هامش بيركنستوك البالغ 170 نقطة أساس: الرسوم الجمركية وتحديات العملة تهيمن على الربع الأول

شركة بيركنستوك القابضة (NYSE:BIRK) حققت ربعًا مزدوجًا في بداية السنة المالية 2026، حيث واجهت شركة الأحذية الشهيرة ضغوطًا على الربحية رغم استمرار الطلب الاستهلاكي بقوة. على الرغم من أن الشركة سجلت أرباحًا للسهم تفوق التوقعات ونمت الإيرادات بشكل واسع، إلا أن ضغط الهوامش الكبير ألقى بظلاله على النتائج، حيث انضغط هامش EBITDA المعدل للشركة بمقدار 170 نقطة أساس ملحوظة.

الرسوم الجمركية وتحديات العملة تضغط على الربحية

انضغط الهامش بمقدار 170 نقطة أساس، وهو ما يروي قصة عواصف خارجية تضرب الأرباح النهائية. تحليل الضغوط يُظهر أن الترجمة غير المواتية للعملة ساهمت بمقدار 230 نقطة أساس من تآكل الهامش، بينما ساهمت الرسوم الجمركية الأمريكية الإضافية بمقدار 130 نقطة أساس من الضغط. هذه العوامل مجتمعة فاقت المكاسب التي حققتها بيركنستوك من خلال زيادة الأسعار وتحسين الكفاءة التشغيلية.

بلغت المبيعات الفصلية 467.9 مليون دولار، وهو أقل قليلاً من توقعات السوق البالغة 468.5 مليون دولار. ومع ذلك، سجلت الإيرادات نموًا بنسبة 11.1% على أساس سنوي، مدفوعة بطلب قوي خلال موسم العطلات لمنتجات العلامة التجارية. على أساس معدل معدل، بلغت أرباح السهم 31 سنتًا، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 30 سنتًا، وهو جانب مشرق يبرز قدرة الشركة على إدارة التكاليف رغم الضغوط الخارجية.

ارتفع EBITDA المعدل للشركة بنسبة 4% على أساس سنوي ليصل إلى 106 مليون يورو، مما يعكس ضغوط الهوامش. قام الإدارة بتعويض جزئي لانضغاط الهامش بمقدار 170 نقطة أساس من خلال استراتيجيات تسعير مدروسة بعد خصم التضخم، وامتصاص أقوى لقدرة التصنيع، مما يظهر بعض المرونة التشغيلية في بيئة صعبة.

النمو الإقليمي القوي يخفي الضغوط الأساسية

في جميع الأسواق الرئيسية، توسعت إيرادات الشركة على أساس سنوي. نما قطاع الأمريكتين بنسبة 5% بالإبلاغ (14% بالعملة الثابتة)، بينما زادت منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا بنسبة 16% (17% بالعملة الثابتة). والأكثر إثارة للإعجاب، أن منطقة آسيا والمحيط الهادئ قادت النمو بنسبة 28% بالإبلاغ، أو 37% عند التعديل لتقلبات العملة، وهو دليل على توسع حضور العلامة التجارية في الأسواق ذات النمو العالي. تؤكد مقاييس العملة الثابتة مدى أهمية تأثيرات العملة في تقليل النتائج المعلنة.

الوضع المالي والزخم المستقبلي

أنفقت بيركنستوك حوالي 38 مليون يورو في نفقات رأس المال خلال الربع، بشكل رئيسي لشراء موقع إنتاج جديد في ويتشينناو. وأنهت الشركة الفترة بمبلغ 229 مليون يورو من النقد والنقد المعادل. ارتفع الدين الصافي بشكل معتدل ليصل إلى 1.7 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء في 31 ديسمبر 2025، من 1.5 مرة قبل ثلاثة أشهر، مما يعكس استثمارات الشركة في بنية النمو التحتية.

بالنظر إلى المستقبل، رفعت الإدارة توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2026 إلى نطاق بين 2.759 مليار و2.808 مليار دولار، مع رفع الوسط من النطاق السابق البالغ بين 2.689 مليار و2.747 مليار دولار. هذا التعديل التصاعدي يعكس ثقة الشركة في أن الزخم الطلبي الأساسي يمكن أن يتغلب على ضغوط الهوامش على المدى القصير. أكد الرئيس التنفيذي أوليفر رايشرت على هدف العلامة التجارية المتمحور حول الغاية، وقدم خطة استراتيجية لمدة ثلاث سنوات تتوقع نمو إيرادات ثابتة بنسبة 13-15% وهوامش EBITDA تتجاوز 30%.

بعد إصدار الأرباح، أعاد المحلل دانا تلسي من مجموعة تلسي الاستشارية تقييم الأداء إلى “أفضل من المتوقع” واحتفظ بهدف السعر عند 60 دولارًا، مشيرًا إلى وجود فرصة كبيرة للارتفاع من المستويات الحالية. تراجعت أسهم بيركنستوك في البداية بنسبة 5.00% إلى 38.00 دولارًا في التداول قبل السوق، مما يعكس قلق المستثمرين بشأن انضغاط الهامش بمقدار 170 نقطة أساس على الرغم من رفع التوقعات. رد فعل السهم يسلط الضوء على تركيز السوق على التعافي من الربحية على المدى القصير وسط غموض الرسوم الجمركية والعملات.