كوستكو: هل انتهت الفرصة؟

كوستكو (COST +1.85%) هي سلسلة متاجر عضوية، بمعنى أن عملاءها يدفعون رسوم عضوية للتسوق في متاجرها. وهذا يغيّر معادلة ربح التجزئة بطريقة مهمة جدًا. وهذا يُعد أمرًا إيجابيًا وسلبيًا في الوقت نفسه، عند اعتبار كوستكو استثمارًا.

انخفاض كوستكو هو أكثر من

انخفض سهم كوستكو بما يقارب 20% في النصف الثاني من 2025، محققًا قاعًا قبل نهاية العام مباشرة. وهذا هبوط كبير، لكنه أمر معتاد إلى حدّ ما بالنسبة لهذه المتاجر. خلال العقد الماضي، انخفض السهم بنسبة 15% أو أكثر في مناسبات متعددة. وبما أن سعر سهم كوستكو أقل بنسبة 7% فقط عن أعلى مستوى له على الإطلاق، فإن كل واحد من هذه الهبوطات خلال العقد الماضي كان فرصة شراء.

مصدر الصورة: Getty Images.

إحدى أكبر الأسباب التي تجعل المرء يحب كوستكو هي نموذج أعمالها. فالرسوم العضوية التي تجمعها تخلق تدفق دخل يشبه تدفقًا سنويًا (أقساطًا)، وتتيح للشركة المنافسة بقوة على السعر. إنها دورة حميدة تُبقي الأعضاء يعودون للمزيد وترفع إيرادات الشركة. لكن وول ستريت تدرك الإيجابيات جيدًا، فدفعت الأسهم إلى الأعلى إلى حد أن كوستكو أصبحت الآن واحدة من أكبر أسهم السلع الاستهلاكية للمستهلكين في العالم. وهذا يغيّر المعادلة بطريقة كبيرة.

تقييم كوستكو ليس كما كان

وبالنظر إلى الارتداد في سعر سهم كوستكو، فإن فرصة الشراء الحالية المتاحة بسبب الهبوط الأخير تبدو بالفعل وكأنها انتهت. ومع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى نظرة أوسع عند اتخاذ قرار شراء هذا العملاق في مجال التجزئة. على وجه الخصوص، فإن نسب السعر إلى المبيعات، والسعر إلى الأرباح، والسعر إلى القيمة الدفترية لدى كوستكو أعلى حاليًا من متوسطاتها خلال خمس سنوات. وباستخدام أدوات التقييم التقليدية، يبدو السهم مكلفًا.

توسيع

NASDAQ: COST

كوستكو للمنتجات بالجملة

التغيير اليومي

(1.85%) $18.40

السعر الحالي

$1014.96

نقاط البيانات الأساسية

القيمة السوقية

$450B

مدى اليوم

$999.21 - $1016.00

مدى 52 أسبوعًا

$844.06 - $1067.08

الحجم

1.8M

متوسط الحجم

2.2M

هامش الربح الإجمالي

12.93%

عائد الأرباح

0.51%

ومع ذلك، حتى خلال أسوأ فترة من الهبوط الأخيرة، ظل السهم مكلفًا. على سبيل المثال، عند أدنى نقطة قرب نهاية 2025، انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) إلى حوالي 45X. وهذا أقل بكثير من ذروة السهم الأخيرة لنسبة السعر إلى الأرباح التي تجاوزت 60x، لكنه ما يزال عند الطرف الأعلى من نطاق نسبة السعر إلى الأرباح التاريخي للسهم. للمقارنة، فإن مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.11%) يبلغ متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لديه نحو 28x، وهو ما يزال قريبًا من أعلى مستوياته على الإطلاق. لذلك، حتى خلال آخر هبوط، كان معظم مستثمري القيمة لا يزالون سيجدون أن سهم كوستكو مكلف للغاية بحيث لا يمكن شراؤه.

هل كوستكو يستحق الشراء؟

بشكل أساسي، حتى في أثناء الهبوط، يُرجّح أن يكون كوستكو جذابًا فقط لمستثمري النمو الأكثر جرأة. إذا كان هذا هو ما تبحث عنه، فاحتفظ به ضمن قائمة أمنياتك للهبوط الكبير القادم. لكن قبل أن تشتريه، تأكد من أنك تفهم مدى كونه مكلفًا، سواء على أساس مطلق أو مقارنةً بتاريخه وبالسوق الأوسع.