هل انتهت DeFi؟ كيف تعيد أسواق رأس المال على السلسلة تشكيل التمويل

الرئيس التنفيذي لشركة Maple Finance، سيد باول، تحدى مؤخرًا التصنيف التقليدي للتمويل الرقمي، مؤكدًا أن الفارق بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي أصبح عتيقًا. مع انتقال الائتمان الخاص إلى البلوكشين، يرى باول أن المؤسسات ستبدأ في النظر إلى جميع أنشطة أسواق رأس المال من خلال عدسة موحدة، مما يجعل السؤال “هل انتهى الـDeFi؟” مسألة تعريف دلالي وليس واقع السوق.

نهاية الـDeFi كفئة مستقلة

وفقًا لتحليل باول، فإن الحدود التقليدية التي كانت تعرف الـDeFi تتلاشى. بدلاً من العمل كنظام بيئي معزول، يندمج التمويل اللامركزي مع البنية التحتية المالية التقليدية مع اعتماد المؤسسات على التسوية المبنية على البلوكشين. هذا التقاء يعني أن المستقبل لن يميز بين الـDeFi والتمويل التقليدي — بل ستتم تسوية جميع المعاملات على السلسلة، مما يخلق بنية تحتية مالية سلسة حيث تصبح التكنولوجيا غير مرئية للمستخدمين النهائيين.

ترميز الائتمان الخاص: المحرك الحقيقي للنمو على السلسلة

يحدد باول تحولًا حاسمًا في ما سيدفع التمويل على السلسلة قدمًا: ترميز الائتمان الخاص، وليس السندات الحكومية. هذا التمييز مهم جدًا. أسواق الائتمان الخاص، التي تعتبر بالفعل هائلة في التمويل التقليدي، تمثل الحدود الحقيقية للتوسع على السلسلة. إن ترميز أصول الائتمان الخاص يجلب رأس مال مؤسسي ونشاط اقتصادي حقيقي إلى البلوكشين، في حين أن ترميز السندات الحكومية سيكون في الغالب تكرارًا للآليات الموجودة.

يقدر باول أن القيمة السوقية لهذا السوق الرأسمالي على السلسلة قد تصل إلى تريليون دولار، مما يغير بشكل جذري من حجم البنية التحتية المالية المبنية على البلوكشين.

توقعات السوق لعام 2026 وما بعده

يمتد توقع باول إلى المدى القريب. يتوقع أن يحدث حدث تخلف عن سداد ائتماني كبير على السلسلة خلال عام 2026، كاختبار ضغط للسوق قد يعيد تشكيل ممارسات إدارة المخاطر. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تتضاعف حجم المدفوعات عبر العملات المستقرة إلى 50 تريليون دولار، مما يدل على اعتماد هائل للتسوية المبنية على البلوكشين للمعاملات الاقتصادية الحقيقية.

تؤكد هذه التوقعات على أطروحة باول الأوسع: السؤال ليس هل سينجو الـDeFi، بل مدى سرعة تبني المؤسسات المالية للبنية التحتية على السلسلة كطبقة تسوية افتراضية لأسواق رأس المال.