مراجحة الغاز الطبيعي المسال تخلق الفائزين من صدمة الطاقة

• الشركات

• شركة Bp Plc

  متابعة

• شركة Shell PLC

  متابعة

• شركة TotalEnergies SE

  متابعة

اعرض المزيد من الشركات

لندن، 27 مارس (رويترز بيكرينغفيوز) - ارتفاع أسعار الطاقة، وهو نتيجة للصراع في الخليج، يخلق العديد من الخاسرين. غير أن بعض المستفيدين القلائل، قد يكونون أولئك الذين يستطيعون الحصول على الغاز الأمريكي الرخيص ثم بيعه إلى أوروبا أو آسيا.

في وقت مبكر مثل يناير، كانت هذه التجارة فاشلة. فالطقس البارد جعل سعر الغاز الأمريكي معزولاً عن ما يسمى بسعر معيار هنري هب المحلي، إذ تجاوز 7 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (mmBtu)، مقارنة بمستواه المعتاد البالغ 3 دولارات. ومع إضافة “رسوم التحصيل” النموذجية التي تتجاوز 2 دولار لتغطية تكلفة تبريد الغاز إلى سائل للنقل، ثم احتساب مصاريف الشحن والتأمين اللازمة لنقل الغاز الطبيعي المسال (LNG) إلى العملاء في الخارج وإعادة غنْيه (regasified). اقتربت التكلفة الإجمالية من نحو 12 دولاراً لكل mmBtu، وهو المستوى الذي كان سائداً على المعيار الأوروبي، وهو Dutch Title Transfer Facility (TTF).

رسالة رويترز الخاصة بإيران (Iran Briefing) تبقيك على اطلاع بالتطورات والتحليلات الأحدث المتعلقة بحرب إيران. اشترك هنا.

غيرت حرب إيران المعادلة، بعد أن شهدت حجب 20% من إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية خلف مضيق هرمز. أسعار الغاز الأمريكية لم تتحرك تقريباً عن 3 دولارات لكل mmBtu، بفضل وفرة الإمدادات المحلية، بينما قفزت أسعار TTF الأوروبية إلى 18 دولاراً لكل mmBtu. وتلك في آسيا، وفق مؤشر Japan-Korea Marker (JKM)، أعلى من ذلك.

ويستفيد من ذلك كبار مجموعات الطاقة، عبر ما يسمى باتفاقيات التزويد (offtake agreements) التي تمنحهم الحق في شراء الغاز الطبيعي المسال الأمريكي الرخيص. ومع أن شركة Shell (SHEL.L)، فتح علامة تبويب جديدة، وTotalEnergies (TTEF.PA)، فتح علامة تبويب جديدة، وBP (BP.L)، فتح علامة تبويب جديدة لا تقدم تفاصيل كاملة عن مواقفها، فإنها جميعاً لديها إمكانية الوصول إلى ملايين الأطنان المتريّة من الغاز الطبيعي المسال الأمريكي في 2026، وفقاً لشركة استشارات الطاقة Wood Mackenzie. إن أخذ هذا الإمداد الأمريكي الرخيص وبيعه عبر الأطلسي سيكون مجزياً للغاية.

غير أن الشركة الأنسب لاستغلال الفارق هي Venture Global (VG.N)، فتح علامة تبويب جديدة. قد يبدو ذلك غريباً. فالمجموعة الأمريكية البالغة قيمتها 41 مليار دولار ليست متاجراً بالمعنى الحرفي. بل هي واحدة من فئة من المنتجين الأمريكيين الذين يشغلون مرافق تسييل الغاز نيابةً عن مشترين الغاز الطبيعي المسال مثل Shell وTotalEnergies، ويفعلون ذلك مقابل رسوم تحصيل. لكن بخلاف منتجين أمريكيين آخرين، حيث تكون اتفاقيات إمدادات الغاز الطبيعي المسال مُسبقة التعاقد إلى حد كبير، فإن 69% فقط من إنتاج Venture Global البالغ نحو 35 مليون طن في 2026 قد تم بيعه بالفعل بأسعار ما قبل الحرب الأقل.

وهذا يترك نحو 11 مليون طن، أي ما يقل قليلاً عن 600 مليون mmBtu، يمكن لـ Venture Global نشره لتحقيق تحكيم سعري بسعر جديد. وبما أنها لا يتعين عليها دفع رسوم التحصيل لنفسها، فقد تستمتع الشركة بفارق أوسع حتى من Shell وBP وغيرهما من المتعاقدين بموجب اتفاقيات التزويد (offtakers). وإذا كان فجوة سعر الغاز الطبيعي المسال عبر الأطلسي، بعد التكاليف المرتبطة، ستبلغ قرابة 10 دولارات لكل mmBtu، فإن الشركة ستحقق تقريباً 6 مليارات دولار من إيرادات إضافية هذا العام، مقارنة بإجمالي خط إيرادات قدره 14 مليار دولار في 2025.

وفي الوقت نفسه، قد يتسع فارق TTF-Henry Hub. قال الرئيس التنفيذي لشركة TotalEnergies، Patrick Pouyanné، فتح علامة تبويب جديدة، مؤخراً إن المعيار الأوروبي قد يصل إلى 40 دولاراً لكل mmBtu. ويقدّر محللو UBS أن أي توسع بمقدار 1 دولار لكل mmBtu في فارق ‌TTF-Henry ⁠Hub يضيف نحو 600 مليون دولار إلى EBITDA التابعة لـ Venture Global. وكل ذلك يفسر سبب ارتفاع أسهم مجموعة الغاز الطبيعي المسال بأكثر من 80% منذ بداية الشهر.

هناك غيمة واحدة محتملة. فمشروع Venture الكبير الجديد، Plaquemines، يوجد في “مرحلة الإعداد للتشغيل” (commissioning phase)، وهي مرحلة انتقالية بين بدء الإنتاج الأولي للغاز الطبيعي المسال والتسليم الرسمي للإمدادات إلى المتعاقدين بموجب اتفاقيات التزويد. في السابق، ادعى بعض العملاء أن المورّدين كانوا يطيلون هذه المرحلة دون مبرر، بدلاً من تسليم الغاز. وبرز خلاف مماثل بعد 2022 وتحول إلى معارك قانونية بين Venture ومجموعات أوروبية.

ومع ذلك، فقد نجحت Venture حتى الآن في الفوز أو تسوية غالبية هذه النزاعات. وبافتراض تساوي كل الأمور الأخرى، يبدو أن تحكيم الغاز الطبيعي المسال بين الولايات المتحدة وأوروبا لعام 2026 هو واحدة من أكثر “التذاكر الذهبية” وضوحاً.

تابع George Hay على Bluesky، فتح علامة تبويب جديدة وعلى LinkedIn، فتح علامة تبويب جديدة.

السياق ⁠الأخبار

قد تصل أسعار الغاز الأوروبي إلى 40 دولاراً لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (mmBtu) خلال فصل الصيف إذا استمر الصراع في الخليج، قال رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة TotalEnergies Patrick Pouyanné لشبكة CNBC في 24 مارس.

وقال Pouyanné إن الأسعار يمكن أن ترتفع بشكل كبير فوق مستوى 18 دولاراً لكل mmBtu الحالي إذا طال أمد الحرب، إذ ترتفع الطلبات الآسيوية خلال فصل الصيف بينما تسعى أوروبا إلى إعادة ملء مخزوناتها.

قال Pouyanné إن نحو 15% من إنتاج TotalEnergies متوقف بعد الهجمات التي طالت منشآت في الخليج.

قالت Venture Global و ⁠Edison في 26 مارس ⁠إنهما توصّلتا إلى اتفاق لتسوية نزاع تحكيم طويل الأمد يتعلق باتهامات بأن شركة التصدير الأمريكية للغاز الطبيعي المسال لم تقدم إلى الشركة الإيطالية شحنات تعاقدية.

وفي بيان إلى Breakingviews، قالت Venture Global إن إنتاجها من شحنات الإعداد للتشغيل (commissioning cargoes) خلال إنشاء وتشغيل مرافقها كان “قوة استقرار حاسمة في سوق الغاز الطبيعي المسال العالمي” خلال فترتي استقرار الأسعار وفترات الاضطراب التاريخي. “خلال هذه الفترة الأخيرة ⁠من الاضطراب بسبب الصراع في الشرق الأوسط، فإن الولايات المتحدة - وصناعة الغاز الطبيعي المسال لديها - تؤدي مرة أخرى دوراً حاسماً في دعم أمن الطاقة العالمي، وتبقى Venture Global على أهبة الاستعداد للحفاظ على تدفق الطاقة إلى حلفائنا وعملائنا حول العالم”، كما قالت.

“وللتوضيح، فإن تقلبات ظروف السوق لا تؤثر على جدولنا التعاقدي الذي أبلغنا به مسبقاً”، وأضافت. “كما ورد سابقاً، تظل المرحلة الأولى في Plaquemines ضمن الهدف للإعلان عن COD (تاريخ التشغيل التجاري) في الربع الرابع من 2026.”

لمزيد من الأفكار مثل هذه، انقر هنا، فتح علامة تبويب جديدة لتجربة Breakingviews مجاناً.

التحرير بواسطة Liam Proud؛ الإنتاج بواسطة Streisand Neto

• الموضوعات المقترحة:
• Breakingviews
• الاستكشاف والإنتاج
• الغاز
• التكرير

Breakingviews
رويترز بيكرينغفيوز هي المصدر الرائد عالمياً للحصول على رؤى مالية تحدد جدول الأعمال. بصفته علامة رويترز للتعليق المالي، نفكك أبرز قصص الأعمال والاقتصاد الكبرى بينما تتكشف حول العالم كل يوم. يقدم فريق عالمي من نحو 30 مراسلاً في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى تحليلاً خبرياً في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدمتنا الكاملة على واتبعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

George Hay

Thomson Reuters

George Hay هو محرر EMEA لدى Breakingviews، ومقره في لندن. يدير الفريق في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، كما يغطي أيضاً التحول الطاقي العالمي. شملت أدواره السابقة منصب المحرر المالي الأوروبي الذي كان ينسق تغطية البنوك خلال أزمة منطقة اليورو والأزمة المالية العالمية. وقبل Breakingviews عمل لدى AFX News وUnited Business Media، ويحمل درجة جامعية من جامعة إدنبرة ودبلومًا للدراسات العليا في الاقتصاد من Birkbeck، جامعة لندن.

• Email

• X