شركة SOHO China تتوقع توسع خسائرها في عام 2025 وتخطط لمواصلة تصفية بعض الممتلكات التجارية والمكتبية

**صرّح موقع 财联社 في 2 أبريل (نقلاً عن المراسل لي جيه والمتدربة فنغ زي شي)**SOHO China (00410.HK) أصدرت مؤخرًا نتائجها المالية للعام 2025.

في ظل استمرار التعديلات في سوق الإيجارات، ورغم أن SOHO China في 2025 قد عززت نسبة الإشغال عبر تسعير مرن، فإنها ما زالت تواجه ضغوطًا تشغيلية ناجمة عن تراجع الإيرادات وارتفاع الالتزامات ومشكلات ضريبية تاريخية.

وفقًا للتقرير السنوي لـ SOHO China لعام 2025، حققت الشركة خلال الفترة صافي إيرادات تشغيلية قدره 1.37 مليار يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 10.9%؛ وخسارة صافية سنوية قدرها 291 مليون يوان، لتتوسع الخسارة أكثر مقارنة بعام 2024؛ وبعد استبعاد تغيّرات تقييم العقارات الاستثمارية والضرائب لمرة واحدة، بلغ صافي الربح الأساسي 134 مليون يوان؛ وكانت نسبة الإشغال الإجمالية 82.8%، بزيادة قدرها 5.1 نقاط مئوية على أساس سنوي.

“من أسباب تراجع الإيرادات انخفاض الإيجارات الذي تبنته SOHO China بشكل استباقي بهدف تثبيت نسبة الإشغال، ما أدى إلى انخفاض إجمالي إيرادات الإيجار. ورغم تحسن نسبة الإشغال الإجمالية، فإن تراجع سعر الإيجار للوحدة أَضعَف الإيرادات.” قال يان يوي جينغ، نائب مدير معهد يوجي للأبحاث.

من زاوية هيكل الإيرادات، ما زالت إيرادات الإيجار هي عمود إيرادات SOHO China؛ إذ بلغت إيرادات الإيجار لعام 2025 حوالي 1.37B يوان، أي ما يمثل 99.6% من إجمالي الإيرادات، لكنها شهدت انخفاضًا مقارنة بالعام السابق؛ بينما لم تتجاوز إيرادات مبيعات العقارات 5M يوان.

“في ظل الضغط الذي واجهته الأسواق في 2025، قمنا بتعديل استراتيجيتنا بشكل استباقي، عبر تبنّي أسعار مرنة مقابل ضمان سيولة وحيوية الأصول، لكي يُستفاد من كل متر مربع بأقصى قدر ممكن.” صرّح شو جين، رئيس SOHO China، في تقرير الأداء.

تُظهر البيانات المتاحة للعموم أن استثمارات SOHO China في العقارات الأساسية تظل متمركزة بشكل رئيسي في بكين وشانغهاي، بما في ذلك:望京SOHO و光华路SOHO2 ومشروع شارع تشيانمن والشركة (前门大街项目)، و丽泽SOHO وSOHO复兴广场 و外滩SOHO وSOHO天山广场 و古北SOHO، بإجمالي ثمانية مشاريع.

وبخصوص أسباب توسع خسائر SOHO China، يرى يان يوي جينغ أن السبب الرئيسي هو تراجع إيرادات الإيجار الذي ضغط على هامش إجمالي الربح، إضافة إلى استمرار تراكم الغرامات المتأخرة ومدفوعات الفوائد الناتجة عن مشكلات ضريبية تاريخية.

في أغسطس 2022، تلقت شركة بكين وانغجينغ سوهو العقارية المحدودة (شركة تابعة لـ SOHO China) إشعارًا من السلطات الضريبية المحلية بخصوص دفع المستحقات الضريبية، يلزمها بسداد ضريبة الزيادة في القيمة للأراضي المرتبطة بـ برج تاور 1 وبرج تاور 2 في وانغجينغ سوهو قبل 1 سبتمبر 2022، بقيمة 1.73B يوان، مع فرض غرامة تأخير قدرها 0.05% من الغرامات اليومية عن كل يوم تأخير اعتبارًا من تاريخ سريان المتأخرات.

تُظهر القوائم المالية أنه وحتى نهاية 2025، تم سداد نحو 180 مليون يوان من ضريبة الزيادة في القيمة للأراضي. وبحلول 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي أصل ضريبة الزيادة في القيمة للأراضي المتبقي والغرامات المتراكمة نحو 2.57B يوان، وهي لم تُسدد بعد.

صرّحت جهة SOHO China بأن الغرامات المتأخرة المتعلقة بضريبة القيمة المضافة قد تؤدي إلى احتمال أن يصبح أصل القروض لدى البنوك مرفوضًا أو حدوث تعثرات متقاطعة.

“قد تشكل هذه المسائل الجوهرية غير المؤكدة شكوكًا جوهرية بشأن ما إذا كان بإمكان المجموعة الاستمرار في ممارسة أنشطة الأعمال بشكل مستمر. وبالنظر إلى ما سبق، فقد أخذت الإدارة في الحسبان — على نحوٍ حذر — التدفقات النقدية والسيطرة والأداء في المستقبل لدى المجموعة، وكذلك مصادر التمويل المتاحة، عند تقييم ما إذا كانت المجموعة ستتوفر لديها موارد مالية كافية للاستمرار في العمل.” كما قالت الشركة.

اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي قروض SOHO China نحو 15 مليار يوان؛ ومن بينها حوالي 99% تم رهنها بواسطة عقارات استثمارية بقيمة دفترية إجمالية تقارب 53.7 مليار يوان؛ وكانت النقدية وما يعادلها حوالي 0.5 مليار يوان؛ بينما تفوق الالتزامات المتداولة حجم الأصول المتداولة بحوالي 7.6 مليار يوان.

وفي مواجهة تحديات مزدوجة متمثلة في تراجع السوق وضغوط مالية، قال شو جين في تقرير الأداء: “في 2025، حققنا ما يلي: لم نقم بتسريح موظفين، ولم نخفض الرواتب، ولم نتأخر عن سداد مستحقات الموردين، ولم نُعطّل المدد الزمنية لعملاءنا. هذه في الأساس قواعد أساسية للتشغيل، لكن تحقيقها في سنوات صعبة ليس بالأمر السهل.”

ذكرت جهة SOHO China أن الشركة ستتخذ في المستقبل عدة خطط وإجراءات للتخفيف من ضغوط التمويل قصير الأجل وتحسين التدفقات النقدية، بما في ذلك: الاستمرار في التواصل مع السلطات الضريبية المحلية، والسعي إلى حلول تسوية قابلة للتطبيق بشأن ضريبة الزيادة في القيمة للأراضي المتبقية والغرامات المتأخرة؛ والاستمرار في التصرف في جزء من العقارات التجارية لسداد ضريبة الزيادة في القيمة للأراضي؛ وفي الوقت نفسه، تحسين التدفقات النقدية التشغيلية عبر التحكم في المصروفات الإدارية وترشيد نفقات رأس المال.

وأشار محللون إلى أنه في ظل عدم خروج قطاع العقارات التجارية بعد من دورة التعديل، فإن كيفية الموازنة بين الحفاظ على قيمة الأصول وأمان هيكل الديون أصبحت مسألة مهمة وأساسية بالنسبة للمرحلة التالية من مسار SOHO China.