• الشركات

• سيتي جروب إنك

  متابعة

• جيه بي مورجان تشيس آند كو

  متابعة

• ويلز فارجو آند كو

  متابعة

نيويورك، 31 مارس (رويترز بريكينغفيوز) - البنك الذي كان يعلن ذات مرة أنه لا ينام، يستيقظ من غيبوبة. بعد سنوات من تعثرات تشغيلية، يتجاوز سهم سيتي جروب (C.N)، ‏‏opens new tab‏، نظراء وول ستريت من حيث الارتفاع، ليقفز بنسبة 58% خلال الأشهر الـ12 الماضية. ومع ذلك، ما زال يدفع ثمناً باهظاً مقابل ودائع العملاء مع تحقيق عوائد دون المستوى. ومع توافر تقبل أكبر من السلطات الأميركية كما لم يحدث منذ سنوات، فإن المدير التنفيذي جين فرايزر ستستفيد كثيراً من الاستحواذ على بعض الحجم الإضافي.

رفضت سيتي فكرة أنها “تخطط لشراء” مقرض منافس، بعد أن ذكرت بلومبرغ، ‏‏opens new tab‏، أن التنفيذيين ناقشوا الفكرة مع الجهات التنظيمية. يوجد سبب للتحفظ: يبدو أن البنك لا يزال الآن فقط قد رتّب جهازه الخلفي المليء بالأخطاء، ما أدى إلى صفقات ومدفوعات بالضغط بالأصابع (fat-finger) مثل التحويل السلكي البالغ 900 مليون دولار إلى دائنين تابعين لعميل، ‏‏opens new tab‏.

رسالة رويترز الخاصة بإيران تبقيك على اطلاع بأحدث التطورات والتحليل بشأن حرب إيران. اشترك هنا.

حققت فرايزر تقدماً، رغم ذلك. فقد تجاوزت القيمة السوقية لسيتي، المدفوعة بتحسينات في أعمال الاستثمار المصرفي وإدارة الثروات، مؤخراً للمرة الأولى منذ الأزمة المالية في 2008 قيمة دفترية ملموسة، وهي معيار رئيسي للمستثمرين.

ومع ذلك، فإن تكاليف ودائع البنك تبلغ أعلى بنسبة 60% من المنافسين الأميركيين الكبار مثل جيه بي مورجان (JPM.N)، ‏‏opens new tab‏، وويلز فارجو (WFC.N)، ‏‏opens new tab‏، وفقاً لـ Visible Alpha. انخفاض تكاليف التمويل، المدفوع بحسابات المستهلكين التي تبقى “ثابتة”، هو السرّ وراء المصرفية الأميركية. المشكلة أن سيتي تحصل على أكثر من 70% من ودائعها من العملاء من الشركات، الذين يُرجح أن يسعوا إلى صفقات أفضل. وقد يؤدي شراء بنك إقليمي يتركز فيه العملاء من المستهلكين إلى تحويل الميزان لصالح فرايزر.

تلائم Truist هذه الشروط، بل تتداول أيضاً بتقييم أقل من المرشحين الآخرين. يبلغ تكلفة الودائع لدى المقرض الإقليمي في جنوب شرق الولايات المتحدة 1.8%، مقابل 2.5% لدى سيتي. وببساطة دمج الاثنين معاً، سيرفع ذلك عائد المشتري على حقوق الملكية العادية الملموسة، أو ROTCE، إلى 11%، من حوالي 9% لسيتي وحدها.

علاوة على ذلك، وجدت دراسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عام 1999، ‏‏opens new tab‏، أن متوسط نتائج اندماج البنوك يؤدي إلى خفض التكاليف بنسبة 4%. إن تطبيق هذا المكسب غير المتوقع بسعر الضريبة المؤسسية القياسي، يؤدي إلى ارتفاع ROTCE إلى 12%. كما أن البنوك الكبيرة تدفع باستمرار أقل مقابل الودائع. تبلغ تكاليف الفائدة لدى بنك أوف أميركا 0.6% فقط على أرصدة المستهلكين. فإذا تمكن سيتي المعزّز حجماً من خفض تكاليف ودائع Truist إلى هذا المستوى، فسيقفز ROTCE إلى قرابة 14%.

قاعدة عامة هي أن سعر سهم البنك يتتبع العوائد تقريباً: ‏‏فـ ROTCE بنسبة 10% ينبغي أن يترجم إلى تقييم، وبشكل عام، يساوي مرة واحدة من القيمة الدفترية الملموسة. ضع قيمتي السوق للبنكين معاً، وأضف علاوة 20% لـ Truist، وامنحهم الفضل لزيادة الربحية المشار إليها آنفاً، ومن ثم ينبغي أن يتداولوا عند نحو 1.4 مرة، مما يخلق حوالي 40 مليار دولار من قيمة إضافية للمساهمين.

خفض تكاليف الودائع يستغرق وقتاً، لكن تظهر لدى النظراء أن تحقيق مثل هذه الأهداف ممكن. مهما كانت سيتي تقول عن الصفقات، فهذا وقت ممتاز للانقضاض على فرصة واحدة.

تابع ستيفن غاندل على LinkedIn، ‏‏opens new tab‏، وX، ‏‏opens new tab‏.

أخبار السياق

• ذكرت بلومبرغ في 27 مارس أن مسؤولين تنفيذيين في سيتي جروب يفكرون في ما إذا كان ينبغي لهم شراء بنك إقليمي. ووفقاً للتقرير، تواصلت ‏‏opens new tab‏ مديرو البنك مع الجهات التنظيمية، التي كانت متقبلة لفكرة الاستحواذ.
• رفضت سيتي التقرير، وقالت في بيان لرويترز إن “الادعاء بأن سيتي تخطط لشراء بنك إقليمي، أو وسيط وساطة ثروة - أو أي شركة أخرى لخدمات مالية - هو تخمين لا أساس له.”

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، ‏‏opens new tab‏ لتجربة Breakingviews مجاناً.

إعداد Jonathan Guilford؛ الإنتاج Maya Nandhini

• الموضوعات المقترحة:
• Breakingviews
• التمويل & المصرفية
• الاندماجات & الاستحواذات
• أسواق رأس المال

Breakingviews
رويترز بريكينغفيوز هي المصدر الرائد عالمياً للأفكار المالية التي تمهد للأجندة. وكعلامة تجارية تابعة لرويترز للتعليقات المالية، نحلل أبرز قصص الأعمال والاقتصاد عندما تتكشف حول العالم كل يوم. فريق عالمي من نحو 30 مراسلاً في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يقدم تحليلات خبراء في الوقت الفعلي.

اشترك في نسخة تجريبية مجانية لخدمتنا الكاملة عند واتبعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء الواردة هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

Stephen Gandel

Thomson Reuters

ستيفن غاندل صحفي حائز على جوائز وقد غطى قطاع الخدمات المصرفية وأسواق المال لأكثر من عقدين من الزمن. وقبل انضمامه إلى رويترز بريكينغفيوز، كان غاندل مراسل الخدمات المصرفية الأميركية في صحيفة فاينانشيال تايمز خلال العامين الماضيين.

عمل سابقاً في The New York Times كمحرر أخبار مقره الولايات المتحدة لصفحة DealBook، النشرة اليومية للأعمال التابعة لصحيفة التايمز، وكان جزءاً من فريق مراسلين فاز بجائزة Emmy عن مقابلات مباشرة. كما كان مراسلاً كبيراً لدى CBS News وعمودياً متخصصاً في الأسواق لدى بلومبرغ.

قضى غاندل 14 عاماً في Time، يعمل لصالح مجلات Money وTime وFortune، حيث كان المراسل الوحيد الذي فاز بجائزة Luce الخاصة بالشركة أربع سنوات متتالية. كما تم الاعتراف بعمله أيضاً عبر جائزة SABEW لأفضل ما في الأعمال، وجائزة التميز في الصحافة من NYSCPA. وهو خريج جامعة واشنطن في سانت لويس، ويعيش في بروكلين مع زوجته وطفلين.

• Email

• X

• Linkedin