تتراكم خسائر العملات المشفرة في أواخر عام 2025 مع دفع الضرائب والبيع بسبب انخفاض السيولة إلى انخفاضات حادة

واجه سوق العملات الرقمية رياحًا معاكسة كبيرة مع اقتراب نهاية العام، حيث تزايدت الخسائر في سوق العملات الرقمية سواء في السوق الفورية أو سوق المشتقات. انخفض البيتكوين حوالي 1% ليتم تداوله دون 88,000 دولار، لكن الألم امتد إلى ما هو أبعد من الأصل الرائد، حيث شهدت أسهم الشركات التي تركز على الأصول الرقمية عمليات بيع أكثر حدة. عكست الحالة تدهورًا ناتجًا عن قوى سوقية هيكلية، خاصة جمع الضرائب من خسائر السوق وتراجع سيولة التداول، والتي يتوقع المحللون أن تستمر في تشكيل حركة الأسعار خلال فترة العطلات.

جمع الضرائب من الخسائر والضغط البيعي الهيكلي يدفعان خسائر العملات الرقمية

برز جمع الضرائب من الخسائر كعامل رئيسي في خسائر العملات الرقمية خلال فترة التداول في نهاية العام. مع تقدم ديسمبر، نفذ مديرو المحافظ عمليات بيع استراتيجية للمراكز غير المربحة لتحقيق خسائر، وهي خطة تهدف إلى تقليل الالتزامات الضريبية قبل انتهاء السنة. “عادةً ما يشهد نهاية العام تقليل مديري المحافظ تعرضهم للأصول ذات المخاطر، ليس فقط مع اقتراب العطلات، ولكن أيضًا لخلق أحداث خاضعة للضرائب وميزانيات نهاية السنة التي في بعض الحالات لا يرغبون في إظهار ممتلكات العملات الرقمية فيها”، شرح بول هوارد، المدير الأول في شركة التداول وينسنت.

إلى جانب تحسين الضرائب، واجه السوق ضغط سيولة أوسع. حدد محللو صندوق التحوط الرقمي QCP Capital انخفاض حجم التداول كعامل ثانوي لكنه حاسم. “حركات العطلات كانت تاريخيًا تميل إلى العودة إلى المتوسط، حيث غالبًا ما يتلاشى حركة السعر مع عودة السيولة في يناير”، أشار QCP في تقييم السوق الخاص بهم. هذا البيئة ذات السيولة الضعيفة تعني أن حتى ضغط البيع المعتدل يمكن أن يؤدي إلى تحركات سعرية مكبرة، وهو ديناميكية كانت ذات صلة خاصة بالمراكز الممولة عبر عقود المستقبل الدائمة.

الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية تتعرض لأكبر خسارة

بينما ظلت خسائر العملات الرقمية في السوق الفورية معتدلة نسبيًا، استوعبت الأسهم التي تركز على الأصول الرقمية عقوبات أشد بكثير. قادت شركات الخزانة الرقمية، التي كانت من أسوأ أداء هذا العام، الانخفاض. تراجعت شركة الخزانة الاستراتيجية (MSTR) بنسبة 4.2%، في حين انخفضت XXI بنسبة 7.8%. وظهرت انخفاضات أكثر درامية في الأسهم المتخصصة: ETHZilla (ETHZ) هبطت بنسبة 16% وUpexi انخفضت بنسبة 9%. كما تضررت شركات البنية التحتية للعملات الرقمية الأوسع، مع انخفاض كل من Gemini (GEMI)، Circle (CRCL)، وBullish (BLSH) حوالي 6% لكل منها.

برز التباين بين خسائر العملات الرقمية في السوق الفورية وانخفاض الأسهم، مما يسلط الضوء على التأثير المتزايد لضعف السيولة على المراكز الممولة والمتداولين في الأسهم الذين يحملون تعرضات مركزة على قطاع الأصول الرقمية. وأشارت حدة البيع في الأسماء الأسهم إلى أن العوامل التقنية، وليس التدهور الأساسي، كانت وراء التحرك.

تقليل المراكز الممولة في المشتقات يعزز خسائر العملات الرقمية

تكشف الأسواق المشتقة عن هشاشة هيكلية زادت من خسائر العملات الرقمية. انخفضت الفائدة المفتوحة على عقود المستقبل الدائمة للبيتكوين والإيثيريوم بحوالي 3 مليارات دولار و2 مليار دولار على التوالي، مما يدل على أن المتداولين كانوا يفرغون مراكزهم الممولة بسرعة. أدى هذا التخفيف من المديونية إلى تقليل سيولة السوق أكثر، مما جعل أسواق العملات الرقمية أكثر عرضة لتحركات سعرية كبيرة.

زاد من حدة هذه الحالة اقتراب حدث انتهاء صلاحية خيارات رئيسي على منصة Deribit، التي تمثل أكثر من 50% من إجمالي الفائدة المفتوحة للمنصة. على الرغم من أن المراكز الهابطة قد خفت قليلاً، إلا أن استمرار وجود خيارات بقيمة 100,000 دولار على البيتكوين يشير إلى أن بعض المشاركين في السوق لا زالوا يحتفظون بتفاؤل حذر بشأن احتمال حدوث انتعاش. ومع ذلك، بدون تدفقات جديدة من رأس المال ومع انخفاض مشاركة المتداولين المؤسساتيين الكبار خلال فترة العطلات، قد تستمر الخسائر الكبيرة في العملات الرقمية.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي تضيف غموضًا اقتصاديًا كليًا

تزامنت خسائر العملات الرقمية مع حالة من عدم اليقين الأوسع حول السياسة النقدية والنمو الاقتصادي. أعاد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب علنًا تأكيد توقعه بأن يخفّض رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم أسعار الفائدة خلال فترات القوة الاقتصادية، وكتب على Truth Social أنه يريد “أن يخفض رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد أسعار الفائدة إذا كانت السوق تؤدي بشكل جيد”.

جاءت تصريحات ترامب بعد أن أظهرت البيانات الرسمية أن الناتج المحلي الإجمالي المعدل حسب التضخم توسع بمعدل سنوي قدره 4.3% في الربع الثالث، مما يشير إلى استمرارية الزخم الاقتصادي. ومع ذلك، واجه السوق فجوة بين الأداء الإيجابي لمؤشري S&P 500 و Nasdaq يوم الثلاثاء، وحذر المستثمرون من احتمال عدم خفض الفائدة بشكل كبير في 2026. هذا الحذر انعكس على أسواق العملات الرقمية، حيث عادةً ما يسعى المشاركون إلى فترات من التسهيل النقدي لجذب تدفقات رأس مال جديدة وتحفيز الانتعاشات.

توقعات السوق: التماسك متوقع حتى عودة السيولة

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع المحللون أن تتوقف خسائر العملات الرقمية عن التدهور لكنها ستظل تحت ضغط على المدى القريب. اقترح هوارد من وينسنت أن التماسك سيستمر بدون محفز حاسم، متوقعًا أن “يستغرق الأمر عدة أشهر قبل أن تعود فئة الأصول إلى قيمة سوقية تبلغ 4 تريليون دولار” من التقييم الحالي البالغ 2.6 تريليون دولار. يعتمد المسار المستقبلي بشكل كبير على عودة السيولة المؤسسية في يناير وحل الغموض الاقتصادي الكلي حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

حتى الآن، تبدو خسائر العملات الرقمية هيكلية وليست أزمة حادة، وهي نتيجة ديناميكيات نهاية العام التي تشير الأنماط التاريخية إلى أنها ستعود إلى طبيعتها بمجرد استئناف نشاط التداول في العام الجديد. ومع ذلك، فإن حدة التحركات في الأدوات الممولة ودوام مخاوف السيولة تؤكد على أهمية إدارة المخاطر خلال فترات انخفاض الحجم.