سوق الكاكاو في غرب أفريقيا يواجه ضغوطات متزايدة على الإمدادات مع اقتراب موسم الحصاد

يشهد سوق الكاكاو موجة من الضغوط الكبيرة مع استمرار تراكم الإمدادات العالمية وركود الطلب من مصنعي الشوكولاتة. انخفضت عقود الكاكاو الآجلة لشهر مايو في بورصة ICE نيويورك بنسبة 1.07% في التداولات الأخيرة، بينما تراجعت عقود مارس في بورصة ICE لندن، مما يعكس ضعفًا أوسع في القطاع. القصة الأساسية وراء تحركات الأسعار هذه تتحدث عن سوق يكافح لإيجاد توازن وسط اختلال في العرض والطلب من المتوقع أن يستمر خلال موسم الحصاد في غرب أفريقيا القادم.

أسابيع الأخيرة كانت صعبة على الثيران في سوق الكاكاو. سجل عقد مايو في نيويورك أدنى مستوى له في تاريخه خلال يوم تداول حديث، بينما وصل عقد مارس في لندن إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. هذا الانخفاض هو جزء من تراجع أوسع استمر سبعة أسابيع، والذي اختبر صبر المشاركين في السوق. سجل عقد العقود الآجلة الأقرب في نيويورك أدنى مستوى له منذ 2.75 سنة، مما يشير إلى أن التوازن بين العرض والطلب قد انقلب بشكل كبير لصالح المشترين.

ديناميكيات العرض العالمية تتجاوز إشارات الطلب

يواجه سوق الكاكاو وضعًا فائقًا من الفائض لا يظهر أي علامات على التراجع. وفقًا لتوقعات أصدرها كبار محللي السلع في أواخر يناير، من المتوقع أن يسجل السوق العالمي للكاكاو فائضًا قدره 287,000 طن متري خلال موسم 2025/26، مع توقع فائض إضافي قدره 267,000 طن في 2026/27. تؤكد هذه التوقعات على وجود اختلالات هيكلية مستمرة من المحتمل أن تضغط على الأسعار لعدة أشهر قادمة.

أفاد المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) في بداية عام 2026 أن مخزونات الكاكاو العالمية زادت بنسبة 4.2% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، لتصل إلى 1.1 مليون طن متري. يعكس هذا التراكم في المخزون سوقًا غارقًا في العرض، حيث يعجز المزارعون عن تصريف منتجاتهم بأسعار يعتبرونها مقبولة. وصلت مخزونات الكاكاو في مخازن ICE إلى أعلى مستوى لها خلال 5.5 أشهر، عند 2.1 مليون كيس، مما يوضح أكثر من ذلك عبء الفائض الذي يضغط على السوق.

أصبحت غرب أفريقيا، التي تمثل أكثر من نصف إنتاج الكاكاو العالمي، نقطة محورية لضغط الأسعار. أصبح المشترون الدوليون أكثر ترددًا في الشراء بأسعار المزارع الرسمية التي تحددها الدول المنتجة الكبرى، حيث تظل هذه الأسعار مرتفعة بشكل كبير مقارنة بأسعار السوق العالمية الحالية. هذا المقاومة لأسعار أعلى تدفع المزارعين إلى الاحتفاظ بالمخزون، مما يزيد بشكل متناقض من المعروض المتاح ويضغط أكثر على الأسعار العالمية.

ردت غانا وساحل العاج على هذه الظروف السوقية بخفض الأسعار الرسمية المدفوعة للمزارعين. خفضت غانا سعر الكاكاو بنسبة تقارب 30% للإمدادات الموجهة لموسم النمو 2025/26، بينما أعلنت ساحل العاج عن دراسة خفض بنسبة 35% من السعر المقرر أن يبدأ تطبيقه مع بداية حصاد منتصف الموسم في أبريل. تعكس هذه التعديلات السياسية الواقع الذي لم تعد فيه التسعيرات الرسمية تعكس ظروف السوق الفعلية.

ظروف الإنتاج السيئة تشير إلى حصاد أكبر في غرب أفريقيا

كانت الظروف الزراعية في غرب أفريقيا مواتية لزراعة الكاكاو، مما يشكل ضغطًا آخر على الأسعار التي تسعى للانتعاش. أشارت مجموعة General Investments Tropical إلى أن الظروف الزراعية الملائمة في ساحل العاج وغانا من المتوقع أن تدعم حصاد منتصف الموسم في فبراير ومارس، حيث أبلغ المزارعون عن رؤية قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

عادةً، يشكل محصول منتصف الموسم في ساحل العاج حوالي 25% من الإنتاج السنوي للبلاد. تتراوح تقديرات محصول هذا العام بين 400,000 و450,000 طن متري، مما يشير إلى تدفق إمدادات قوية إلى السوق في وقت لا يزال الطلب العالمي فيه ضعيفًا. أشار صانع الشوكولاتة Mondelez مؤخرًا إلى أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7%، وهو أعلى بشكل ملموس من محصول العام الماضي، مما يدل على أن المزارعين مستعدون لتقديم حجم كبير إلى السوق.

تقوم ساحل العاج حاليًا بحصاد محصولها الرئيسي، وتبدي المجتمعات الزراعية تفاؤلاً بشأن جودة المحصول. مشكلة أخرى تأتي من نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، والتي زادت من صادراتها. ارتفعت صادرات الكاكاو من نيجيريا في ديسمبر بنسبة 17% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 54,799 طنًا متريًا، مما يضيف ضغطًا إضافيًا على سوق عالمي مشبع بالفعل.

تآكل الطلب يعزز ضعف السوق

على جانب الطلب، يواجه سعر الكاكاو أيضًا تحديات كبيرة. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، أن قسم الكاكاو لديها شهد انخفاضًا في حجم المبيعات بنسبة 22% خلال الربع المنتهي في نوفمبر، مشيرة إلى ضعف الطلب السوقي وتحول نحو قطاعات ذات هوامش ربح أعلى. هذا التراجع يدل على أن ارتفاع أسعار الشوكولاتة الناتج عن سوق الثور للكاكاو قد بدأ يثير مقاومة المستهلكين.

تُظهر بيانات طحن الكاكاو من المناطق الرئيسية المستهلكة صورة لضعف الطلب في جميع المناطق. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3% على أساس سنوي خلال الربع الرابع إلى 304,470 طنًا متريًا، متجاوزة توقعات بانخفاض بنسبة 2.9%، وهو أضعف ربع سنة منذ اثني عشر عامًا. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طنًا متريًا، بينما زادت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بشكل طفيف بنسبة 0.3% إلى 103,117 طنًا متريًا. يشير ضعف الطلب عبر جميع المناطق الرئيسية إلى أن ارتفاع أسعار الكاكاو قد نجح في تقليل اهتمام المشترين وإنتاج الشوكولاتة.

الضغوط على العرض تفوق النقاط المضيئة المحدودة

على الرغم من أن توقعات الأسعار لا تزال تواجه تحديات، إلا أن هناك بعض العوامل الداعمة المعتدلة. توقعت ساحل العاج أن ينخفض إنتاج الكاكاو في موسم 2025/26 بنسبة 10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن متري، مقارنة بـ 1.85 مليون طن في الموسم السابق. بالإضافة إلى ذلك، تباطأت عمليات تسليم الكاكاو إلى موانئ غرب أفريقيا، حيث أظهرت البيانات الحالية أن المزارعين في ساحل العاج قاموا بشحن 1.31 مليون طن متري إلى الموانئ خلال الموسم التسويقي الحالي حتى أواخر فبراير، بانخفاض 3.7% عن نفس الفترة من العام الماضي. قد يوفر هذا التباطؤ في عمليات الشحن دعمًا مؤقتًا للأسعار إذا كان يعكس حذر المزارعين بشأن ظروف السوق.

تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض إنتاج نيجيريا من الكاكاو في موسم 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري، مقارنة بـ 344,000 طن متري متوقع في 2024/25، مما يشير إلى أن تراجع الإنتاج في خامس أكبر منتج قد يساعد في إعادة توازن العرض في النهاية.

توقعات السوق: استمرار الفائض محتمل

قدرت منظمة ICCO في ديسمبر أن فائض الكاكاو العالمي لموسم 2024/25 سيصل إلى 49,000 طن متري، وهو أول فائض في أربع سنوات بعد فترة من العجز. ارتفع إنتاج الكاكاو العالمي في 2024/25 بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن، مما ساهم في عودة ظروف الفائض. مؤخرًا، عدلت شركة Rabobank توقعاتها لفائض الكاكاو العالمي في 2025/26 إلى 250,000 طن متري من تقديرها في نوفمبر البالغ 328,000 طن، على الرغم من أن هذا الرقم لا يزال يشير إلى ظروف فائض كبيرة قادمة.

مع اقتراب موسم الحصاد في منتصف الموسم في غرب أفريقيا خلال الأسابيع القادمة، ينبغي للمشاركين في السوق توقع استمرار ضغوط العرض وتقلبات الأسعار. مزيج من ارتفاع عدد القرون، واستعداد المزارعين للبيع، وانخفاض الطلب من مصنعي الشوكولاتة، ومستويات المخزون العالمية المرتفعة بالفعل، يشير إلى أن أسعار الكاكاو ستحتاج إلى الانخفاض أكثر لتحقيق التوازن وتشجيع إعادة التخزين من قبل معالجي الكاكاو.