تراجع التكنولوجيا: وول ستريت تتوقع ارتفاعًا بنسبة 60% أو أكثر لهذه أسهم مؤشر S&P 500

يهبط مؤشر S&P 500 بنحو 6.5% حتى الآن منذ بداية العام، وقد تركز جزء كبير من ضغط البيع في قطاع التكنولوجيا. يتراجع مؤشر ناسداك المركب بنحو 10% تقريبًا، إذ يأخذ المستثمرون في الحسبان خطر أن تؤدي وكلاء الذكاء الاصطناعي (AI) إلى الضغط على الطلب على البرمجيات من بعض قادة الصناعة. ليست هذه المخاوف بلا أساس. لكن بالنسبة للمنصات الكبيرة المصنّفة على مستوى المؤسسات، فمن الأرجح أن يزيد الذكاء الاصطناعي قيمة هذه المنصات لدى العملاء.

لهذا ما زال محللو وول ستريت يرون مجالًا كبيرًا للصعود أمام ServiceNow (NOW 1.98%) ومايكروسوفت (MSFT +1.01%). قد لا يكون المحللون دائمًا على صواب، لكن توجد أسباب وجيهة تجعل هذه الشركات استثمارات مجزية للمستثمرين الصبورين.

مصدر الصورة: Getty Images.

ServiceNow: صعود بنسبة 80%

انخفض سهم ServiceNow بنسبة 58% عن مستويات الذروة السابقة. يشعر المستثمرون بالقلق من أن وكلاء الذكاء الاصطناعي قد تجعل أدوات أتمتة سير العمل في ServiceNow غير ضرورية. ومع ذلك، ما زالت الوكلاء بحاجة إلى المراقبة والتعيين والموافقة والتسجيل والقياس. هذه هي القيمة الحقيقية التي تقدمها ServiceNow للمؤسسات الكبيرة.

لا يزال المحللون متفائلين إلى حد كبير. من بين 46 محللًا يغطون السهم، يقيم 42 منهم أنه عملية شراء، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ $188، ما يعني حوالي 80% صعودًا من سعر اليوم.

قد يكون المشاركون في السوق يقللون بشكل كبير من مدى ترسخ ServiceNow داخل قاعدة العملاء لدى المؤسسات. تتكامل منصة ServiceNow مع خدمات سحابية رائدة، ما يجعلها متاحة بسهولة للمؤسسات الكبيرة. وفي مكالمة أرباح الربع الرابع، كشف فريق الإدارة أنه توجد 85 مليار سير عمل قيد التشغيل لدى شركات Fortune 2000.

توسيع

NYSE: NOW

ServiceNow

التغيير اليومي

(-1.98%) $-2.06

السعر الحالي

$101.97

النقاط الرئيسية

القيمة السوقية

$107B

نطاق اليوم

$98.48 - $103.40

نطاق 52 أسبوعًا

$98.00 - $211.48

الحجم

651K

متوسط الحجم

19M

مجمل هامش الربح

77.53%

تظهر هذه الاعتمادية في النتائج المالية القوية. في الربع الرابع، أعلنت ServiceNow عن زيادة بنسبة 21% على أساس سنوي في إيرادات الاشتراكات. وقد ولّدت أكثر من $2 مليار في التدفق النقدي الحر من $3.5 billon في إجمالي الإيرادات خلال الربع – وهو هامش تدفق نقدي حر ممتاز بنسبة 57%.

إذا كانت الشركات تتخلى عن ServiceNow لصالح بديل، فسيظهر ذلك في ضعف نمو الإيرادات أو التوجيهات. بدلًا من ذلك، لا تزال الإدارة تربط سوقها القابلة للمعالجة على المدى الطويل عند $600 مليار وتتوقع نمو إيرادات الاشتراكات في 2026 بنسبة تقارب 20% على أساس سنوي – بما يتماشى مع الاتجاهات الأخيرة.

لا أحد يستطيع التنبؤ بدقة بكيف سيشكل الذكاء الاصطناعي صناعة البرمجيات خلال 10 سنوات. لكن بناءً على ارتباط العملاء بـ ServiceNow ونتائجها المالية الأخيرة ونظرتها للنمو، يبدو السهم مقيمًا بأقل من قيمته. تتداول الأسهم عند نحو 24.5 مرة من أرباح العام القادم، وهو أقل بكثير من متوسط معاملها خلال السنوات الثلاث الماضية البالغ 53. وإذا واصلت ServiceNow تنفيذ خطتها واستعادت السوق في النهاية ثقتها، فقد يؤدي مزيج من نمو الأرباح وتوسع مضاعفات التقييم إلى مكاسب بنسبة 80% أو أكثر خلال السنوات القليلة المقبلة.

مايكروسوفت: صعود بنسبة 63%

انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة 35% عن قممها، لكن المحللين ما زالوا يعجبهم الزخم الخاص بالشركة في مجالي الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. معظم المحللين الذين يغطون السهم يقيمونه كعملية شراء، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ $589، ما يعني حوالي 63% صعودًا.

نمت إيرادات مايكروسوفت كلاود بنسبة 26% على أساس سنوي في الربع الماضي. تتضمن هذه الإيرادات المبيعات من Azure وMicrosoft 365 تجاري وخدمات أخرى. وقالت الإدارة إن النتائج تعكس “طلبًا متسارعًا”، وهو ما لا يشير إلى ضعف بل إلى تعزيز الوضع التنافسي. يُبرز هذا النمو فرصة مايكروسوفت لاستغلال قاعدة عملائها الكبيرة لدمج ميزات الذكاء الاصطناعي عبر منتجات الأعمال التي تستخدمها الشركات بالفعل.

وبنفس القدر من الأهمية، ترى الإدارة طلبًا قويًا على أحمال عمل حوسبة متعددة، وعلى شرائح عملاء متعددة، وعلى مناطق جغرافية متعددة. كما أفادت بأن الطلب ما زال يتجاوز القدرة المتاحة للحوسبة من أجل طلبات الذكاء الاصطناعي. إنها ليست شركة على وضع الدفاع، بل شركة تتجه نحو فرص النمو المقبلة.

توسيع

NASDAQ: MSFT

Microsoft

التغيير اليومي

(1.01%) $3.73

السعر الحالي

$373.10

النقاط الرئيسية

القيمة السوقية

$2.8T

نطاق اليوم

$364.15 - $373.25

نطاق 52 أسبوعًا

$344.79 - $555.45

الحجم

1.1M

متوسط الحجم

36M

مجمل هامش الربح

68.59%

عائد توزيعات الأرباح

0.93%

الخطر الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كانت برامج الإنتاجية، مثل Office، ستواجه في النهاية منافسة سعرية أقوى من بدائل أرخص. قد يكون هذا أحد أكثر مجالات مايكروسوفت عرضة للخطر، لأنها تواجه منافسة من بدائل أرخص مولدة بالذكاء الاصطناعي.

لكن حتى الآن، ما زال الطلب قويًا. ذكرت مايكروسوفت أن إيرادات سحابة المستهلك الخاصة بـ Microsoft 365 ارتفعت بنسبة 29% على أساس سنوي. والأهم من ذلك أنها عزت جزءًا من النمو إلى ارتفاع متوسط الإيراد لكل مستخدم – وهو دليل على أن العملاء يدفعون أكثر مقابل ميزات الذكاء الاصطناعي مثل Copilot. قد يكون هذا أفضل دليل على أن الذكاء الاصطناعي يعزز قدرة الشركة على تحقيق نمو، بدلًا من تعريضها للانحراف.

يبدو التقييم أكثر منطقية أيضًا بعد عمليات التراجع. يتداول السهم عند نحو 22 مرة من تقدير أرباح هذا العام، أي أقل من متوسط مضاعفه الآجل خلال السنوات الثلاث الماضية والبالغ 31. إذا واصلت مايكروسوفت تحويل طلب الذكاء الاصطناعي إلى نمو إيرادات متين، فليس من الصعب تصور أن السهم يتحرك باتجاه الأهداف التي حددها المحللون.