العملات المشفرة تتصل الآن بنظام أنابيب وول ستريت

ترجمة التصحيح النهائية:

编译：白话区块链

هناك خبر مالي لا يتصدر العناوين الرئيسية، لكنه خلال سنوات قليلة يثير حركة السوق. لا يرتبط بارتفاع الأسعار، ولا بظاهرة المشاهير، بل هو بيان صحفي عن الوسيط البرمجي. مؤخرًا، قامت شركة Broadridge بدمج Crypto.com في شبكة توجيه الطلبات NYFIX — مما مكن المؤسسات التجارية من توجيه طلبات العملات المشفرة عبر نفس البنية التحتية التي تستخدمها لمعالجة الأسهم والأدوات ذات الدخل الثابت. قد يبدو أن هذا نوع من الأخبار العادية، لكنه في سياق معين يحمل دلالات على قوة غير مرئية.

لأن الخلفية هي كل شيء. هذا ليس تطورًا معزولًا، بل هو نقطة اتصال ضمن البنية التحتية والتنظيم وشبكة رأس المال المؤسسي التي تتطور حول الأصول الرقمية. لن يُحسم الجدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة جزءًا من محفظة المؤسسات عبر النقاش، لأن البنية التحتية أصبحت واقعًا ملموسًا.

قناة البنية التحتية للسوق

بروتوكول تبادل المعلومات المالية (FIX) منذ عام 1992 يهيمن على تدفق أوامر التداول بين المؤسسات المالية. هو بروتوكول موحد للمعلومات، يتيح لصناديق لندن إرسال أوامر إلى أنظمة إلكترونية في طوكيو دون الحاجة للاتصال الهاتفي. هو موحد، قابل للتدقيق، وقد أصبح جزءًا لا يتجزأ من عمليات المؤسسات، بحيث لا تستطيع معظم الشركات الكبرى التداول بدونه.

الآن، يمكن للأوامر الرقمية أن تعمل على نفس النظام. قد يكون العنوان محدود الأهمية، لكنه كـ عرض جانبي يحمل دلالات كبيرة — إذ يُظهر أن التمويل التقليدي لم يبنِ بنية تحتية موازية (وبلا شك غير فعالة) للأصول الرقمية، بل امتد ببنيته الحالية ليشملها.

نسخة موسعة من الصورة الكبرى

هناك نمط يتسارع في دمج بروتوكول NYFIX مع بروتوكول آخر:

• في أبريل 2025، استحوذت Ripple بمبلغ 2.05 مليار دولار على شركة Main Street (المعروفة باسم “الطريق السري”) — لتصبح أول شركة عملات مشفرة تمتلك وتدير منصة رئيسية متعددة الأصول على مستوى العالم، تتداول بمبلغ 3 تريليون دولار سنويًا، وتخدم أكثر من 300 عميل مؤسسي. هذا ليس استحواذ شركة عملات مشفرة على أخرى، بل هو شراء قطاع البنية التحتية الذي يدير عمليات وول ستريت.
• في منتصف 2025، أطلقت Kraken منصة رئيسية للمؤسسات، توفر سيولة تغطي أكثر من 20 سوقًا عالميًا.
• منصة مشتقات خاضعة لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وBitnomial أطلقت منصة مشتقات عملات مشفرة جديدة في كوالالمبور، وأصبحت أول من يقبل الأصول الرقمية كضمان — مما يسمح للمؤسسات برهن البيتكوين أو الإيثيريوم مباشرة وتحويلها إلى نقد.
• صندوق ETF الخاص بـ BlackRock (IBIT) أصبح الأسرع نموًا على الإطلاق. كما أن صندوق التقاعد العام في أونتاريو وويسكونسن في كندا أدخلا الأصول الرقمية ضمن ممتلكاتهما طويلة الأمد.

كل نقطة تمثل بيانات: مجتمعة، تصف هيكل السوق الذي بناه أولئك الذين يعتقدون أن “مشاكل شرعية العملات المشفرة قد حُسمت”.

المهاجمون يدخلون في معركة النار

كان يُعتقد سابقًا أن قلق المؤسسات من العملات المشفرة ينبع من — مجلس إدارة مشكك، ولجنة مخاطر تهاب البيتكوين — وكان هذا تصورًا خاطئًا دائمًا. العقبة الحقيقية تكمن في التشغيل.

فريق الامتثال غير قادر على ربط التداولات المشفرة بالإطارات الرقابية الحالية؛ قسم إدارة المخاطر لا يمكنه الحصول على بيانات تسعير موحدة؛ فريق العمليات يكتشف أن تسوية التداولات المشفرة بالكامل تتطلب أدوات مستقلة، صلاحيات تسجيل دخول، وعمليات تسوية يومية. في المؤسسات المالية الكبرى، التيار ليس بسيطًا، وتحديد ما هو ممكن وما هو غير ممكن هو قرار حاسم.

الهدف المشترك من بناء البنية التحتية الآن هو إزالة هذه العقبات واحدة تلو الأخرى. الاتصال عبر بروتوكول FIX، الحفظ المؤسسي، الخدمات الرئيسية… العملات المشفرة تتجه تدريجيًا إلى أن تصبح جزءًا من “مشروع عمل”، وليس استثناءً.

تأثير “الترس” أو ببساطة مفتاح التشغيل والإيقاف

قبول المؤسسات لمستوى الأصول الجديدة لم يحدث بين ليلة وضحاها. تذكر كيف تطورت أدوات المشتقات في الثمانينيات والتسعينيات: لم يكن هناك حدث واحد أدى إلى ذلك، بل إطار قانوني، معايير محاسبة، نماذج مخاطر، وموظفون متخصصون تراكموا تدريجيًا. كل مؤسسة طورت قدرات المشتقات بهدف جعل الأمر أسهل على الآخرين، ومع مرور الوقت، لم يعد السؤال هل ستنشئ قسمًا للمشتقات، بل إلى أي مدى ستتوسع.

الأصول الرقمية تسير على نفس الطريق، لكن بسرعة أكبر. إلغاء SAB 121 وإطلاق احتياطي البيتكوين الاستراتيجي الأمريكي يمنحها أعلى درجات الاعتماد. قانون MiCA الأوروبي يدخل حيز التنفيذ، وVARA في دبي وMAS في سنغافورة حصلت على تراخيص كاملة.

السوقان الأكبران في آسيا يتبعان ذلك:

• في اليابان، أعلنت هيئة الخدمات المالية (FSA) عن إعادة تصنيف الأصول المشفرة، وتحويلها من قانون الدفع إلى قانون الأوراق المالية. هذا استنادًا إلى فهم أن الأصول الرقمية تُعتبر حاليًا بشكل رئيسي استثمارًا، وليس وسيلة للتداول. المعنى الحقيقي هو أن البنوك، وشركات التأمين، والبنوك الائتمانية يمكن أن تبدأ بمعاملتها كما تفعل مع الأسهم والسندات.
• “قانون الأصول الرقمية الأساسية”، كقانون رئيسي، يغطي العملات المستقرة، وصناديق الاستثمار في الأصول الرقمية، وأدوات البلوكشين في القطاع المالي العام. بدءًا من 2030، من المتوقع أن يُستخدم توكن الودائع المبني على البلوكشين في حوالي 25% من مدفوعات الخزانة، مع خطة لإطلاقه بحلول 2026.

إجراء حكومة ذات سيادة لنقل عملياتها الضريبية عبر البنية الرقمية هو خطوة حاسمة، وليس مقامرة. هذا الاتفاق يؤكد أن مصطلح “الأصول الافتراضية” في القانون المالي الكوري تم استبداله بـ"الأصول الرقمية" — وهو تغيير يعكس تحولًا كبيرًا في تعريف خصائص هذه الأصول من قبل الدولة.

اليابان وكوريا سوقان كبيران، ويخضعان لرقابة صارمة، ويحتويان على بنية تحتية قوية. أفعالهما أكثر وزنًا من مجرد إصدار تراخيص “صندوق تجريبي” من قبل مراكز التكنولوجيا المالية. ومع الولايات المتحدة، والاتحاد الأوروبي، وسنغافورة، وهونغ كونغ، تعمل تقريبًا جميع رؤوس الأموال المؤسسية على أساس نفس الفرضية: أن الأصول الرقمية تتطلب إطار تنظيم مناسب.

كل تطور على حدة هو تدريجي؛ لكن مجتمعة، فهي لا رجعة فيها.

ما الهدف من كل هذا “البناء”؟

• تحويل الأصول العالمية (RWA) إلى رموز نما بنسبة 380% خلال ثلاث سنوات، ليصل إلى 25 مليار دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز 30 تريليون دولار بحلول 2034.
• وفقًا لتقرير Coinbase عن حالة العملات المشفرة لعام 2025، 76% من المستثمرين المؤسسيين يخططون لتخصيص أصول رمزية بحلول 2026.

التمويل الرئيسي للأصول الرقمية، والضمانات عبر فئات الأصول بين العملات المشفرة، والعقود الآجلة المدرجة، وسندات الحكومة المرمزة على البلوكشين — كلها ليست مضاربة، بل أُدخلت حيز الإنتاج أو قيد التطوير من قبل أكبر المؤسسات المالية، وأسماؤها تظهر في بيانات الصناديق، وليس في تقارير الرموز.

تم تصميم بروتوكول FIX أصلاً ليس فقط للأسهم، بل لأي أداة مالية تحتاج إلى تداول موحد ومتوافق. الآن، تُشغل العملات المشفرة على هذا البروتوكول، وهو يؤدي وظيفته المقصودة، لكن بشكل رقمي.

تغيرت طبيعة المشكلة

على مدى عشر سنوات، كانت المناقشات داخل لجان الاستثمار المؤسسي تتسم بالطابع التصنيفي: هل يستحق هذا الأصل أن يظهر في محفظة المستثمرين؟ لقد انتهى النقاش، ليس لأن الجميع اقتنع، بل لأن عددًا كافيًا من أكبر المستثمرين قد تجاوزوا هذه المرحلة، لدرجة أن من يبقى منهم يضطر لشرح مواقفه.

الآن، السؤال هو عن التنفيذ: الحجم، الوصول، إطار المخاطر، ترتيبات الحفظ. هذا حوار مختلف تمامًا — فبمجرد أن تبدأ صناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، والمؤسسات الكبرى في مناقشة فئة الأصول هذه باستخدام هذه المصطلحات، فإن مسار التطور يصبح واضحًا إلى حد كبير.

رابط المقال: https://www.hellobtc.com/kp/du/03/6254.html