#创作者冲榜 ذهب ينخفض 525 دولاراً في أسبوع واحد، والفضة تنهار بنسبة قريبة من 16%، قد يكون هناك انخفاض أكبر قادماً

مع استمرار الصراع في إيران وارتفاع أسعار الطاقة، يشعر السوق بقلق متزايد بشأن إعادة تصعيد ضغوط التضخم، مما قد يجبر البنوك المركزية الرئيسية العالمية على الجمود والانتظار لفترة أطول.

تحت تأثير ذلك، واجه الذهب ضغطاً حاداً مؤخراً، وبعد كسر متوسط 50 يوماً المهم من الناحية التقنية، تصاعدت مشاعر البيع في السوق. حذر عدة محللين من أنه إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط وتعرضت البنية التحتية للطاقة لمزيد من الأضرار، قد يواجه الذهب المزيد من الضغط على المدى القصير، مع عدم استبعاد المخاطر الهابطة نحو الجزء السفلي من منطقة 4000 دولار.

انخفض سعر الذهب 525 دولاراً، كاسراً مستوى تقني رئيسي، والفضة تنهار بنسبة قريبة من 16%

بينما لا يرى الصراع في الشرق الأوسط نهاية واضحة، حذر بعض المحللين من أن مستثمري الذهب قد يضطرون للاستعداد لمزيد من الانخفاضات في السوق. السبب هو أن ارتفاع أسعار الطاقة المستمر يعيد إشعال تهديد التضخم، مما قد يجبر البنوك المركزية الرئيسية العالمية على إنهاء نهج التيسير الأصلي والانتقال إلى موقف سياسة "الانتظار والترقب".

شهد سوق الذهب هذا الأسبوع كسراً تقنياً واضحاً. مع انخفاض سعر الذهب دون متوسط 50 يوم المتحرك الموجود عند حوالي 5000 دولار/أوقية، تدهورت هيكل الرسم البياني للسوق بشكل واضح. قال كيلفن وونج، محلل السوق الأول في OANDA، في مقابلة مع Kitco News، إن كسر الأربعاء الهابط والبيع المستمر اللاحق وضعا سوق الذهب في نقطة تحول حاسمة.

أشار إلى أنه من حيث هيكل السعر، يبدو أن الارتفاع بنسبة 23% من قاع 4402 دولار في 2 فبراير 2026 إلى ذروة 5420 دولار في 2 مارس أشبه بـ "ارتفاع تصحيحي"، ويمكن حتى اعتباره بمثابة "ارتفاع القطة الميتة" الكلاسيكي.

هذا يعني أن اتجاه الذهب في المرحلة التالية من المرجح أن ينتقل إلى انخفاض هابط يستمر لعدة أسابيع. من حيث الأداء الأسبوعية، انخفض الذهب هذا الأسبوع بمقدار 525.56 دولاراً، بنسبة انخفاض قدرها 10.47%، محققاً أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 1983. منذ اندلاع الحرب، انخفض سعر الذهب بنسبة تجاوزت 14%. أظهرت بيانات السوق الأخيرة أن سعر الذهب انخفض مرة واحدة دون 4500 دولار، بينما كانت الذروة السنوية فوق 5600 دولار.

بالمقارنة، كان انخفاض الفضة أكثر حدة. من المتوقع أن ينخفض سعر الفضة هذا الأسبوع بمقدار 15.67%، محققاً أكبر انخفاض منذ الارتفاع في يناير من هذا العام. سعر الفضة الفورية عند 67.889 دولاراً/أوقية، مع انخفاض يومي حاد بنسبة 6.74%!

الأوضاع في الشرق الأوسط ومضيق هرمز، أصبحت متغيرات رئيسية للخطوة التالية للذهب

يعتقد المحللون بشكل عام أن المسار اللاحق للذهب يعتمد تقريباً بالكامل على كيفية تطور الأوضاع في الشرق الأوسط وما إذا كان مضيق هرمز يمكن أن يعود للسالكية الطبيعية، مما يخفف من ضغط سلسلة التوريد العالمية وأسعار الطاقة.

قال برنار داداه، محلل المعادن الثمينة، في تقريره الأخير، أنه بينما ينتظر السوق توضيح حرب إيران، يتوقع أن يتقلب سعر الذهب على المدى القصير بين 4600 و 4700 دولار، لكنه حذر أيضاً من أن المخاطر الهابطة تتزايد. أشار إلى أنه إذا تعرضت الأصول الطاقة لمزيد من الأضرار واستمرت الحرب لفترة أطول، قد تكون النتيجة النهائية هي انخفاض سعر الذهب نحو الجزء السفلي من منطقة 4000 دولار/أوقية. السبب هو أنه في هذا السيناريو، حتى الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى رفع الفائدة مرة أخرى بسبب ارتفاع أسعار الطاقة المستمر.

لكنه شدد أيضاً على أن هذا لا يعني أن الاتجاه الطويل الأجل للذهب سيضعف بشكل دائم. إذا كان الضرر الذي يلحق بالبنية التحتية للطاقة محدوداً، وتمكن أسعار النفط من الانخفاض السريع إلى مستويات ما قبل الحرب، فقد يعود اهتمام البنوك المركزية العالمية بشراء الذهب، مما يدفع سعر الذهب للعودة إلى المسار الطويل الأجل فوق 5000 دولار.

لماذا الذهب لا يبدو كأصل آمن وسط الحرب؟

على الرغم من وجود رياح معاكسة واضحة للذهب مؤخراً، لا يزال العديد من المحللين متفائلين بشأن آفاقه على المدى المتوسط والطويل. قال أول هانسن، رئيس استراتيجية السلع، إن المنطق الأساسي الذي دفع المستثمرين إلى شراء الذهب في بداية العام لم يتغير في الواقع، لأن الاقتصاد العالمي لا يزال يواجه مستويات غير مسبوقة من عدم اليقين، والاضطرابات الجيوسياسية ومشاكل توسع الديون الحكومية لم تخفف.

لكنه أشار أيضاً إلى أن السوق الحالية تحتاج أولاً إلى الخضوع لجولة من تصحيح المشاعر والمراكز. بعبارة أخرى، يحتاج المستثمرون أولاً إلى "الهدوء من السحر"، وعندها فقط قد يعيدون إشعال حماسهم للذهب. بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون متفائلين بشأن الذهب، يحتاجون إلى رؤية أدلة على أن أسوأ مرحلة قد مضت، قبل أن يكونوا أكثر ثقة في العودة إلى السوق. يعتقد المحللون أن السبب الرئيسي في أن الذهب لم يتمكن من إظهار قوته الدفاعية التقليدية في بيئة الحرب هو تهديد إعادة التضخم الناجم عن ارتفاع أسعار الطاقة.

أصبح محرك السوق الحالي ليس الصراع الجيوسياسي نفسه، بل كيف ينقل الصراع تأثيره من خلال أسعار النفط إلى التضخم والفائدة ومسار السياسة النقدية.

البنوك المركزية في حالة انتظار شامل، لكن السوق تراجعت بسرعة عن الرهان على خفض الفائدة!

على مدار الأسبوع الماضي، حافظت جميع البنوك المركزية الرئيسية العالمية تقريباً على أسعار الفائدة دون تغيير، وانتقلت جميعها إلى وضع "انتظار" محايد نسبياً بينما تنتظر مدى تأثير الحرب على توقعات التضخم. أشار هاورث إلى أن الأسابيع الأربعة إلى الستة القادمة ستكون نافذة مراقبة مهمة للبنوك المركزية لكل دولة، خاصة مع بدء الشركات في تعديل توقعات الميزانية قبل الصيف، وسيتمكن صناع السياسة من رؤية ما إذا كان الصدمة الطاقية ستؤثر بشكل جوهري على قرارات وتصرفات الأعمال والأسعار.

ومع ذلك، يبدو أن السوق ليست صبورة جداً. بدأ المستثمرون بالفعل في التراجع السريع عن الرهان على خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة خلال هذا العام. قالت ثو لان نجوين، رئيسة قسم الصرف الأجنبي والسلع في كوميرتسبانك، إنه في الولايات المتحدة، بحلول نهاية العام، لم يتم حتى دمج خفض فائدة واحد كامل بشكل كافٍ في أسعار السوق. بينما في نهاية فبراير، كان السوق يتوقع عموماً أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 2.5 مرة. أشارت إلى أنه بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير، تم تضعيف توقعات خفض الفائدة بشكل إضافي، السبب الرئيسي هو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أعاد التأكيد على مخاطر التضخم، مع التأكيد الصريح على أنه إذا أظهرت الإشارات المستقبلية أن التضخم لا يمكن أن يعود إلى مستوى الهدف على المدى المتوسط، فإن التيسير النقدي الإضافي لن يكون قيد الاعتبار.

في هذه الخلفية، طالما استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع وزيادة توقعات التضخم طويلة الأجل، فمن المرجح أن يستمر سعر الذهب تحت الضغط والانخفاض.

قد لا ينتهي سوق الذهب الصاعد طويل الأجل، لكن على المدى القصير يحتاج إلى "تصحيح التوطيد"

على الرغم من أن موقف الاحتياطي الفيدرالي الصقاري عادة ما يضغط على الذهب من خلال رفع عائدات السندات والدولار، يعتقد بعض المحللين أن فرص الذهب طويلة الأجل لم تختفِ. قال مايكل براون، محلل السوق الأول، إنه إذا ركزت البنوك المركزية بشكل مفرط على التضخم وواصلت تشديد السياسة في بيئة انكماش اقتصادي، فقد يشكل هذا خطأ سياسة خطيراً. أشار إلى أن السياسة النقدية لها تأثير محدود على التضخم المدفوع بالعرض، وكل ما يمكن للبنوك المركزية فعله هو عادة إبطاء النمو الاقتصادي من خلال قمع الطلب.

لذلك، في السياق حيث مدة صراع إيران والتأثيرات الاقتصادية لا تزال غير مؤكدة للغاية، اتخاذ البنوك المركزية استراتيجية "الانتظار" هو في الواقع الموقف الأكثر منطقية. لكن إذا ارتكبت البنوك المركزية الكبرى في النهاية خطأ السياسة "التشديد أثناء الانكماش"، فقد يظل الذهب أداء جيداً على بعد أجل أطول، لأن المستثمرين سيبحثون مجدداً عن أدوات للتحوط ضد مخاطر الانكماش الاقتصادي.

قال براون أنه لا يعتقد أن سوق الذهب الصاعد قد انتهت، لكن في المرحلة الحالية، يحتاج السوق أولاً إلى الخضوع لجولة من التوطيد الكافي، وعندها فقط يكون لديه سبب أقوى لتعزيز الثقة في استراتيجية "الشراء عند الانخفاض".