لماذا من المحتمل أن تفرض ضريبة على الأرباح غير المحققة على محفظتك الاستثمارية

احتمالية فرض ضريبة على الأرباح غير المحققة تمثل أحد أكبر التحولات السياسية المرتقبة للمستثمرين الأمريكيين. في البداية، كانت تستهدف فقط الأثرياء جدًا، لكن السوابق التاريخية تشير إلى أن هذا النوع من الضرائب سيتوسع في النهاية ليشمل الأسر ذات الدخل المتوسط. فهم كيف وصلنا إلى هنا وإلى أين نتجه ضروري لأي شخص لديه استثمارات ذات معنى.

التحذير من الأزمة المالية من أكبر أسماء وول ستريت

الأجراس الإنذارية حول مسار المالية الأمريكية تأتي من جهات غير متوقعة. وارن بافيت، خلال اجتماعه السنوي مع مساهمي شركة بيركشاير هاثاوي في أوماها، عبّر عن قلقه بشأن عجز الحكومة عن إدارة ماليتها بمسؤولية. بدلاً من التركيز على حجم الدين الوطني المطلق — الذي يتجاوز الآن 34.7 تريليون دولار — أكد بافيت قلقه الحقيقي: العجز المالي.

الفرق مهم. فبينما يمثل الدين العام الإجمالي الالتزامات التراكمية التي تحملتها الحكومة على مدى عقود، يقيس العجز المالي الفرق السنوي بين الإيرادات والنفقات. في عام 2024، وصل هذا العجز إلى 1.1 تريليون دولار، بزيادة قدرها 46 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. وفقًا لتقارير من رسالة كوبيسي، فإن الحكومة الفيدرالية تضيف حوالي 10 مليارات دولار إلى الدين الوطني يوميًا منذ مارس 2024.

وجهة نظر بافيت حول الحل المحتمل صريحة: “الضرائب الأعلى محتملة.”

وأعرب المستثمر الملياردير ستانلي دروكنميلير عن قلقه نفسه على قناة CNBC، موضحًا مفهومًا يسميه الاقتصاديون “تأثير الإزاحة”. مع إنفاق الحكومات بشكل مفرط وارتفاع أسعار الفائدة لخدمة هذا الدين، يتم تحويل رأس المال المتاح بعيدًا عن الاستثمار المنتج في الابتكار ونمو الأعمال — ويُوجه نحو خدمة التزامات الحكومة. والنتيجة متوقعة: يجب استرداد ذلك عبر الضرائب.

حذر دروكنميلير قائلاً: “لقد أنفقوا وأنفقوا وأنفقوا، وقلقي الآن هو أن الإنفاق وارتفاع أسعار الفائدة على الدين الذي تم إنشاؤه سيطرد بعض الابتكار الذي كان من الممكن أن يحدث.”

فهم الضرائب المقترحة على الأرباح غير المحققة

اقترح الرئيس بايدن في ميزانية 2025 مفهومًا يتحدى نماذج الضرائب التقليدية: فرض ضرائب على الأرباح الاستثمارية غير المحققة. عمليًا، ستتطلب ضريبة الأرباح غير المحققة دفع الضرائب على الأرباح الورقية — حتى لو لم تبيع الأصل وتحول تلك الأرباح إلى نقد فعلي.

خذ مثالاً ملموسًا: مستثمر يمتلك أسهم Nvidia التي زادت قيمتها بمقدار 15,000 دولار. بموجب ضريبة الأرباح غير المحققة، سيكون على ذلك المستثمر دفع ضرائب على الربح فورًا، دون أن يبيع الأسهم أو يصل إلى النقد لدفع تلك الضرائب. وإذا انهارت قيمة Nvidia في العام التالي وتلاشت الأرباح، يكون قد دفع الضرائب على ثروة لم تعد موجودة.

كما هو مقترح حاليًا، ستؤثر هذه الضريبة فقط على الأمريكيين الذين تتجاوز ثروتهم الصافية 100 مليون دولار — أي حوالي 0.003% من السكان. من غير المحتمل أن تؤثر مباشرة على معظم المستثمرين الأفراد أو المدخرين في المدى القريب. كما أن المقترح يواجه معارضة سياسية كبيرة، ولن يمر بصيغته الحالية هذا العام.

ومع ذلك، فإن رفض هذه السياسة باعتبارها غير ذات صلة سيكون خطأ استراتيجيًا.

سابقة الحد الأدنى البديل: كيف تصبح الضرائب “المؤقتة” دائمة

الدروس الحقيقية حول الضرائب الحكومية لا تأتي من المقترحات الحالية، بل من ما حدث مع ضريبة الحد الأدنى البديل (AMT) قبل خمسة عقود.

أدخل الكونغرس الـAMT في عام 1969 بهدف محدد جدًا: منع 155 أمريكيًا ثريًا — الذين يكسبون أكثر من 200,000 دولار كدخل معدل إجمالي — من تجنب الضرائب الفيدرالية تمامًا عبر استراتيجيات استثمارية في سندات البلدية. كان الغضب العام أن الأثرياء وجدوا ثغرات قانونية، فصاغ المشرعون حلاً جراحيًا.

على مدى العقود التالية، حدث شيء متوقع. مع تآكل القوة الشرائية للدولار وارتفاع الدخول الشخصية عبر الاقتصاد، تجاوز عدد الأمريكيين الذين يتعدون عتبة 200,000 دولار الأصلية بشكل متزايد. توسع نطاق الـAMT بصمت، دون تدخل من الكونغرس أو نقاش عام. بحلول عام 2010، أصبح هذا “الضرائب على الأثرياء جدًا” يشمل 30 مليون مكلف أمريكي — ومعظمهم لن يُعتبروا أبدًا أثرياء بمعايير موضوعية.

استغرق الأمر قانون الضرائب والتوظيف لعام 2017 لوقف توسع الـAMT أخيرًا. لكن فكر في مقدار الثروة التي استُخرجت من الطبقة المتوسطة خلال تلك الفترة التي استمرت لنحو 50 عامًا. الآلية كانت بسيطة: ضريبة موجهة لـ155 شخصًا في النهاية أصابت عشرات الملايين، لأن الحكومة لم تُحدّث العتبات لمواكبة النمو الاقتصادي والتضخم.

التمدد في النطاق: متى تصل الضرائب على الأغنياء للجميع

يعطي هذا النمط التاريخي تصورًا واضحًا لمسار الضرائب على الأرباح غير المحققة المحتمل. حتى لو كان السياسيون ينوون أن تنطبق هذه الضرائب فقط على المليارديرات والمليونيرات، فإن الضغوط المالية على ميزانيات الحكومة تضمن تقريبًا أن يتوسع التعريف في النهاية.

توقع فوربس بالفعل هذا المسار: “تحول في سياسة الضرائب نحو استغلال إيرادات الأرباح غير المحققة على الأرجح في الأفق. الأمر مجرد مسألة درجة.” تشير المجلة إلى أن الاستراتيجية ستستهدف “الأفراد ذوي الثروات العالية والأصول السائلة أولاً”، قبل أن تتوسع أكثر.

اقرأ ذلك الوصف عن كثب: “أولاً.” والنتيجة الواضحة أن الأهداف الثانوية تُنظر فيها بالفعل.

الثقافة المحيطة بالضرائب تتغير أيضًا. النقاشات حول “الضرائب العادلة” تزداد في الخطاب العام، مع بعض صانعي السياسات والمعلقين الذين يرون أن الطبقة المتوسطة — خاصة الذين يكسبون بين 150,000 و500,000 دولار سنويًا — يجب أن تتحمل جزءًا أكبر من عبء الضرائب. نشرت مجلة Boston Review مقالات تدعو صراحةً لتوسيع الالتزامات الضريبية لـ"الأثرياء"، الذين يُعرفون بأنهم من بين 90 إلى 99 بالمئة من الدخل.

فخ الـ150 ألف دولار: أين يكمن العبء الضريبي الحقيقي

هنا يصبح التحليل غير مريح للمدخرين والمستثمرين العاديين: تعريف من يجب أن يساهم بمزيد من الضرائب يتوسع تدريجيًا نحو الأسفل.

وفقًا لبيانات مكتب الإحصاء الأمريكي لعام 2022، كان متوسط دخل الأسرة المكونة من أربعة أفراد 114,425 دولارًا. لكن تقرير MarketWatch كشف عن واقع مرير: الأسر التي تكسب 150,000 دولار سنويًا تقول إنها “تكاد تدبر أمرها” عند احتساب تكاليف السكن، ورعاية الأطفال، والرعاية الصحية، والحاجة إلى مدخرات للطوارئ. أصبح مستوى المعيشة المتوسط يتطلب دخلًا من ستة أرقام، لكن النمو في الدخل لم يواكب ارتفاع تكاليف المعيشة.

الخطر ليس فقط أن التضخم سيدفع الأمريكيين العاديين إلى فئة الضرائب التي ستُفرض عليهم، بل أن الخطر الأكثر إلحاحًا هو أن صانعي السياسات سيخفضون العتبة مباشرة، ويعمدون إلى توسيع الشبكة بشكل متعمد لاحتواء المزيد من الأسر العادية.

النظرة المستقبلية الطويلة الأمد للمستثمرين

مزيج العوامل — تزايد العجز المالي، الدعوات السياسية لـ"الضرائب العادلة"، والقدرة التكنولوجية على تتبع وفرض الضرائب على الأرباح الاستثمارية — يجعل فرض نوع من الضرائب على الأرباح غير المحققة أكثر احتمالًا. رغم أن المقترح الحالي يواجه عقبات، فإن توقع أن تتخلى الحكومة عن الفكرة بشكل كامل غير واقعي.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن التداعيات كبيرة. مع تآكل القوة الشرائية بسبب التضخم، وضيق الميزانيات الحكومية بسبب العجز المالي، واحتمالية توسع مفهوم الضرائب على الأرباح غير المحققة في المستقبل، فإن الحفاظ على الأمان المالي اليوم يتطلب توليد دخل إضافي من الاستثمارات أو مصادر أخرى.

الاستراتيجية تتضح أكثر: ستستمر الحكومة في إنفاق أكثر مما تجمع، وستتبع ذلك ضرائب أعلى. وضرائب “الأثرياء جدًا” التي كانت في الماضي، ستصبح في المستقبل التزامات على المدخرين والمستثمرين من الطبقة المتوسطة.