أسواق الغاز الطبيعي تضعف مع انخفاض المخزونات دون التوقعات

تراجعت عقود الغاز الطبيعي لشهر مارس على مؤشر نيماكس بشكل معتدل يوم الخميس، حيث انخفضت بنسبة 0.50% بسبب خيبة أمل البيانات الأسبوعية للمخزون التي لم تلبِ التوقعات. جاءت خيبة أمل سوق الطاقة من انخفاض مستويات تخزين الغاز الطبيعي بأقل من المتوقع، مما أرسل إشارات مختلطة حول ضيق الإمدادات التي كان المستثمرون يراقبونها عن كثب.

أفادت إدارة معلومات الطاقة أن مخزونات الغاز الطبيعي انكمشت بمقدار 144 مليار قدم مكعب (bcf) خلال فترة القياس الأخيرة، وهو انخفاض أقل من التوقعات السوقية التي كانت عند 149 بئف ومتوسط ​​الموسم الخمسي البالغ 151 بئف. يشير هذا النقص في تقليل المخزون إلى أن التآكل السريع المتوقع لمخزونات الغاز الطبيعي يسير بشكل أبطأ من المعتاد في هذا الوقت من السنة.

أنماط الطقس وديناميات الطلب تشكل اتجاه السوق

افتتح التداول يوم الخميس بتفاؤل حيث غيّر المتنبئون توقعاتهم نحو ظروف أكثر برودة في غرب الولايات المتحدة حتى أواخر فبراير، مما يشير إلى زيادة متطلبات التدفئة التي قد تدعم الأسعار. رفع مجموعة الطقس للسلع توقعاتها للتبريد، مما عزز المعنويات في البداية مع تهيئة المتداولين لزيادة الطلب على الغاز الطبيعي استجابة لدرجات الحرارة الأقل من المتوسط.

ومع ذلك، ثبت أن هذا الحافز القصير الأمد غير كافٍ للحفاظ على المكاسب. فقد شهدت الجلسة السابقة هبوط العقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ أربعة أشهر بعد أن توقع خبراء الأرصاد الجوية درجات حرارة أعلى من الطبيعي في مناطق الشرق الأمريكي لبقية الشهر. ستؤدي الظروف الأدفأ من الموسمية إلى تقليل الطلب على التدفئة وربما تسمح بإعادة بناء مخزونات الغاز الطبيعي، مما يضغط على توقعات الأسعار.

ضغوط العرض تتفوق على دعم الطقس

يكمن وراء التراجع المعتدل في الأسعار خلل أساسي في العرض. وصل إنتاج الغاز الجاف في المناطق الواقعة جنوب نهر المسيسيبي إلى 113.1 بئف يوميًا الأسبوع الماضي، وهو ارتفاع بنسبة 12.4% على أساس سنوي وفقًا لبيانات Bloomberg NEF. في الوقت نفسه، انخفض الطلب الإقليمي على الغاز إلى 87.5 بئف يوميًا، بانخفاض 33.6% سنويًا، مما زاد من الضغوط الهبوطية على التقييمات.

يتفاقم عدم التوازن بين العرض والطلب عند النظر إلى مسارات الإنتاج على المدى الطويل. رفعت إدارة معلومات الطاقة مؤخرًا توقعاتها لإنتاج الغاز الطبيعي لعام 2026 إلى 109.97 بئف يوميًا من التقدير السابق البالغ 108.82 بئف، مما يعكس استمرارية الزخم في قدرة الإنتاج المحلية. وصلت منصات حفر الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 سنة، مع وجود 133 منصة نشطة، مرتفعة من أدنى مستوى لها منذ 4.75 سنوات في سبتمبر 2024 والذي كان عند 94 منصة. يشير هذا الارتفاع في أنشطة الاستكشاف إلى نية استمرارية في الاتجاه الصعودي بين المنتجين على الرغم من ضعف الأسعار الحالي.

ضيق المخزون والهشاشة طويلة الأمد للسوق

على الرغم من الانخفاض المعتدل في المخزون مؤخرًا، لا تزال إمدادات الغاز الطبيعي مقيدة هيكليًا. حتى تاريخ القياس، كانت مستويات التخزين أقل بنسبة 1.5% عن العام السابق وأقل بنسبة 5.6% عن المتوسط ​​الخمسي، مما يدل على ندرة حقيقية مقارنة بالمعايير التاريخية. يميز هذا الضيق ظروف السوق الحالية عن الأنماط الموسمية المعتادة.

وتتسع هذه الهشاشة على الصعيد الدولي. حيث تعمل مرافق تخزين الغاز الأوروبية بنسبة تشغيل تبلغ 33% فقط، مقارنةً بنسبة 49% المتوقعة لهذا الفترة على مدى السنوات الخمس الماضية، مما يسلط الضوء على ضغوط الإمدادات في القارة ويدعم الخلفية العالمية لقيم الغاز الطبيعي.

السياق التاريخي: اضطراب الإمدادات في يناير

تعكس ديناميكيات السوق الحالية آثارًا مستمرة من حدث الطقس القطبي في يناير، الذي أدى إلى ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي إلى أعلى مستوياتها خلال ثلاث سنوات عندما عرقلت موجة البرد الشديدة سلاسل الإمداد. توقف حوالي 50 بئف من الإنتاج — أي حوالي 15% من إجمالي الإنتاج الأمريكي — بسبب تجمد المناطق في تكساس ومناطق أخرى، مما أدى إلى نقص حاد أدى إلى ارتفاع الأسعار بشكل مؤقت.

على الرغم من أن تلك الحالة الطارئة قد انتهت، إلا أن إشارات الندرة والتحديات الإنتاجية التي كشفت عنها لا تزال تؤثر على توقعات السوق طويلة الأمد بشأن توفر وأسعار الغاز الطبيعي.

أسواق الكهرباء تظهر إشارات مختلطة

على جانب الطلب، انخفض إنتاج الكهرباء في الولايات المتحدة خلال الأسبوع الأخير بنسبة 1.61% على أساس سنوي ليصل إلى 83,348 جيجاوات ساعة، مما يشير إلى ضعف موسمي في استهلاك الطاقة. ومع ذلك، لا تزال الاتجاهات على مدى 52 أسبوعًا إيجابية، حيث ارتفع الإنتاج السنوي للكهرباء بنسبة 2.36% مقارنةً برقم العام السابق البالغ 4,314,431 جيجاوات ساعة، مما يدل على مرونة الطلب الهيكلية.

توقعات أسواق الغاز الطبيعي

يواجه سوق الغاز الطبيعي ضغوطًا متنافسة: تقلبات الطقس وتقلبات الطلب المؤقتة مقابل التحديات الهيكلية الناتجة عن زيادة القدرة الإنتاجية واستعادة أنماط الطلب الطبيعية. على الرغم من أن الأداء الضعيف للمخزون مؤخرًا دعم المعنويات مؤقتًا، إلا أن الخلفية السائدة لا تزال تتمثل في وفرة الإمدادات التي تعمل على تقييد تقييمات الغاز الطبيعي على المدى المتوسط. سيواصل المتداولون مراقبة ديناميكيات التخزين، واتجاهات الإنتاج، وتوقعات درجات الحرارة كعوامل حاسمة لتحديد اتجاه الأسعار.