لاحظت شيئًا مميزًا في سوق المعادن الثمينة. بينما يتأرجح الذهب والفضة بشكل كبير مؤخرًا، فإن بعض الصناديق المغلقة التي تحتفظ بمعادن فعلية قد تم تداولها بخصومات جنونية مقارنة بالقيمة الفعلية لمقتنياتها. خذ صندوق Sprott للذهب والفضة المادي (CEF)—وهو صندوق بقيمة $10 مليار يملك معادن فعلية مخزنة في كندا. في الأسبوع الماضي كان يتداول بخصم 9.5% مقارنةً بما تساويه المعادن داخله فعليًا. وفي أسوأ نقطة له، وصل الخصم إلى 11.4%. لذلك، بشكل أساسي، يمكنك شراء ما قيمته دولار من الذهب والفضة مقابل 89 سنتًا. أليس هذا مجنونًا؟

يتداول الصندوق عادةً بخصم يقارب 4%، لذا فإن اتساع هذا الخصم مؤخرًا أمر غير معتاد للغاية ويبدو أنه يتتبع بدقة مدى مدى جنون التقلبات. هذا يفتح بعض الاحتمالات المثيرة للاهتمام للمتداولين الذين يرغبون في التعامل معها على نحو متقدم. إذا كنت مهتمًا بفرص المراجحة، فمن الناحية النظرية يمكنك شراء أسهم الصندوق مع البيع على المكشوف للمعادن الأساسية بنفس النِّسب—والربح عندما تعود الأسعار للتقارب. يتكون الصندوق تقريبًا من 59% ذهب و41% فضة. نسبة المصروفات 0.48%، وهو يتداول في NYSE Arca وبورصة تورنتو للأوراق المالية.

لكن المشكلة: المراجحة في هذا الأمر ليست مباشرة. تحتاج إلى اقتراض الأسهم، والتعامل مع تكاليف المعاملات، ولا توجد أي ضمانات بأن تتقارب الأسعار فعلاً عندما أو كما تتوقع. من المحتمل أن تستمر هذه أوجه القصور بالضبط لأن الصعوبة العملية تجعل الأمر غير مجدٍ لمعظم المشاركين. قد يظل الخصم واسعًا، أو قد يتسع أكثر.

ولكن ماذا عن المستثمرين العاديين الذين يريدون فقط شراء المعادن الثمينة بخصم دون الدخول في استراتيجيات مراجحة معقدة؟ يمنحك الصندوق المغلق الذي يتداول دون صافي قيمة الأصول (NAV) عائدًا إضافيًا إذا ضاق هذا الخصم في النهاية. تحصل على تعرّض للمعادن بالإضافة إلى مكاسب محتملة من انغلاق فجوة السعر—مقارنةً بشراء صندوق ETF عادي فقط. صندوق Sprott للفضة (PSLV) سجل خصمًا 9.4% الأسبوع الماضي أيضًا، وصندوق الذهب (PHYS) كان عند 4.1%. يستحق المتابعة إذا كنت تعتقد أن المعادن مقيمة بأقل من قيمتها حاليًا وتشعر بالارتياح تجاه التقلبات.