#OilPricesRise

أسعار النفط ترتفع، والمشاركون الذين يعتبرون ذلك عنوانًا يتجاوزونه بدلاً من اعتباره متغيرًا للتحليل يرتكبون خطأ ستفرضه عليهم السوق في النهاية. أسعار الطاقة ليست محادثة منفصلة عن العملات المشفرة، أو الأسهم، أو أي فئة أصول مخاطرة أخرى. فهي مدخل للتضخم، ومدخل لسياسة الفائدة، ومدخل لشهية المخاطرة المؤسسية التي تحدد في النهاية مدى رأس المال المتاح للتدفق إلى الأصول الرقمية في أي لحظة معينة. تجاهل النفط لأنك مستثمر في العملات المشفرة يشبه تجاهل الطقس لأنك قد قررت بالفعل ماذا سترتدي.

القصة المتعلقة بالإمدادات وراء التحرك الحالي هي الجزء الذي يستحق القراءة بعناية أكبر. الاستثمار الهيكلي غير الكافي في قدرات الاستخراج الجديدة، والاضطرابات الجيوسياسية في طرق الإمداد الرئيسية، والانضباط الإنتاجي من قبل التحالفات التصديرية الكبرى قد تضافرت لخلق بيئة إمداد أكثر ضيقًا من ما كانت الأسعار تعكسه. هذا النوع من الضيق الهيكلي لا يحل بسرعة. يعيد تسعيره ويبقى مسعّرًا، وغالبًا ما يقلل السوق من مدة حركات الطاقة المدفوعة بالإمداد في المراحل المبكرة عندما يكون الإغراء في تحديد القمة في أقصى درجاته.

الطلب لا يتعاون أيضًا مع النظرية الهابطة. لقد أثبت النشاط الصناعي مرونة أكبر مما توقعت نماذج الإجماع، ولم يتدهور الطلب على النقل كما كان من المفترض أن ينتج عن تشديد السياسات النقدية بشكل مكثف، ومتطلبات الطاقة للبنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي تضيف مصدر طلب جديد ومتزايد لم يكن موجودًا بشكل كبير في أي دورة نفطية سابقة. عندما ينمو الطلب من مصادر مستقلة هيكليًا في وقت واحد، فإن حجج تدمير الطلب الدوري التي عادةً ما تحد من ارتفاعات الطاقة تعمل ضد تيار أقوى من المعتاد.

انتقال التضخم هو المكان الذي يصبح فيه هذا مشكلة مباشرة وملحة للأصول ذات المخاطر. تدفق النفط الأعلى يؤثر على السلع والخدمات وتكاليف النقل مع تأخير متوقع، وهذا يعني أن بيانات التضخم التي ستقرأها البنوك المركزية خلال الأشهر القادمة ستكون أصعب في تفسيرها كدليل على تراجع مستدام في التضخم. كل رقم تضخم يفاجئ إلى الأعلى هو سبب آخر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة لفترة أطول، وكل شهر إضافي من الفائدة المرتفعة لفترة أطول هو شهر لا تصل فيه الرياح المعاكسة للسيولة التي كانت تتوقعها الأصول ذات المخاطر بما في ذلك العملات المشفرة. السوق كان يقدر مسارًا أكثر سلاسة لخفض الفائدة. النفط يعقد ذلك المسار بطرق لم يستوعبها الإجماع بالكامل بعد.

ديناميكيات الدولار تضيف طبقة خاصة يحتاج المشاركون في العملات المشفرة إلى تتبعها. العلاقة بين ارتفاع أسعار النفط وقوة الدولار ليست ثابتة عبر جميع الأنظمة الاقتصادية الكلية، ولكن في البيئة الحالية، فإن الضغط التضخمي الذي تخلقه تكاليف الطاقة الأعلى يميل إلى إبقاء فروق الفائدة في مكان يدعم قوة الدولار، وقوة الدولار تاريخيًا تعتبر عائقًا أمام تقييمات العملات المشفرة. المشاركون الذين يصيبون توقع الدولار بشكل صحيح في سياق حركة النفط هذه سيكونون في وضع أفضل من أولئك الذين يكتفون بمراقبة مخطط البيتكوين ويتساءلون لماذا الدعم الكلي يبدو أقل موثوقية مما كان متوقعًا.

لا يعني كل هذا أن الحالة الصعودية للعملات المشفرة غير صالحة. يعني أن الطريق إلى تلك الحالة يمر عبر بيئة اقتصادية كلية أكثر تعقيدًا مما افترضت النسخة الأكثر تفاؤلًا من السرد. التضخم الثابت، وتأخير خفض الفائدة، وقوة الدولار ليست ظروفًا قاتلة للعملات المشفرة. إنها احتكاك. ويكافئ الاحتكاك المشاركين الذين قاموا بضبط حجم مراكزهم، وأفقهم الزمني، وعتبات قناعتهم وفقًا للبيئة الفعلية بدلاً من البيئة التي كانوا يأملونها. النفط يخبرك بشيء عن نوعية البيئة التي نحن فيها. السؤال هو هل تستمع.