الصين تحد من إدراجات "منخفضة الجودة" لتهدئة طفرة الاكتتابات العامة الأولية في هونج كونج

قامت الصين باتخاذ إجراءات لوقف الشركات ذات الجودة المنخفضة من الإدراج في هونغ كونغ، في حين تسعى إلى إبطاء وليس إيقاف طفرة الاكتتابات العامة الأولية.

حظرت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) إدراج بعض الشركات ذات الهياكل الخارجية غير الشفافة، مع التأكيد على أن السوق لا تزال مفتوحة للأعمال.

ويُظهر ذلك كيف تعلم المنظم من دروس 2015، عندما ساعد تدفق الشركات ذات الجودة المنخفضة على تغذية فقاعة السوق، ومن 2021، عندما أضرّ حملة على الإدراجات الخارجية بالقطاع الخاص.

كانت بورصة هونغ كونغ في عام 2025 أكبر مكان للإدراج في العالم، ويُخطط حوالي 500 شركة للإدراج هذا العام، وهو رقم قياسي.

وفي بيان لصحيفة فاينانشيال تايمز، قالت CSRC إن قيودها جاءت بسبب “انخفاض الشفافية في الملكية وارتفاع مخاطر الامتثال” بين الشركات المعروفة باسم “ريد-تشيب”، خاصة تلك التي تبنت مثل هذه الهياكل بعد دخول قواعد الإدراج الخارجية الجديدة في الصين حيز التنفيذ في 2023.

الشركات “ريد-تشيب” هي شركات مسجلة خارج البر الرئيسي للصين، لكنها تجري معظم أعمالها داخل البلاد، وهو حل تقليدي يسهل على المستثمرين الخارجيين الوصول إلى الشركات الصينية.

قالت CSRC إنها طلبت من عدد قليل من شركات “ريد-تشيب” تفكيك مثل هذه الهياكل، ووصفت ذلك بأنه خطوة تنظيمية قياسية لا ينبغي تفسيرها بشكل مفرط.

أكد وو تشينغ، رئيس CSRC، في مؤتمر صحفي في مارس على ضرورة الحد من الطلبات غير الصحيحة ومنع اندفاع الشركات نحو الإدراج بشكل جماعي.

قال مصرفيون مشاركون في الاكتتابات العامة في البر الرئيسي وخارجها إن CSRC كانت أيضًا تبطئ بشكل هادئ وتيرة الموافقات على الإدراجات الخارجية، بما في ذلك الصفقات المعروفة باسم “A-to-H”، لتجنب سوق مفرط النشاط وتصحيح محتمل قد يضر بالمستثمرين الصغار.

الصفقات “A-to-H” تشمل شركات لديها إدراجات في البر الرئيسي وتصدر أسهمًا خارجية في هونغ كونغ.

كما تراجعت عمليات الإصدار الجديدة في الولايات المتحدة من قبل الشركات الصينية منذ أواخر العام الماضي، وسط تدقيق من CSRC ومعايير إدراج أكثر صرامة في ناسداك، التي أوقفت أو رفضت عروضًا تعتبر معرضة للتلاعب.

قالت CSRC إنها تساعد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في التحقيق في مخططات “الضخ والتفريغ” للأسهم.

قال أحد المصرفيين في شركة أوراق مالية مدعومة من الدولة: “بعض التهدئة في المزاج العام هو بالضبط ما يهدف إليه المنظمون”.

كما أعربت بورصة هونغ كونغ والهيئة المالية في المنطقة عن قلقهما بشأن جودة المعلومات المقدمة من قبل المصدرين المحتملين للأسهم.

هددت البورصة بـ”اسم وعيب” المحامين والمحاسبين وراء نشرة الاكتتاب غير الدقيقة أو السيئة، إلى جانب المصرفيين والشركات المعنية.

أما القلق الآخر، وفقًا لمستشار أسواق رأس المال، فهو الشركات التكنولوجية الشابة التي تستخدم طرقًا خاصة مثل الفصل 18C من قواعد الإدراج في هونغ كونغ لبيع الأسهم قبل تحقيق أرباح.

قال المستشار: “لو كنت مكان CSRC، لكونت قلقًا شديدًا بشأن هذه الشركات التي لا تحقق إيرادات بعد”.
_
مساهمات إضافية من وينجي دينغ في بكين_