لندن، 26 مارس (رويترز بريكينغفيوز) - عندما تتعثر الأسواق، فإن التفسير الافتراضي، تفتح علامة تبويب جديدة هذه الأيام يبدو، تفتح علامة تبويب جديدة إلى أن هجوم صناديق التحوط المتقلب قد أشعل موجة بيع. وهذا يجعل كل حلقة تقلب اختبارًا لمتانة الأسماء الكبيرة مثل ​Millennium Management وCitadel. النتائج الصادرة عن الاضطراب في الأسواق الذي أحدثته إيران متوافرة الآن — وهي مطمئنة نسبيًا.

هناك أسباب وجيهة للقلق من صناديق التحوط. إجمالي الأصول في المركبات التي تتعقبها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وصل إلى 12.6 تريليون دولار في ديسمبر، وهو ضعف حجم الرقم قبل الجائحة، تفتح علامة تبويب جديدة. وبعضها أكثر رافعة مالية. خذ صناديق الاستراتيجيات المتعددة — وهي فئة تشمل Citadel وMillennium، حيث تضم مجموعة من مناهج الاستثمار تحت سقف واحد. ​تقول بيانات مكتب الأبحاث المالية الأمريكي إن هذه الفئة باتت الآن مديونة تقريبًا بضعف ما كانت عليه في 2019، تفتح علامة تبويب جديدة. وبالنظر إلى زيادة الحجم والاقتراض، فمن الطبيعي التساؤل عما قد يحدث إذا تعثرت “وحش” كبير.

تُبقي رسالة رويترز “إيران برييفينغ” على اطلاع دائم بأحدث التطورات والتحليلات المتعلقة بحرب إيران. اشترك هنا.

من المؤكد أن صناديق التحوط تشعر ببعض الألم. أدت الحرب مع إيران إلى تقلبات جامحة في سعر النفط، وكذلك في عوائد سندات حكومية لأجل قصير وبعض الأسهم. ​وقالت صحيفة فايننشال تايمز إن صندوق ماكرو تابع لشركة Caxton Associates ومقره لندن خسر 1.3 مليار دولار، أو 15%، خلال الشهر حتى آخر يوم جمعة، تفتح علامة تبويب جديدة. وبحسب تقارير إخبارية، فقد خسر الوعاء الرئيسي لسيـتيدل 2% في ​الأسبوع الأول من مارس، تفتح علامة تبويب جديدة، بينما انخفضت Millennium بنسبة 1.3%، رغم أنها بقيت مرتفعة 0.75% خلال العام. ضخ الصندوقان عوائد من رقمين لعام 2025.

شهدت الأسابيع الأخيرة العديد من جيوب الخسائر لصناديق التحوط. والأبرز، وفقًا لوسيط أولي، كان ارتفاع عوائد أوروبا. خسر “hedgies” الذين راهنوا على خفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو أموالًا عندما ارتفعت أسعار الطاقة، وبالتالي احتمالات الرفع. شهدت ديون بريطانيا لأجل عامين ​قفزة بنصف نقطة مئوية في غضون أيام قليلة — وهو بالضبط نوع التحول الحاد الذي يخشاه المنظمون.

ومع ذلك، لا توجد أدلة على عمليات تصفية قسرية واسعة النطاق. ولا توجد كذلك حالة “إزالة إجمالي” مستمرة على مستوى السوق، وهي النقطة المكروهة التي عندها يقلّص المديرون مراكز الشراء والبيع على نحو متزامن، بما يزيد التقلبات الإجمالية. “لقد رأينا صناديق multistrats تُزيل إجمالي مراكز الأسهم بنسبة تقارب 10% من أدنى نقطة إلى أعلى نقطة من أواخر يناير إلى أوائل مارس”، يقول Eloise Goulder، الذي يتولى رئاسة قسم Global Data Assets & Alpha Group في JPMorgan. لكن منذ ذلك الحين، تُظهر بيانات البنك أن الاتجاه انعكس، وهو ما يُطلق عليه في الصناعة “re-gross”. وبعبارة أخرى، يبدو أن أكثر لحظة ألم كانت عابرة بالنسبة لأكبر اللاعبين. وهذه نتيجة لطبيعة أعمال صناديق multistrats، وفقًا للوسيط الأولي. تتحكم Citadel وMillennium ومن على شاكلتهما بإحكام في المخاطر داخل فرق استثمار فردية، تُعرف باسم pods، وتقطعها بسرعة عندما تسوء الأمور.

لكن الأقل وضوحًا هو كيف كانت صناديق التحوط ستتعامل لو تحركت الأسهم بالمقدار الذي تحرك به النفط وعوائد أوروبا. في عالم ​hedgie، التعرضات للأسهم كبيرة وغالبًا ما تكون عالية الرافعة المالية. إن تقييمات الأصول مرتفعة مقارنةً بالتاريخ، ما قد يعني احتمال هبوط طويل. وهذا السيناريو سيطرح اختبارًا أشد لمعرفة ما إذا كانت صناديق التحوط مُهيأة لامتصاص التقلبات، بدلًا من تضخيمها.

تابع Liam Proud على Bluesky، تفتح علامة تبويب جديدة، وعلى LinkedIn، تفتح علامة تبويب جديدة.

أخبار السياق

• ارتفعت عوائد سندات حكومة المملكة المتحدة لأجل عامين ​بنحو 0.9 نقطة مئوية بين 27 فبراير و1600 بتوقيت غرينتش يوم 24 مارس، إذ تسعّر المستثمرون تشددًا نقديًا أكثر بعد ارتفاع أسعار الطاقة بسبب حرب إيران. كما ارتفعت جميع العوائد المكافئة الإيطالية والفرنسية والألمانية وكوريا الجنوبية وكندا وأستراليا والولايات المتحدة بأكثر من نصف نقطة مئوية خلال الفترة نفسها.

لمزيد من الأفكار مثل هذه، انقر هنا، تفتح علامة تبويب جديدة لتجربة Breakingviews مجانًا.

إعداد Aimee Donnellan; الإنتاج بواسطة Streisand Neto

• مواضيع مقترحة:
• Breakingviews

Breakingviews
رويترز بريكينغفيوز هو المصدر الرائد عالميًا للإحاطة التحليلية المالية التي تحدد الأجندة. بصفته علامة رويترز للتعليق المالي، نفكك قصص الأعمال والاقتصاد الكبرى بينما تتكشف حول العالم كل يوم. يوفّر فريق عالمي يضم نحو 30 مراسلًا في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى تحليلات خبراء في الوقت الفعلي.

اشترك في تجربة مجانية لخدمتنا الكاملة على واتبعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud هو محرر مساعد في Breakingviews، ويقع مقرّه في لندن. يركز على البنوك والتمويل والأسهم الخاصة والصفقات. انضم إلى Breakingviews في 2016 وغطّى سابقًا قطاعات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات وصناعة السيارات.

• Email