الأسهم ذات أكبر نسبة مراكز بيع: جولدمان ساكس يكشف عن الأهداف الهبوطية التالية لوول ستريت

تكشف أحدث تحليلات جولدمان ساكس عن تحول مثير في كيفية تموضع المستثمرين المؤسساتيين عبر أسواق الولايات المتحدة. وفقًا لتقرير شامل عن ممتلكات صناديق التحوط، هناك تركيز دراماتيكي على مراكز البيع على المكشوف عبر أسهم معينة، حيث ارتفعت معظم مراكز البيع على المكشوف إلى مستويات لم تُرَ منذ سنوات. تُظهر هذه الصورة المجمعة، المستمدة من ممتلكات 982 صندوق تحوط تدير إجمالي مراكز بقيمة 4 تريليون دولار، أن الرهانات الهبوطية أصبحت أكثر انتقائية واستراتيجية مع تزايد حذر معنويات السوق.

مراكز البيع على المكشوف تصل إلى مستويات قياسية عبر الأسواق

تُظهر البيانات الأخيرة أن نسبة البيع على المكشوف بين مكونات مؤشر S&P 500 قد ارتفعت إلى أعلى 1% خلال الخمس سنوات الماضية، مع وصول نسبة البيع على المكشوف إلى 2.4% من إجمالي القيمة السوقية. ويُعد هذا انحرافًا كبيرًا عن المعايير التاريخية منذ عام 1995، مما يشير إلى أن البيئة الحالية تتسم بنشاط بيع على المكشوف أكثر عدوانية من الدورات السوقية المعتادة. يُظهر مؤشر ناسداك 100، الذي يتركز بشكل كبير على أسهم التكنولوجيا، نسبة أعلى عند 2.5%، مما يعكس شكوكًا خاصة حول أسماء النمو المرتفعة.

ولعل الأبرز، أن الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة أصبحت مركز نشاط البيع على المكشوف، حيث يُظهر مكونو مؤشر راسل 2000 نسبة بيع على المكشوف متوسطة تبلغ 5.5%. هذا الارتفاع يعكس قناعة هبوطية قوية بين المتداولين المؤسساتيين الذين يعتقدون أن الشركات الصغيرة تواجه ضعفًا أكبر في البيئة السوقية الحالية.

قطاع المرافق يظهر كمركز مفاجئ للبيع على المكشوف

حدث غير متوقع في قطاع المرافق، حيث ارتفعت نسبة البيع على المكشوف بمقدار 0.3 نقطة مئوية لتصل إلى 3.2% — وهو أحد أعلى المستويات المسجلة لهذا القطاع الدفاعي تقليديًا. القوة الدافعة وراء هذا الظاهرة مرتبطة مباشرة بموجة الذكاء الاصطناعي التي تجتاح قطاع التكنولوجيا والبنية التحتية.

مراكز البيانات التي تدعم نماذج الذكاء الاصطناعي تتطلب كميات هائلة من الكهرباء، مما حول أسهم المرافق التي كانت تعتبر سابقًا “مملة” إلى مرشحين رئيسيين للاستحواذ والنمو الربحي. شركة الكهرباء الأمريكية (American Electric Power) مثال على ذلك، حيث زادت أسهمها بأكثر من 31% في الفترة الأخيرة، وتبلغ قيمتها السوقية 65 مليار دولار. قرار الشركة بزيادة خطة الإنفاق الرأسمالي من 54 مليار دولار إلى 72 مليار دولار يعكس التزامها بتوفير بنية تحتية للطاقة لمنصات التكنولوجيا الكبرى مثل جوجل وأمازون وفيسبوك. على الرغم من هذه الأسس، فإن نسبة البيع على المكشوف على السهم تبلغ حوالي 4%، وهو تقريبًا ضعف نطاق 1-2% الذي كان سائدًا خلال العقد الماضي.

ما هي الأسهم التي تواجه أقوى ضغط بيع على المكشوف؟

بينما يفسر قطاع المرافق جزءًا من قصة البيع على المكشوف، تكشف التحليلات الأوسع أن التكنولوجيا العملاقة المستقرة لا تزال محور التركيز الحقيقي للمراكز الهبوطية للمؤسسات. تتصدر شركة تسلا قائمة الشركات الأكثر عرضة للبيع على المكشوف، مع دخول بنك جي بي مورغان في المركز الرابع بشكل ملحوظ. تشمل الأسهم ذات أكبر مراكز البيع على المكشوف:

• تسلا
• بالانتير
• بانوراما بالو ألتو
• جي بي مورغان
• روبن هود ماركتس
• كوستكو
• بنك أوف أمريكا
• آي بي إم
• أوراكل
• لام ريسيرش

من حيث المراكز القصيرة المطلقة، تحمل أوراكل ديونًا بقيمة 5.4 مليار دولار، بينما تواجه إنتل مديونية بقيمة 4.6 مليار دولار، وGE Vernova — وهي شركة تصنيع توربينات الغاز لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي — تحمل مديونية بقيمة 3.4 مليار دولار. تمثل هذه المراكز القصيرة مبالغ كبيرة على أساس مطلق، على الرغم من أنها تظل متواضعة عند مقارنتها بالقيم السوقية الضخمة لهذه الشركات.

عند تعديل التحليل حسب حجم الشركة، تظهر صورة مختلفة. من بين الشركات المدرجة التي تتجاوز قيمتها السوقية 25 مليار دولار، تعتبر شركة Bloom Energy الأكثر عرضة للبيع على المكشوف نسبةً إلى قيمتها المؤسسية. تشمل أسماء أخرى بارزة على هذه القائمة المعدلة شركات Strategy، CoreWeave، Coinbase، Live Nation، Robinhood، وApollo — وهي شركات تواجه أعلى ضغط بيع على المكشوف نسبةً إلى حجمها.

ما تكشفه هذه البيانات عن استراتيجية صناديق التحوط

تكشف بيانات ممتلكات جولدمان ساكس عن نهج متطور من مستويين بين المستثمرين المؤسساتيين. من الجدير بالذكر أن “المال الذكي” لا يزال مترددًا في البيع على المكشوف بشكل مكثف تجاه اللاعبين الرئيسيين في سرد الذكاء الاصطناعي — حيث تظل أمازون، ومايكروسوفت، وفيسبوك، ونفيديا، وجوجل في المراتب الخمسة الأولى من حيث المراكز الطويلة الأكثر شيوعًا بين صناديق التحوط الأمريكية.

بدلاً من ذلك، يستخدم المستثمرون المتقدمون مراكز البيع على المكشوف بشكل استراتيجي ضد ما يمكن وصفه بـ"ضعف مرتبط بالذكاء الاصطناعي" — شركات استفادت من ضجة الذكاء الاصطناعي ولكن قد تواجه أسئلة حول استدامتها، أو تلك التي تعمل في قطاعات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتي تبدو مفرطة في التوسع. تشير هذه الديناميكية إلى أن مديري الصناديق يدركون أن الفقاعات غالبًا ما تتجاوز جداول زمنية وصبر المستثمرين الأفراد، مما يجعل البيع المباشر على قادة الفئات أمرًا اقتصاديًا محفوفًا بالمخاطر.

الفارق بين تزايد مراكز البيع على المكشوف في المرافق وضعف بعض أسهم التكنولوجيا المختارة، إلى جانب استمرار الثقة الصعودية في منصات الشركات الكبرى، يشير إلى فهم أكثر تعقيدًا للسوق. بدلاً من أن يكون هناك تراجع شامل، فإن المستثمرين المتقدمين يجرون رهانات جراحية ضد نقاط ضعف محددة، مع حماية تعرضهم للمستفيدين الحقيقيين من التحول التكنولوجي على المدى الطويل.

هذا التموضع التكتيكي — الذي يتضمن الاحتفاظ بمراكز طويلة في منصات تحدد السوق، مع بناء مراكز قصيرة ضد اللاعبين الجانبيين — قد يعكس اعتراف السوق الناضج بعدم استحقاق جميع فرص عصر الذكاء الاصطناعي لمضاعفات تقييم متساوية، حتى مع استمرار سرد التحول التكنولوجي في كونه مقنعًا.