبدو فجوة هائلة في النهاية عند عرضها بهذه الطريقة.

والنتيجة أن الفرق السنوي بين تفويت أسوأ الأيام وتفويت أفضل الأيام كان ضيقًا. كانت هناك غرامة قدرها 2.40% سنويًا لتفويت أفضل 10 أيام، ومكافأة قدرها 2.66% مقابل تفويت أسوأ الأيام، أي فارق سنوي قدره 26 نقطة أساس.

		S&P 500: الأداء باستثناء أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام في المؤشر (1 يناير 1990 – 13 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات حتى 13 مارس 2026. لا تعكس عوائد PR الخاصة بـ S&P 500 إعادة استثمار الأرباح الموزعة. تنزيل CSV.

يمكنك أن تجادل بأن حتى فارق صغير يمكن أن يتراكم إلى مبلغ كبير من حيث الدولارات على المدى الطويل، مما يجعل منشور وسائل التواصل الاجتماعي صحيحًا. لكن هذا طرحٌ فيه مبالغة عندما تأخذ في الاعتبار أن فائدة تجنّب أسوأ الأيام وغرامة تفويت أفضل الأيام قد تغيّرت عبر الزمن.

للتوضيح، حسبتُ عوائد S&P 500 المتحركة لمدة 10 سنوات من 1 يناير 1929 حتى 28 فبراير 2026 بطريقتين: عائد المؤشر باستثناء أفضل 10 أيام وعائد المؤشر باستثناء أسوأ 10 أيام. كما حسبتُ الفرق الصافي بين غرامة تفويت أفضل الأيام ومكافأة تجنّب أسوأ الأيام.

		S&P 500: فائض العائد المتحرك لمدة 10 سنوات من استثناء أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct؛ حسابات المؤلف. البيانات حتى 28 فبراير 2026. يستبعد مؤشر S&P 500 PR إعادة استثمار توزيعات الأرباح؛ وفترات الـ10 سنوات المتحركة على خطوات شهرية بعد كل 12 شهرًا؛ وتُشتق علاوة العائد (أو الغرامة) بوصفها الفرق بين عائد محفظة “ex” وعائد S&P 500. تنزيل CSV.

وجدتُ أن مكافأة تجنّب أسوأ الأيام كانت مشابهة لغرامة تفويت أفضل الأيام (وهذا هو خط “Net”). صحيح أن هناك فترات أكثر كانت فيها الأولى تتجاوز الثانية، لكن كان العائد في الأساس دالةً لشيء لا يستطيع قليل منا التنبؤ به—اتجاه سوق الأسهم. عندما تكون عوائد S&P منخفضة، يصبح تجنّب الأيام السيئة أكثر أهمية، لكن أقل أهمية بكثير في الفترات التي تكون فيها عوائد المؤشر مرتفعة.

		S&P 500: عوائد المؤشر المتحركة لمدة 10 سنوات مقارنةً بالمكافأة الصافية لتجنب أسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات حتى 28 فبراير 2026. مؤشر S&P 500 PR؛ يستبعد إعادة استثمار توزيعات الأرباح؛ تُشتق مكافأة تفويت أسوأ الأيام مقابل غرامة تفويت أفضل الأيام بوصفها عائدًا زائدًا (excess return) للمؤشر مع استثناء أسوأ 10 أيام ناقص العائد الزائد السالب للمؤشر مع استثناء أفضل 10 أيام. تنزيل CSV.

ادعاء المنشور يفشل اختبار الفروق الدقيقة.

اختبار الواقع

حتى هذه اللحظة، لم نتحدث عن الفيل في الغرفة: القدرة على تجنّب أسوأ أيام السوق. ولتوضيح حجم هذا التحدي، دعونا نعود إلى المنشور والفترة التي شملها: من 1 يناير 1990 إلى 13 مارس 2026. إليكم تسلسلًا زمنيًا سريعًا لعوائد S&P اليومية خلال تلك الفترة:

		S&P 500 العوائد اليومية (1 يناير 1990–13 مارس 2026)

		S&P 500 PR؛ يستبعد الأرباح المُعاد استثمارها

هل لاحظتَ أي شيء؟ تتجمع أفضل الأيام وأسوأ الأيام معًا. كان الفاصل الوسيط بين أحد أسوأ 10 أيام وأحد أفضل 10 أيام هو سبعة أيام.

		S&P 500: المسافة بين 10 أيام الأسوأ و10 أيام الأفضل (1 يناير 1990–16 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات حتى 16 مارس 2026. S&P 500 PR؛ يستبعد الأرباح المُعاد استثمارها. تنزيل CSV.

ومعنى ذلك هو أن تجنب أسوأ الأيام عادةً ما كان يرافقه خطر مرتفع في تفويت أحد أفضل الأيام، نظرًا لمدى قربهما من بعضهما. علاوة على ذلك، فإن المشاركة في أفضل الأيام كثيرًا ما كانت تستلزم تحمّل أسوأ الأيام. وبعبارة أخرى، كانت أفضل الأيام وأسوأ الأيام متشابكة إلى حد كبير، كصفقة واحدة.

المنشور يفشل اختبار الواقع.

الخلاصة

كما هو الحال مع العديد من الادعاءات الجريئة، يحتوي هذا الادعاء على قدر من الحقيقة: حسابيًا، كان المستثمرون سيستفيدون أكثر من تجنب أسوأ أيام السوق مقارنةً بما كانوا سيتضررون من تفويت أفضل أيامه خلال فترة امتدت لعقدين وأكثر.

لكن هامش الفرق كان صغيرًا، ولكي يعمل مثل هذا النهج كان عليك عمليًا أن تكون قادرًا على التنبؤ باتجاه السوق مسبقًا—وهذا ليس بالأمر السهل. في الأسواق السيئة، كانت استراتيجية محاولة تجنب أسوأ الأيام تؤتي ثمارها بشكل جيد، لكنها كانت أقل جدوى عندما تحقق الأسهم عوائد أعلى.

خارج التنظير، فإن محاولة تجنب أسوأ أيام السوق أمرٌ شبه مستحيل عمليًا بسبب الطريقة التي تميل بها أفضل أيام السوق وأسوأ أيامه إلى التكتل معًا. وقد أحبط هذا أجيالًا من المتعاملين الطامحين لتوقيت السوق، سواء كانوا مبتدئين أو محترفين، ومن المرجح أن يُعقّد نجاح المستقبل.

المنشور لا يجتاز اختبار المنطق الأولي.

متابِع للخط

إليك أشياء أخرى أكتبها أو أقرأها أو أشاهدها أو أستمع إليها:

• تجميعة جميلة لأهم الاتجاهات في سوق صناديق التاريخ المستهدف.
• المزيد أيضًا حول ETF XOVR للتقاطع بين القطاعين الخاص والعام الخاص بـ ERShares.
  • أنا أتحدث عن الدروس التي تعلمتها مع زميلي Ivanna Hampton.
  • المدير يبث على الهواء مباشرة بخطة لمعالجة حصة XOVR غير السائلة (لكن ذلك بينه وبين مجلسه).
• يقوم Hendrik Bessembinder بتحديث أبحاثه المؤثرة: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson وMarsh وStaunton: كتاب السجل السنوي لعوائد الاستثمار العالمية السنوي قد صدر.
• Jason Zweig حول الكثير بسرعة (أي، الطروحات الأولية)؛ وRobin Wigglesworth يتدخل أيضًا.
• تبحث Bloomberg في الشركات ذات الأغراض الخاصة وتجد مشكلات.
• الفيلم _Hoosiers, _لأن، بالطبع.
• بودكاست Rewatchables يتناول Fargo.
• كشف النقاب عن Banksy.
• “Mannequin” by Wire.

لا تكن غريبًا

أنا أحب سماع آرائكم. هل لديكم ملاحظات؟ فكرة لعنوان مقال؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني jeffrey.ptak@morningstar.com. وإذا كنتم تميلون لذلك، يمكنكم أيضًا متابعة حسابي على X عبر @syouth1، وأنا أكتب بعض الزيادات والملاحظات على Substack باسم Basis Pointing.