في الربع الأول من عام 2026، شهد الذهب تقلبات غير مسبوقة من "ارتفاع مفاجئ، ثم اهتزازات هائلة، ثم تصحيح عميق"، حيث ظهرت فجوة نادرة بين المنطق القصير الأمد والبنية طويلة الأمد.

1. مراجعة الأداء: ثلاثة مراحل من التطور

المرحلة الأولى (من بداية يناير حتى 28 يناير): ارتفع سعر الذهب بشكل مستمر، مقتربًا بشكل قياسي من 5600 دولار للأونصة. كان السوق يتوقع في بداية العام أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة، ومع تصعيد الضربات العسكرية الأمريكية على فنزويلا، اشتعلت مشاعر الملاذ الآمن، وتدفقت رؤوس الأموال للشراء عند المستويات المرتفعة.

المرحلة الثانية (من 29 يناير إلى 2 مارس): اهتزازات حادة في سعر الذهب. في 30 يناير، سجل انخفاضًا يوميًا بأكثر من 9%، وفي اليوم التالي، انخفض السعر خلال التداول ليكسر 4400 دولار للأونصة، ثم مع تصاعد الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، قفز سعر الذهب في 2 مارس فوق 5400 دولار للأونصة. الانخفاض المفاجئ في نهاية يناير كان نتيجة لشراء مفرط شديد — حيث بلغت نسبة مراكز الشراء الصافية غير التجارية في عقود الذهب الآجلة 94% قبل الانهيار، وتجاوز مؤشر RSI مستوى 90، وبعد أن رفع CME الهامش، تم تفعيل عمليات وقف الخسارة الآلية وبيع المزيد من الذهب، مما أدى إلى تكديس عمليات البيع.

المرحلة الثالثة (من 3 مارس حتى نهاية الشهر): تحول سعر الذهب إلى اتجاه هابط مستمر، حيث فقد جزءًا كبيرًا من مكاسبه التي حققها منذ بداية العام، ووصل إلى ما دون 4100 دولار للأونصة، مما قضى على معظم الارتفاعات السابقة. على الرغم من تصاعد الصراعات بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، إلا أن الذهب لم ينجح في أن يكون ملاذًا آمنًا، بل أصبح من بين أسوأ الأصول أداءً. حتى نهاية مارس، انخفض سعر العقود الآجلة للذهب من أعلى مستوى له في 29 يناير (حوالي 5667 دولارًا) بنسبة تقارب 27%.

2. تحليل عميق للدوافع

⚠️ أخبار سلبية قصيرة الأمد: لماذا انخفض الذهب بشكل غير معتاد في ظل الأزمات الجيوسياسية؟

أولاً، ارتفاع أسعار النفط قلب توقعات خفض الفائدة رأسًا على عقب. أدى تصاعد الصراعات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، مما زاد من ضغوط التضخم، وتحول توقع السوق من خفض الفائدة إلى احتمالية رفعها بشكل حاد خلال العام. في نهاية مارس، حافظ الاجتماع على سعر الفائدة عند 3.50% إلى 3.75%، وأظهر رسم النقاط أن خفض الفائدة مرة واحدة فقط خلال العام، مع ميل العديد من المسؤولين بعدم خفضها. في بيئة عالية الفائدة، تكاليف حيازة الذهب غير ذات الفائدة ترتفع بشكل كبير.

ثانيًا، إغلاق مراكز المضاربة المفرطة. تراجعت المراكز الصافية غير التجارية للذهب بأكثر من 80% خلال أسابيع قليلة، مما أدى إلى هروب المستثمرين المضاربين بشكل جماعي. أدى إغلاق المراكز إلى ردود فعل متسلسلة، حيث شهدت تداولات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ارتفاعًا ثلاث مرات عن المتوسط في 2025، مما شكل عامل ضغط رئيسي على السوق.

ثالثًا، بعض البنوك المركزية تبيع الذهب للحصول على سيولة بالدولار. على سبيل المثال، خفض البنك المركزي التركي احتياطيات الذهب بأكثر من 118 طنًا خلال أسبوعين، أي ما يعادل حوالي 20B دولار، بسبب الاعتماد الكبير على الواردات من الطاقة وارتفاع أسعار النفط، مما دفع البنك المركزي لبيع الذهب مقابل الدولار لشراء الطاقة.

📈 دعم طويل الأمد: لا تزال ثلاثة عوامل هيكلية قوية

على الرغم من الضغوط قصيرة الأمد، فإن المنطق الأساسي الذي يدعم قوة الذهب على المدى الطويل لم يتغير:

1. استمرارية شراء البنوك المركزية للذهب على مستوى العالم، وطلب هيكلي قوي. في 2025، اشترت البنوك المركزية صافي 863 طنًا من الذهب، مع استمرار البنوك المركزية في بولندا والصين وغيرها من الأسواق الناشئة في زيادة حيازاتها، في ظل موجة "إزالة الدولار"، ولم تتغير هذه الاتجاهات.

2. تدهور ثقة الدولار، واستمرار سرد "إزالة الدولار" على المدى الطويل. اقترضت الحكومة الأمريكية حوالي 39 تريليون دولار، وتراجع حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية من العملات الأجنبية. يُنظر إلى الذهب على أنه "مرساة بدون ديون" لإصلاح اختلال موازين الأصول والخصوم العالمية، ولن يتغير هذا المنطق الهيكلي بسبب تقلبات قصيرة الأمد.

3. لم تتعرض بنية السوق للذهب على المدى الطويل للهدم. أكمل الذهب عشر فصول ربع سنوية متتالية من تحقيق أعلى مستوى تاريخي، ولا تزال سوق الثيران طويلة الأمد التي بدأت في 1999 سليمة.

---

3. وجهات نظر المؤسسات الرئيسية

المؤسسة الرأي
غولدمان ساكس تبقى متفائلة، مع توقعات قياسية بنهاية 2026 عند 5400 دولار للأونصة؛ وإذا تصاعدت الصراعات في الشرق الأوسط وتأثرت المالية الغربية، قد يتجاوز السعر 6100 دولار
يو بي إس تعتبر التصحيح الأخير فرصة للشراء، وتتوقع أن يكون متوسط سعر الذهب لعام 2026 عند 5000 دولار للأونصة، مع احتمال تحقيق أعلى مستوى تاريخي مرة أخرى خلال العام
بنك كندا للتنمية والثروة ترى أن مستوى 4200-4400 دولار يوفر هامش أمان مرتفع، وأن مستوى 4900 دولار قد يواجه مقاومة، ومن المرجح أن يظهر السوق خصائص التداول بين الموجات هذا العام
بعض المحللين (مثل تشيشنغ فوركس) يتوقع أن يكون الربع الثاني مرحلة تذبذب وبناء قاع، مع تصحيح في النطاق، وأن "ارتفاع أسعار النفط يصعب أن يرفع سعر الذهب"

---

4. تحليل الأسعار الحالية وتحذيرات المخاطر

حتى بيانات 3 أبريل، يتداول سعر العقود الآجلة للذهب حول 4690 دولار للأونصة، بانخفاض حوالي 17% عن أعلى مستوى، وارتداد حوالي 14% من أدنى مستوى.

السوق الآن في مرحلة "إعادة تسعير المنطق": تواجه الضغوط قصيرة الأمد من ارتفاع النفط، والفائدة، والدولار، لكن المنطق طويل الأمد لشراء البنوك المركزية للذهب وإزالة الدولار لا يزال قويًا. هناك مساران غير مؤكدين بشكل كبير: إذا عادت توقعات خفض الفائدة مع إشارات الركود، قد يتعافى السعر بسرعة؛ وإذا تفاقمت الأوضاع في الشرق الأوسط وأدت إلى أزمة سيولة، قد يحدث هبوط ثانٍ.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن مخاطر الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض كبيرة جدًا على المدى القصير، ومن الأفضل التركيز على دعم منطقة 4200-4400 دولار كحدود أمان، مع الالتزام برؤية استثمار طويلة الأمد بدلاً من المضاربة قصيرة الأمد.
#Gate广场四月发帖挑战