تواجه شركات البرمجيات تكاليف اقتراض أعلى، وتدقيقًا أكثر صرامة مع تهديد الذكاء الاصطناعي للأعمال التجارية

مات تريسي وسعيد أظهر

الإثنين، 23 فبراير 2026 الساعة 8:03 مساءً بتوقيت GMT+9 مدة القراءة 4 دقائق

بقلم مات تريسي وسعيد أظهر

23 فبراير (رويترز) - تؤخر شركات البرمجيات صفقات الدين مع ارتفاع تكاليف الاقتراض وتزايد التدقيق من المقرضين، في وقت تتزايد فيه الضغوط من الذكاء الاصطناعي التي تهدد نماذج أعمالها، حسبما قال مصادر صناعية.

لقد أوقفت شركات البرمجيات في الولايات المتحدة وخارجها جهود جمع التمويل أو أجلتها، حيث يتوقع المقرضون والمستثمرون أن يغير الذكاء الاصطناعي صناعة التكنولوجيا. وقد تم التأكيد على هذه المخاوف في أسواق القروض، حيث بدأت الفروق السعرية للشركات ذات المخاطر العالية في تسعير المزيد من حالات التخلف عن السداد. كما أثرت مخاوف الذكاء الاصطناعي على مدير رأس المال الخاص بلو أول، الذي انخفضت أسهمه بعد خطوته الأخيرة لبيع أصول بقيمة 1.4 مليار دولار لإعادة الأموال للمستثمرين.

“نتوقع أن يعكس سوق المخاطر تأثيرات اضطراب الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد خلال عام 2026 وحتى أوائل 2027، خاصة في قطاعات الائتمان ذات الجودة المنخفضة التي تحتاج إلى إعادة تمويل مرتفعة — والأكثر في الولايات المتحدة منها في أوروبا”، قال ماثيو ميش، رئيس استراتيجية الائتمان في يو بي إس.

بدأت القروض ذات الرافعة المالية، خاصة للشركات التقنية الأمريكية، تسعير حالات تخلف عن السداد بشكل معتدل أعلى. تتوقع يو بي إس أن ترتفع حالات التخلف عن السداد بنسبة 3% إلى 5% في سيناريو اضطرابات السوق الأسرع، مقارنة بتوقعات السوق لزيادة تتراوح بين 1% إلى 2%.

“سيستمر تأثير الاضطراب على مدى عامين”، قال ميش. “نعتقد في النهاية أن السوق سيقوم بتسعير غالبية، ولكن ليس جميع حالات التخلف التي نتوقعها.”

حتى تلك الشركات التي تعتبر ديونها ذات جودة أعلى وأقل عرضة لتأثيرات الذكاء الاصطناعي، قد أوقفت إصدار ديونها حتى تستعيد مستويات التداول عافيتها، حسبما قال مصرفي.

سيراقب السوق عن كثب استقبال المستثمرين لشركة كوالتريكس، وهي شركة برمجيات راسخة، والتي سيكون مقرضوها في السوق الشهر المقبل لجمع حزمة تمويل استحواذ بقيمة 5.3 مليار دولار لشراء منافستها بريست جيني فورستا، حسبما قال مصدر مطلع على الأمر.

رفضت كوالتريكس التعليق. ولم ترد بريست جيني على طلب رويترز للتعليق على الفور.

القروض ذات الرافعة المالية

يؤثر اضطراب الذكاء الاصطناعي بشكل أكبر على صفقات القروض ذات الرافعة المالية مقارنة بسندات العائد العالي، وفقًا لمصرفيين اثنين رفضا الكشف عن هويتهما أثناء مناقشة الصفقات.

يمثل المقترضون من صناعة التكنولوجيا، الذين يشكلون 60% منهم في البرمجيات، أكبر حصة من القروض ذات الرافعة المالية، وفقًا لبريندان هولمر، رئيس أبحاث التخلف عن السداد في فيتش للتصنيفات.

تمثل قروض التكنولوجيا 17% من إجمالي القروض في سوق الرافعة المالية، بقيمة 260 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه، يشكل المقترضون من قطاع التكنولوجيا 6% فقط من سندات العائد العالي التي تبلغ قيمتها الإجمالية 60 مليار دولار، وفقًا لهولمر. من بين هؤلاء، 70% موجهون لمقترضين من قطاع البرمجيات.

قراءة المزيد  

تُعزى غالبية تعرض قطاع البرمجيات إلى التصنيفات الائتمانية الأدنى — حيث يحمل 50% من القروض تصنيف “B- أو أدنى”، وهي قروض عادةً ما تشير إلى مخاطر أعلى للتخلف عن السداد، وفقًا لتقديرات مورغان ستانلي.

تقدر تحليلات BNP Paribas أن تعرض البرمجيات والخدمات الخاصة في القطاع الخاص حوالي 20%.

كما تضررت الأسهم الأمريكية أيضًا من تأثير الذكاء الاصطناعي، بدءًا من قيام المستثمرين ببيع أسهم شركات البرمجيات، ثم الشركات في القطاعات المعرضة للأتمتة. انخفض مؤشر البرمجيات بنسبة 20% حتى الآن هذا العام.

قال هولمر من فيتش إن 0.5% فقط من ديون قطاع البرمجيات المستحقة هذا العام، بينما تستحق 6% في 2027. وعلى الجانب العالي العائد، فإن 0.7% فقط من ديون البرمجيات مستحقة هذا العام و8% في 2027، وفقًا له.

ومع ذلك، واجهت الشركات في القطاع التي حاولت إصدار ديون في السوق الأمريكية تكاليف اقتراض أعلى بشكل ملحوظ من البنوك لضمان الديون، كما قال المصرفيان.

من المحتمل أن تطلب البنوك عوائد أعلى على الديون الجديدة وخصومات أعمق على الديون السابقة، وفقًا للمصرفي الأول الذي رفض الكشف عن هويته عند مناقشة صفقات محددة.

قال المصرفي الأول إن الشركات ستخرج من الخطوط الجانبية عندما تتحسن الأسعار.

ومن المتوقع أن تتضمن الصفقات المستقبلية أيضًا شروطًا أكثر صرامة، أو حماية قانونية للمستثمرين، لإنجازها، كما أشار المصرفي الثاني. وتشمل هذه شروط الصيانة، التي تجبر المقترضين على الحفاظ على نسب الدين إلى الأرباح أدنى مستويات معينة، وفقًا للمصرفي.

تم سحب أو تأجيل العديد من الصفقات المخططة في قطاع التكنولوجيا منذ أواخر يناير. وفقًا للمصرفي الأول، أرجأت شركة تيم.blue الأوروبية المزودة للخدمات الرقمية تمديد قرضها لمدة 1.353 مليار يورو (1.60 مليار دولار) من سبتمبر 2029 وإعادة تسعير قرضها البالغ 771 مليون دولار. رفضت تيم.blue التعليق.

لا توجد حاليًا صفقات قروض ذات رافعة مالية لشركات البرمجيات، حيث ينتظر الشركات والبنوك استعادة مستويات التداول على الديون القائمة في القطاع بعد أن ارتفعت مخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي منذ أواخر يناير.

الاشتراك في موجز صباح ياهو المالي

باشتراكك، أنت توافق على شروط ياهو وسياسة الخصوصية الخاصة بنا.

الاشتراك

وفي الوقت نفسه، تتوقع تقارير تصنيف موديز الصادرة في يناير أن الشركات ذات التصنيفات الأدنى التي لديها استحقاقات قريبة “ستواجه مخاطر أكبر لإعادة التمويل والتخلف عن السداد في 2026”، وفقًا للتقرير.

قال جيريمي بيرتون، مدير محفظة فريق التمويل الرافعة في شركة بيندريدج للاستثمار، “لا أرى أن البرمجيات وخدمات الأعمال ستكون قطاعات نشطة للإصدار خلال العام المقبل”. “التكنولوجيا تتغير بسرعة كبيرة، ويجب أن تكون واثقًا جدًا.”

(1 دولار = 0.8482 يورو)

(تقرير من مات تريسي وسعيد أظهر، تحرير لنانان نغوين وديان كرافت)